【宏观专题】全球四十年大变局系列一：税制大变局：G7打地基，全球加税起

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【宏观专题】 税制大变局：G7打地基，全球加税起 ——全球四十年大变局系列一  一、事件：G7打地基，全球加税起？ G7就全球最低企业所得税率达成历史性协议。2021年6月5日， G7财长和央行行长会议发布公报，要点包括： 1.大力支持目前G20/OECD包容性框架下的“双支柱”努力。支柱一为应对由全球化和数字经济带来的税收挑战，支柱二为引入全球最低企业所得税率； 2.对于支柱一，就征税权分配达成共识：市场国可对全球最大、利润最厚的跨国公司利润高于10%的部分征收20%以上的所得税，并在引入新国际税收规则的同时，移除所有现行数字服务税(Digital Services Taxes)及类似安排； 3.对于支柱二，承诺设置至少15%的全球最低企业税率； 4.明确双支柱谈判的齐头并进至关重要，并希望在7月举行的G20财长和央行行长会议上达成协议。 “双支柱”从何而来？始于全球反避税的使命。2021年年中是G20期望就双支柱方案达成协议的时点，本次G7协议或已勾勒了最终协议的主要轮廓。 协议为何堪称历史性？支柱一（统一数字税）意味着百年税收基石规则的动摇，支柱二（全球最低税率）意味着全球40年减税浪潮的逆转——在美欧税收纷争的大幕之下，两者相互交织、互为筹码，使协议达成的政治、技术难度，有如求解各国利益“最大公约数”。 相比此前，本次协议有何变化？主体不变，仍是双支柱框架；但细节上，支柱一偏向美国（不仅针对数字企业），支柱二仍有余地（15%只是下限）。 接下来关注哪个时点？ 7月9日-10日在威尼斯举办的G20财长和央行行长会议是最早能达成初步协议的时点，预计剩余细节会在今年秋天确定。  二、全球最低税率的幕后：逆转全球40年减税潮的四大要素 （一）大背景：“逐底竞争”底部浮现 什么是逐底竞争？全球企业所得税率过去40年的持续显著下行。1980-2020年间，全球企业所得税平均法定税率由38.6%下降至22.6%，缩水超过40%。 横向比较，G7/欧盟企业所得税率降幅大于G20/全球，显示发达国家在逐底竞争中“跑赢”发展中国家：企业所得税率降幅更小，意味着发展中国家在吸引国际资本方面的劣势更大；纵向看，近十年逐底竞争明显缓和，反映国际税收政策重心由税源争夺转向反避税，支柱二应运而生。过去40年企业所得税平均法定税率16个百分点的降幅中，15个百分点由1980-2010年贡献， 而2010年以来降幅不到1个百分点，“逐底竞争”之“底”已经浮现。 （二）大冲击：全球财政缺钱 首先，经济决定税收，疫情冲击全球经济，全球财政需要“抱团取暖”；其次，疫情期间各国公共财政平衡状况大幅恶化，公共债务率普遍攀升，抗疫税收政策“三部曲”指向加税潮将至；最后，发展中国家的财政空间本就相对有限，疫情冲击使其财政进一步透支，恢复财政平衡的需求更迫切，加税则顺应了这一需求。 （三）催化剂：美国带头加税 美国带头“加税”，可能已成为新一轮全球加税潮的催化剂。3月31日，拜登政府在《美国制造税收法案》中指出，将主要通过提高公司税率为其2万亿美元基建计划筹资：将联邦企业所得税率从21%提高到28%，可在未来15年筹集1万亿美元；将美国跨国公司的全球最低税率由10.5%提升至21%、并倡导国际税收公平竞争，也可在未来15年筹集1万亿美元。 如何理解“倡导国际税收公平竞争”？实质是“拉着全球加税”来保持美国企业竞争力。 美国打的算盘，各国买不买账？至少得到了部分高税率国家支持。15%或更高 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：高拓 电话：010-66500987 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响》 2021-04-16 《【华创宏观】金融视角看当下地产销售的区域特征——每周经济观察第15期》 2021-04-19 《【华创宏观】中国的“碳”都在哪里——迈开碳中和的脚步系列四》 2021-04-20 《【华创宏观】IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期》 2021-04-26 《【华创宏观】美联储调整经济措辞，Taper还会远吗？——4月FOMC会议点评》 2021-04-29 华创证券研究所 宏观研究 宏观专题 2021年6月21日 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 的全球最低税率将降低避税天堂与低税率国家对国际资本的吸引力，从而使高税率国家有机会在国际资本洗牌中“分一杯羹”。 （四）三保险：即便遇阻，全球最低税率仍可“强制执行” 如有国家拒不签署协议或拒不执行全球最低税率，怎么办？“所得纳入规则”(IIR)、“征税不足付款规则”(UTPR)、“应税规则”（STTR）三道“保险”，保证全球最低税率即便推行遇阻、也可“强制执行”。  三、全球最低税率的代价：国际税收百年变局和美欧数字税纷争 （一）国际税收百年变局：应对数字经济的税收挑战 20世纪20年代，为避免双重征税，国际税收建立了至今仍有效的“基石”——常设机构原则（Permanent Establishment, PE）：跨国公司要在来源国长期经营，一般要设一个常设机构。但数字经济的兴起，使数字化企业不必设常设机构就可在境外赚取利润，而来源国无法对其征税。 然而，数字经济的兴起，使数字化企业不必设常设机构就可在境外赚取利润，而来源国无法对其征税。在2015年10月发布的BEPS项目15项行动计划中（BEPS 1.0），第1项行动计划“应对数字经济的税收挑战”对解决方案含糊其辞，为双支柱埋下伏笔；BEPS 2.0中，支柱一要应对的，正是数字经济对传统国际税收原则的挑战和新征税权划分问题。 （二）数字税纷争的现状：欧洲备好方案，美国备好大棒 目前，以欧洲国家为首、全球多国已各自制定了“数字服务税”(Digital Services Taxes)，呈现两大特征：一是普遍设置了一定的征税门槛，二是税率五花八门。 全球“数字税大战”为何没打起来？美国的反对至关重要：在对G7成果的评论中，耶伦就全球最低税率慷慨陈词，却只字未提“同样重要”的支柱一。 （三）数字税纷争的根源：美欧数字经济发展差距过大 为何欧洲对数字税如此积极，美国却如此忌惮？原因是欧洲数字经济发展远落后于美国。在现有国际税收规则下，美国等国的数字化企业向欧洲国家用户和消费者提供数字服务，并不能给欧洲国家带来税收利益。 （四）统一数字税的意义：欧洲对美“松口”全球最低税率的关键筹码 为何美国仍认可了G7的支柱一方案？美国的利益点固然在支柱二，但支柱一已成为欧洲对美“松口”全球最低税率（支柱二）的关键筹码。 美国对支柱一态度并非简单粗暴的“弃卒保车”，而仍是“锱铢必较”，这为全球最低税率在15%基础上进一步上调增添了谈判筹码。本次G7谈判在支柱一上偏向美国：针对“全球最大、利润最厚的跨国公司”征税，并未单独针对数字企业——由于全球最盈利公司包括了部分欧洲企业，相当于美国在支柱一上成功拉来欧洲部分企业“垫背”。这不仅将使欧洲在支柱一问题上有所约束，也为美国推行较15%更高的全球最低税率争取了额外筹码。  四、全球最低税率，对中国影响几何？ （一）统一数字税影响或相对较小 支柱一对中国的影响可能相对较小。一是以法国的既有标准为例，中国的数字化企业目前能达到其全年营收和来源国应税收入门槛的企业不多，二是中国数字化企业在国外活跃度整体不高，现阶段业务仍主要集中在国内。 （二）全球最低税率的长远影响：法定税率和实际税率的行业视角 支柱二的影响较长远，我们分法定税率和实际税率两方面，从行业视角观察： 从法定税率看，我国企业所得税的基本税率为25%，高于G7协议15%的全球最低税率下限较多；但部分行业、地区企业适用15%或更低的优惠税率，可能受到15%及以上全球最低税率的压力，可分为＜10%，10%、15%三档。 从实际税率看，我们将《中国税务年鉴2018》中的工业行业企业所得税除以利润总额，得出各工业行业2018年实际税率：采矿业、制造业整体实际税率均低于15%，其中石油和天然气开采业、农副食品加工业、酒、饮料、精制茶制造业、纺织业等细分行业实际税率低于10%，可能受到全球最低税率的压力。  风险提示： 全球最低税率超预期，协议细节尚未确定。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 G7就全球最低企业所得税率达成历史性协议，意味着全球40年企业所得税率 “逐底竞争”的逆转和百年国际税收规则基石的挪移。报告详细分析了G7协议内容及其背后OECD双支柱蓝图的来龙去脉，并下沉到行业视角，观察其对我国的潜在影响。 投资逻辑 从G7协议的解读入手，针对其背后的OECD双支柱蓝图分别展开：对于全球最低税率（支柱二），分析逆转全球40年减税潮的四大要素；对于全球统一数字税（支柱一），指出其为支柱二的“代价”，分析其背后的国际税收百年变局和美欧数字税纷争；最后，针对全球最低税率对中国的影响，分法定税率、实际税率两方面，从行业视角观察其对我国的潜在影响。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目 录 一、事件：G7打地基，全球加税起？ ................................................................................... 6 二、全球最低税率的幕后：逆转全球40年减税潮的四大要素 ........................................... 7 （一）大背景：“逐底竞争”底部浮现 .............................................................................. 7 （二）大冲击：全球财政缺钱 ......................................................................................... 8 （三）催化剂：美国带头加税 ....................................................................................... 10 （四）三保险：即便遇阻，全球最低税率仍可“强制执行” ........................................ 11 三、全球最低税率的代价：国际税收百年变局和美欧数字税纷争 ................................... 12 （一）国际税收百年变局：应对数字经济的税收挑战 ............................................... 12 （二）数字税纷争的现状：欧洲备好方案，美国备好大棒 ....................................... 12 （三）数字税纷争的根源：美欧数字经济发展差距过大 ........................................... 13 （四）统一数字税的意义：欧洲对美“松口”全球最低税率的关键筹码................ 13 四、全球最低税率，对中国影响几何？ ...................................................................