食品饮料9月社消数据点评：9月社消增速回暖，客观看待消费变化

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年10月22日 分析师：张宇光 S1070518060003 ☎ 0755-83515512  zhangyuguang@cgws.com 分析师：黄瑞云 S1070518070002 ☎ 010-88366060-8862  huangruiyun@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<【长城食饮】6月社消数据点评：增速回暖打消疑虑，消费环境趋势向好>> 2018-07-17 <<奶业振兴意见出台，乳业景气度上行>> 2018-06-15 <<多措施振兴奶业，国产奶粉迎来春天>> 2018-05-24 9月社消增速回暖，客观看待消费变化 ——食品饮料9月社消数据点评 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 贵州茅台 30.6 37.5 21.9 17.9 伊利股份 1.19 1.43 23.2 19.3 中炬高新 0.85 0.96 29.5 26.1 绝味食品 1.58 1.95 24.0 19.5 资料来源：长城证券研究所  9月社消增速回暖，中秋节日时间错配是重要原因。18年9月社消总额增速升0.2pct至9.2%，除汽车消费持续低迷（9月-7.1%），多数消费子行业增速均有上行，食品回暖主因在于中秋节日时间错配。观测食品细分行业：9月粮油、食品增速回升3.5pct至13.6%的年内高点，大众品节前如期回暖；烟酒类增9.8%，亦程加速趋势。餐饮数据略有波动，9月餐饮（9.4%）与限额以上餐饮（6.9%）增速回落，且后者增速更快下滑，可能表明餐饮正在经历降级过程，还需进一步观察。  剔除月度波动，3Q18社消数据略加速成长。7-9月数据合并来看可剔除月度数据波动影响。3Q18社消总额增速略回升0.1pct至9.1%。其中3Q18食品粮油增长11.3%，增速环比加快且达到年内高点；烟酒3Q18增速8.0%，逐季回落。两者相比，烟酒可选属性较强，更易受到经济波动影响。3Q18餐饮与限额餐饮分别增9.6%与6.6%，增速较2Q18均略有回升。  三季度产业观察：大众品与高端白酒表现平稳。从三季度产业层面观察，高端白酒与大众品表现平稳：中秋节前茅台供不应求，放量同时批价上涨，且节后批价仍维持1700以上的高位，体现其强劲需求；大众品方面调味品刚需属性强，行业整体暂未受到明显影响，仅在不同渠道之间略有波动；乳制品表现平稳。次高端白酒一方面受消费环境变化影响；另一方面受到自身扩张节奏以及库存周期扰动，增速略有调整，也在市场预期之中。  投资建议：往四季度展望，我们选取交易策略两条主线：一是进入三报密集披露期，公司业绩可能成为市场关注焦点，优选业绩稳定的细分子行业龙头；二是年底开始估值切换行情，建议关注估值合理、成长性佳的企业。首选调味品行业，一方面受经济影响波动性小；另一方面19年通胀预期较强，调味品是抗通胀好品种。建议关注：白酒中茅台、洋河；大众品中炬高新、伊利、海天、双汇等。  风险提示：原材料价格波动或食品安全事件。 -30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300 食品饮料 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 食品饮料行业 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com