根据中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空等多家航空公司披露的2021年5月运营数据，国内航线客流量继续超越疫情前同期水平，客座率环比略有提升，但国际航线仍处低谷。尽管受广州疫情反复影响，客流再次下降，但4-5月的数据说明在疫情影响消退之时，民航需求增长有充足的韧性。6月15日广州新增病例归零，疫情消退后暑运需求复苏仍将持续。通过供需分析，我们认为短期即便国内需求完全恢复，其仍难与海外运力大幅回流带来的供给增量相匹配，阶段性压力犹存，航司间的分化仍将存续，但即便供需难以完全匹配，但二者相差不大，航司整体再度大幅亏损的风险已经解除。大航受制于宽体机消化压力，业绩仍将低位徘徊，而民营航司得益于较高的运力效率和精简机队下的灵活运力腾挪能力，业绩率先回温，二三季度将实现明显盈利。目前海外欧美主要发达国家疫苗接种率已经在50%左右，其中美国52%、英国62%、法国45%、意大利50%，且全球范围新增确诊病例已超一个月处于下降趋势，部分国家已经开始考虑解封，如相关国家开放后疫情不再反复，全球范围的互联互通将正式开启。国内方面，局地疫情发生后反而刺激了居民疫苗接种意愿，6月14日我国新冠疫苗总接种量突破9亿，七日平均接种量持续保持在1000万以上，向着群免的方向加速迈进。随着疫苗接种率的持续提升，实现群体免疫，逐步放开国门后，宽体机运力将有效消化。
