投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|石油沥青日报 2021-06-16 成本端支撑，沥青期价延续强势 重要数据与市场要闻： 1、6月15日沥青期货下午盘收盘行情：BU2109合约下午收盘价3298元/吨，较昨日结算上涨120元/吨，涨3.78%，持仓271430手，减少3220手，成交407509手，减少82890手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3150-3250元/吨；山东，3000-3130元/吨；华南，3250-3400元/吨；华东，3250-3350元/吨。 观点概述：昨天中石化沥青价格整体持稳，山东、川渝低端市场价格小幅上涨。从上周的数据来看，因现实供需仍偏弱，使得炼厂库存持续回升，社会库存则因需求尚未跟进，库存居高不下，总体库存压力较大，不利于现货价格的上涨。目前地炼厂进口稀释沥青原料的加工成本抬升，将使得后期的生产利润有所恶化，叠加焦化仍有利润下，后期沥青产量或迎来拐点，等待下游需求的企稳，库存有望高位回落。沥青价格有望维持偏强震荡，建议逢低买入策略为主。 策略建议及分析： 建议：谨慎偏多 风险：产量大幅增加，进一步大幅累库，需求大幅下降等。 华泰期货|石油沥青日报 2021-06-16 2 /6 沥青期现市场价格： 图 1： 沥青主力与国际原油价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：美元/桶 比值(右) 01020304050607080901000150020002500300035004000沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算价 050010001500200025003000350040004500020406080100120140160BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青（右轴） 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 图 3： 沥青分区域现货价格 单位：元/吨 图 4： 焦化利润 单位：元/吨 16002100260031003600410046002017/012017/062017/112018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/03沥青期货价格重交华南重交华东重交东北 (800)(600)(400)(200)0200400600800100001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0320172018201920202021 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 华东基差季节性 单位：元/吨 图 6： 山东基差季节性 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001,00001020304050607080910111220172018201920202021 -800-600-400-200020040060080001020304050607080910111220172018201920202021 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-06-16 3 /6 图 7： 东北基差季节性 单位：元/吨 图 8： 华东-山东价差季节性 单位：元/吨 -600-400-200020040060080001020304050607080910111220172018201920202021 -300-200-100010020030040050001020304050607080910111220172018201920202021 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 焦化利润 单位：元/吨 图 10： 国内汽柴油价差 单位：元/ (800)(600)(400)(200)0200400600800100001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0320172018201920202021 -1000-50005001000150020002500010002000300040005000600070008000900010000汽油-柴油（右轴）山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 11： 韩国沥青与国产重交 单位：元/吨 图 12： 新加披沥青与国产重交 单位：元/吨 -400-2000200400600800100010001500200025003000350040004500韩国-华东国产价差（右轴）国产重交-长三角韩国沥青现货华东完税价 -800-600-400-2000200400600800100012001300180023002800330038004300新加坡-华南现货价差国产重交-华南新加坡沥青现货华南完税 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-06-16 4 /6 周度高频数据： 图 13： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 14： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 0%10%20%30%40%50%60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192018201720202021 0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 15： 主要地区炼厂库存 单位：百分比 图 16： 主要地区炼厂开工率 单位： 百分比 0%10%20%30%40%50%60%70%华北山东长三角华南 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%山东炼厂开工率华东炼厂开工率华南炼厂开工率 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 17： 沥青社会库存 单位：百分比 图 18： 沥青社会库存 单位：百分比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%山东江苏浙江重庆总库存率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%福建广西广东 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-06-16 5 /6 图 19： 杜里油综合利润 单位：元/吨 图 20： 山东炼厂生产毛利 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001000010203040506070802016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶） (800)(600)(400)(200)020040060080010001200140001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0320172018201920202021 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|石油沥青日报 2021-06-16 6 /6  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com