尿素期货周度报告：国内需求下滑，仍需关注后市印标

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 尿素期货 周度报告 国内需求下滑，仍需关注后市印标 娄载亮 高级分析师 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 联系电话：0531-81678626 E-mail：johnny_lc@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/06/13 摘要： 本周国内尿素市场涨势放缓，部分区域价格出现回调，整体交投氛围转弱。受下游环保限产，需求的缩减再加上前期价格拉涨过于迅猛，下游抵触情绪明显，跟涨采购情绪降温，市场迫于压力价格理性回调，继而企业价格也有回落。东北以及新疆地区农业需求强劲，缺口较大，价格持续拉涨。本周供应量继续收紧，开工率小幅下滑至72.56%，且企业库存量继续下降至5万吨以内。近期印度或发布新一轮发标，届时对于国内将提供强力支撑。 针对09合约，本周受需求影响大幅下跌，但因印标短期内再次发布，因此09合约难以深跌，因此短期或呈现高位震荡态势。再加上工厂库存未能累库，工厂挺价意愿强烈，现阶段难以预测市场拐点。后市仍需观察市场需求是否能够回暖，及工厂供应情况。 1/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素周报 一、 策略回顾 上周预判，尿素09合约可短期偏空，主要原因在于下游需求逐渐放缓，且对高价尿素产生抵触情绪。因此行情在实际过程中，本周期价主力从2420下跌至2316，基本符合预判。 二、 近期市场影响因素 本周国内尿素现货市场价格有所松动，交投氛围较为谨慎。期货市场高位震荡，最低为2262点，最高2443点，最终收于2316点，周跌幅2.13%。对于本周的走势，主要有以下几点因素： 1、 供应提升缓慢，货紧短时难解； 图1：尿素周产量走势图 图2：尿素开工率走势图 数据来源：隆众资讯 鲁证期货整理 本周国内尿素市场涨势放缓，部分区域价格出现回调，整体交投氛围转弱。上周末至本周初期间，山东、山西、江苏区域价格下滑，主要原因为部分区域下游环保限产，需求的缩减再加上前期价格拉涨过于迅猛，下游抵触情绪明显，跟涨采购情绪降温，市场迫于压力价格理性回调，继而企业价格也有回落。目前山东下游需求逐渐恢复，市场交投好转，价格恢复上涨态势，其他区域传导稍显缓慢，继续震荡调整。东北以及新疆地区农业需求强劲，缺口较大，价格持续拉涨。本周供应量继续收紧，开工率小幅下滑至72.56%，且企业库存量继续下降至5万吨以内。近期印度或发布新一轮发标，届时对于国内将提供强力支撑。 2、 场内情绪转变，关注政策与印标 本周除个别厂有短时的故障停车外，多少企业正常生产。山东、河北、河南陆续会有企业安排在6月的中旬计划检修，再考虑到可能的短时故障发生，行业日产多半会波动在15.5-16万吨范围内，去年同期的水平也是在这个范围内波动，供应面相对充足且持平同期。 图3：生产企业库存走势图 图4：港口库存走势图 数据来源：隆众资讯 鲁证期货整理 70.0080.0090.00100.00110.00120.00第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周202120202019201840.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2021202020192018050100150200第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2021202020192018020406080第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2021202020192018 2/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素周报 3、工业需求减弱，农需僵持抵触 目前东北区域农需即将开启，缺口仍旧较大，新疆区域正值农需旺季，区内货源较为紧张。复合肥开工率持续走低、板材厂按需采购，工业需求对于尿素支撑弱势。印度或将于中旬发布新一轮招标。复合肥方面，周中国内复合肥市场继续向上盘整，在成本高位的促动下，市场主流价格上调为主。三聚氰胺方面，虽端午节前后有部分装置存在检修或有计划检修，但前期检修装置复产较多，三聚氰胺供应量有增加预期，或对货紧局面稍有缓解，但在原料尿素价格高位、刚需采购支撑下，三聚氰胺市场仍有上行空间。 图5：三聚氰胺开工率走势图 图6：复合肥开工率走势图 数据来源：隆众资讯 鲁证期货整理 4、7-9价差收窄 图7：7-9价差走势图 数据来源：wind 鲁证期货整理 本周7-9价差不断收窄，主要有两方面原因：一方面，现货的下跌使得07合约再次跟跌；另一方面，随着现货价格的下跌，使得对09的预期更为敏感，但现货库存持续走低，且没有出现拐头的迹象，超出市场预期，因此09合约再次下滑，且下跌幅度大于07合约。 40.00%45.00%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20212020201910.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20212020201920180204060801001201401601802001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002020-12-282021-01-282021-02-282021-03-312021-04-302021-05-317-9价差期货收盘价(9月交割连续):尿素期货收盘价(活跃合约):尿素 3/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素周报 三、 总结 本周国内尿素市场涨势放缓，部分区域价格出现回调，整体交投氛围转弱。受下游环保限产，需求的缩减再加上前期价格拉涨过于迅猛，下游抵触情绪明显，跟涨采购情绪降温，市场迫于压力价格理性回调，继而企业价格也有回落。东北以及新疆地区农业需求强劲，缺口较大，价格持续拉涨。本周供应量继续收紧，开工率小幅下滑至72.56%，且企业库存量继续下降至5万吨以内。近期印度或发布新一轮发标，届时对于国内将提供强力支撑。 针对09合约，本周受需求影响大幅下跌，但因印标短期内再次发布，因此09合约难以深跌，因此短期或呈现高位震荡态势。再加上工厂库存未能累库，工厂挺价意愿强烈，现阶段难以预测市场拐点。后市仍需观察市场需求是否能够回暖，及工厂供应情况。 4/4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 尿素周报 风险提示及免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户 使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任 何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当 日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的 其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注 明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。