扫地机器人行业深度报告：从“玩具”到“工具”的升级，成长空间广阔

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业深度研究 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 家用电器行业 扫地机器人行业深度报告:从“玩具”到“工具”的升级，成长空间广阔 投资要点：  产品智能化程度显著提升，低渗透率下成长空间广阔。扫地机器人具有自动清洁地面的核心功能，需求端直指家庭高频清扫的消费“痛点”，供给端技术不断进步，产品智能化程度显著提升，产品跨过好用门槛。行业当前渗透率很低，国内城镇家庭渗透率仅6%，美国家庭的渗透率也只有12%左右，经保守测算，未来10年内销量的CAGR在8%-17%之间，行业成长空间广阔。  2020年以来，国内厂商在避障+拖地上进行密集技术创新，引领行业快速发展。避障：2019年，科沃斯率先推出搭载AIVI的扫地机器人DG70，2020年推出的T8系列引入航天级导航dToF以及3D结构光避障技术，石头科技2020年的旗舰机型T7 Pro率先实现AI双目视觉避障，扫地机器人实现从“规划”到避障的跃升。拖地：科沃斯和石头科技分别推出高频振动擦地和声波振动擦地功能，清洁效率大幅提升，云鲸创造性地推出自动清洗拖布功能，成为行业黑马。随着主要痛点逐个击破，行业将迎来新一轮景气扩张周期。  从产品生命周期来看，当前扫地机器人依然处于早期阶段，受益于偏高的技术壁垒，头部企业在技术积累上存在显著的先发优势，将充分受益于行业成长红利。重点关注行业龙头科沃斯和石头科技。  科沃斯：1）扫地机器人先驱之一，在技术、渠道以及品牌上形成全面的先发优势，2）添可旗下芙万智能洗地机持续爆发，成为公司第二增长引擎，3）较早进行海外布局，海外业务凭借产品高性价比将快速发展。  石头科技：1）公司具备较强的研发实力，其产品性能一直是业内标杆，2）海外渠道扩张，2020年海外营收同比+221%，预计海外业务将持续强劲增长势头，3）作为行业龙头之一，将充分受益于长期成长红利。  风险提示：（1）新产品推出不及预期的风险；（2）行业竞争加剧的风险；（3） 宏观经济形势恶化导致行业景气下形的风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 家用电器 2021年06月15日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 推荐(首次评级) Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 分析师 刘志威 CFA FRM 执业证书编号：S0210521050001 电话：021-20655316 邮箱：lzw2876@hfzq.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|家用电器 正文目录 1. 扫地机器人行业：从“玩具”到“工具”的升级 ................................ 1 1.1 行业发展脉络 .......................................................... 1 1.2 需求端：消费升级背景下的“懒人经济” .................................... 2 1.3 供给端：技术进步打开行业天花板 ........................................ 3 1.4 渗透率低：国内城镇家庭渗透率仅6%，美国家庭渗透率为12-13% .............. 6 1.5 渠道特点：线上占比达九成 .............................................. 7 1.6 竞争格局：行业集中度较高，CR3超65% ................................... 8 2. 2020年以来行业进入新一轮技术红利期 ................................... 10 2.1 拖地功能升级：高频擦地+拖布自清洁 .................................... 10 2.2 导航升级：从“规划”到避障 ............................................. 13 2.3 行业高景气度持续验证 ................................................. 15 3. 长期看空间广阔，短期产品力和价格是影响渗透率提升的关键 ................ 15 3.1市场空间测算 ......................................................... 15 3.2产品提升的空间还很大，价格中枢需进一步下移 ............................ 16 4. 投资建议 ............................................................ 17 5. 风险提示 ............................................................ 17 图表目录 图表1：我国居民人均可支配收入 ................................................................................... 2 图表2：我国人口老龄化程度（%） ................................................................................. 2 图表3：扫地机器人系统构成 ........................................................................................... 3 图表4：规划式清扫效率大幅提升 ................................................................................... 4 图表5：扫地机器人导航步骤 ........................................................................................... 4 图表6：扫地机器人产品迭代历程 ................................................................................... 5 图表7：根据中国家电网的调查数据，不同年份购买者对扫地机器人的评价 ................. 6 图表8：我国手机用户运用手机网络购物的比例 ............................................................. 7 图表9：我国家电零售额线上占比 ................................................................................... 7 图表10：扫地机器人销售额线上占比变化 ...................................................................... 8 图表11：扫地机近五年内销额情况 ................................................................................. 6 图表12：扫地机近五年内销量情况 ................................................................................. 6 图表13：2018-2020年国内扫地机器人Top3市场份额 ................................................... 8 图表14：各品牌2019/2020年海外市占率情况 ............................................................... 9 图表15：中国家庭地面材质占比 ................................................................................... 10 图表16：科沃斯OZMO PRO 电动高频擦地系统 ......................................................... 11 图表17：石头科技声波震动擦地 ................................................................................... 11 图表18：云鲸拖地采用旋转增压方式 ............................................................................ 11 图表19：识别脏污，自动回洗拖布 ............................................................................... 11 图表20：科沃斯2021年推出新旗舰N9+ ....................................................................... 12 图表21：京东618大促扫地机器人热卖榜 .................................................................... 12 图表22：不同导航方式占比分布，内圈为2019年，外圈为2020年 ............................ 13 图表23：AIVI™技术论文被谷歌人工智能团队收录 ...................................................... 14 图表24：紧贴障碍物清扫，不漏扫周边 ........................................................................ 14 mNwOzQmPpQmPxOpQoPsOoQ8O9R8OtRrRsQnMkPqQp