交通运输行业周报：全面推广高速公路差异化收费，有助于物流降本增效和高速公路资产使用效率优化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●交通运输行业 2021年6月20日 [table_main] 行业点评报告模板 全面推广高速公路差异化收费，有助于物流降本增效和高速公路资产使用效率优化 交通运输行业 推荐 （维持评级） 核心观点（2021.06.14-06.20）： ⚫ 本周行业热点事件点评 1. 公路：近日，交通运输部、国家发改委、财政部发文《全面推广高速公路差异化收费实施方案》（简称《方案》），提出将全面推广高速公路差异化收费。我们认为：一是我国公路规模世界领先，公路货运在我国货运市场中占据重要地位。二是公路差异化收费政策的实施，有利于物流企业降本增效，优化高速公路资产使用效率。三是总体利好物流和高速公路板块，推荐快递龙头顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）、招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）。2.交通基础设施REITS：6月15日，上交所首批5只基础设施公募REITS产品均发布上市交易公告书，称将于6月21日在上交所上市交易。我们认为：一是交通领域固定资产占比较大，是REITS首选行业。二是我国高速公路REITS市场空间约3000亿元，仓储物流REITS约550亿元。三是关注我国路产规模领先的招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）及深耕智慧公路港的传化智联（002010.SZ）等。 ⚫ 本周行业动态数据跟踪 1.航空货运市场：2021年6月，上海至北美航空货运价格为6.95美元/公斤，同比+37%。2.航运市场：散运方面，我国及海外经济复苏逻辑不变，制造业的高景气度延续，支撑大宗散运市场继续繁荣，BDI指数报收3218点。油运方面，印度疫情反复抑制油轮活动，OPEC+增产目标维持， BDTI指数报收592点。集运方面，SCFI指数报收3748.36点，6月集运价格加速向上逻辑延续。3.快递市场：5月通达系价格竞争仍呈激烈局面，一线竞争格局维持相对稳态。4.全国路网交通：小长假拉动5月全国路网交通量呈现显著提升。 ⚫ 交通运输行业在资本市场的表现 2021年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别+1.50%、-2.09%，交通运输指数+2.03%；交通运输各个子板块来看，港口-4.00%、公交+5.41%、航空运输+17.72%、机场-29.84%、高速公路+1.53%、航运+40.18%、铁路运输-1.36%、物流-0.96%。 ⚫ 核心组合表现 2021年推荐核心组合为华贸物流（603128.SH）、中国国航（601111.SH）、中谷物流（603565.SH）。截至2021年6月18日，银河交通核心组合+53.12%，相对行业收益+51.09%。 ⚫ 风险提示 空运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、交通政策法规变化等产生的风险。 表 核心组合表现 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +54.25% 002352.SZ 中国国航 2021/4/1 -7.96% 601598.SH 中谷物流 2021/4/1 +35.23% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 特此鸣谢：宁修齐 相对沪深300表现图 2021-06-18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现图 2021-06-18 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-06交通运输(申万)沪深300-20%0%20%40%60%80%2021-01-042021-01-142021-01-242021-02-032021-02-132021-02-232021-03-052021-03-152021-03-252021-04-042021-04-142021-04-242021-05-042021-05-142021-05-242021-06-032021-06-13核心组合交通运输指数 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、本周热点动态跟踪 ................................................................................................................................................................ 3 二、行业动态数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）航空货运动态数据跟踪 .................................................................................................................................................... 4 （二）航运业动态数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 5 （三）快递业动态数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 7 （四）高速公路交通流量动态数据跟踪 .................................................................................................................................. 10 （五）五一出行数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 10 三、交通运输行业在资本市场的表现 ...................................................................................................................................... 12 （一）A股交通运输上市公司发展情况 ................................................................................................................................... 12 （二）交通运输行业估值水平分析 .......................................................................................................................................... 13 （三）国内外重点公司分析比较 .............................................................................................................................................. 15 四、核心组合表现 ...................................................................................................................................................................... 18 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、本周热点动态跟踪 表 1 热点事件点评分析 重点政策和事件 我们的观点 1.公路货运：近日，交通运输部、国家发改委、财政部发文《全面推广高速公路差异化收费实施方案》（简称《方案》），提出将全面推广高速公路差异化收费。 一是我国公路规模世界领先，公路货运在我国货运市场中占据重要地位。截至2020年底，我国公路总里程达520万公里，世界排名第三；其中，我国高速公路总里程达16.1万公里，世界排名第一。2020年，我国公路货运量占比总货运量达73.93%，公路货运在我国货运市场中发挥着主导性作用。二是公路差异化收费政策的实施，有利于物流企业降本增效，优化高速公路资产利用效率。根据我们的测算，货运物流企业的总成本中，运输成本约占25%-30%左右。《方案》提出，根据高速公路的路段、车型、时段、出入口、上下行方向的不同，进行灵活多样的差异化收费，并加大ETC支付的优惠力度，有利于最优化配置全国范围内的公路路网流量情况，缓解拥堵，提升货车通行效率。考虑到运输成比本占较大，运输效率的提升对物流企业降本增效或有显著的贡献。三是物流和高速公路板块或迎利好，推荐快递龙头顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）、招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）。 2.交通基础设施REITS：6月15日，上交所首批5只基础设施公募REITS产品均发布上市交易公告书，称将于6月21日在上交所上市交易。 一是交通领域固定资产占比较大，是REITS首选行业。我国交通、仓储及邮政行业的固定资产投资完成额占比全社会达10%左右，占比基础设施相关行业达38.5%。其中，公路、铁路、仓储固定资产投