环保及公用事业周报：气温偏低及中秋假期影响，9月份发电量同比仅增4.6%，煤炭产量环比增加近千万吨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2018.10.15-2018.10.21） 气温偏低及中秋假期影响，9月份发电量同比仅增4.6%，煤炭产量环比增加近千万吨 ■9月份发电量同比增长4.6%，煤炭产量同比增长5.2%。根据国家统计局数据，9月份发电量为5483亿千瓦时，同比增长4.6%，增速较上月回落2.7个百分点。1-9月份，发电量同比增长7.4%，增速较1-8月份回落0.3个百分点。气温同比下降及中秋假期较去年提前等因素致发用电量增速下降。煤炭供给侧改革进展顺利，产量增加抵消进口限制的影响。根据统计局数据，2018年9月份，原煤产量30601万吨，同比增长5.2%，比上月增加941万吨；进口煤炭2514万吨，比上月减少354万吨，同比下降7.2%。1-9月份，原煤产量25.9亿吨，同比增长5.1%；进口煤炭2.3亿吨，同比增长11.8%。煤炭产量环比增加抵消了进口煤限制导致的进口量下降的影响。 ■受进口煤受限和电厂提前补库影响，预计煤价短期仍将维持高位，但长期下降趋势不变。今年电厂补库存时间较去年提前了约半个月，全国重点电厂库存水平已和去年冬季库存最高水平相差无几。根据煤炭市场网统计，截至10月17日，沿海六大电厂库存逼近这几年的库存高点（1552万吨），环比上周增加54万吨，同比去年增加606万吨。随着补库存的顺利开展，预计从本月底开始，煤价开始转入平稳阶段。随着优质产能供给不断增加，煤炭产量稳步提升，铁路运输保障能力不断增强，若进口煤限制力度不如预期、需求没有明显好转，迎峰度冬期间有望迎来旺季不旺的行情，大幅缓解电厂成本压力。 ■供给侧改革+需求侧稳中向好，电力供需形势持续改善，“价稳量升”值得期待。供给方面，电力行业在国企改革和供给侧改革的大背景下，停建缓建煤电产能和淘汰煤电落后产能的步伐有望加快，煤电去产能力度超预期，有利于行业集中度和效率提升，利好业内龙头。需求方面，考虑到宏观经济总体平稳，电能替代稳步推进，2018-2020年的全社会用电量有望保持中高速增长。电力供需形势持续向好，煤电机组利用时数有望不断改善。电价方面，国家发改委和能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易，进一步完善交易机制的通知》，规定建立多种形式的市场价格形成机制。2018年前三季度电力消费量大增，发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升，市场化交易的电价折扣有望进一缩窄。 ■继续聚焦水电+火电。火电板块，影响火电业绩的三要素（煤价、电价和利用小时数）中，煤价总体平稳，电价同比上调+利用小时数增加，共同推动火电企业盈利改善，未来看好三要素的变化，火电业绩增长值得期待。水电板块的高分红和高股息率受到市场青睐，考虑到水电项目运营期间的资本开支较少，预计高分红或可持续。我们判断，2018年电力行业将在火电业绩修复、水电持续改善的共同影响下，进入全方位的业绩上升趋势，电力板块行情有望迎来机遇。建议重点8weTable_Tit le 2018年10月21日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.82 3.46 -12.87 绝对收益 -0.26 0.08 -0.97 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 大环保走向大生态，治污攻坚战思路初现 2018-03-18 气荒引发的 反 思 ， 困 境 与 破 局 2018-03-11 以业绩高弹性为抓手，发掘高成长环保标的 2018-03-11 两会环保热点前瞻，污染防治攻坚战扬帆 2018-03-04 近看政策密集出台，远观PPP清库情况与年报业绩 2018-02-25 -26%-19%-12%-5%2%9%16%23%201 7-03201 7-07201 7-11环保及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 关注【长江电力】【桂冠电力】【华能国际】和【华电国际】。 ■持续关注环保板块宽信用落地。财政面，今年以来，积极的财政更加积极，根据财政部数据，中央政府在基础设施建设上投入4094亿元，占年度预算的94.2%，这些项目重点是创新的基础设施与生态环境保护项目，生态环境财政支持力度不减。信用面，2018年以来，央行先后四次降准，货币政策边际上有所宽松，累计释放增量资金2.3万亿元，不断优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力，利好信用环境边际宽松。建议持续关注“宽信用”的落地，信用宽松利好环保企业项目推进和业绩释放。建议关注在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】。建议聚焦具有优秀现金流的运营类环保标的和监测设备标的，建议分别关注【龙马环卫】和【聚光科技】。 ■投资组合：【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】+【中国核电】。 ■风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期。 行业周报/环保及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点..................................................................................................................... 4 1.1. 气温偏低及中秋假期影响，9月份发电量同比仅增4.6%，煤炭产量环比增加近千万吨 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 持续关注环保板块宽信用落地 ................................................................................... 4 1.3. 投资组合 ................................................................................................................... 5 2. 行业要闻............................................................................................................................ 5 2.1. 发改委、能源局：加快推进增量配电业务试点 尽快实现项目落地 ............................. 5 2.2. 海南自贸区将取消天然气、新能源汽车等外资准入限制............................................. 5 2.3. 生态环境部：对上千家企业开展消耗臭氧层物质淘汰和替代...................................... 5 2.4. 国家能源局发布《关于开展低压用户供电可靠性管理工作的通知》 ........................... 5 3. 上周行业走势..................................................................................................................... 6 4. 上市公司动态..................................................................................................................... 7 4.1. 重要公告 ................................................................................................................... 7 4.2. 定向增发 ................................................................................................................. 14 5. 投资组合推荐逻辑............................................................................................................ 15 6. 风险提示.......................................................................................................................... 16 图表目录 表1：投资组合PE和EPS..................................................................................................... 5 表4：项目(预）中标 签约 框架协议 ...................................................................................... 7 表5：对外投资&项目投资&项目运行 ...................................................................................... 8 表6：停牌&复牌 .................................................................................................................... 9 表7：兼并收购&资产重组&股权变动 ...................................................................................... 9 表8：高管减持&解锁&解禁 .................................................................................................. 10 表9：高管增持&股权激励 .................................................................................................... 10 表10：股权增发&债权融资&其他融资 .................................................................................. 10 表11：股权质押&担保...................