策略周报：物价上行，货币政策成焦点

本文是国盛证券的策略周报，主要关注物价上行和货币政策的变化。美国5月份CPI同比上升5%，创2008年8月来新高，引发市场对其货币政策转向的关注。但作者认为，当前美联储或尚未到转向之时，因为物价上涨主要由于疫情影响下的供给中断、低基数下的需求复苏和美国货币政策和财政政策的双刺激等，这些因素更多还是偏中短期，而贫富差距和债务高企则或将从长期的维度压制物价的上行。此外，就业数据离疫情前仍有700万左右的差距，即便按每月50万的新增，其恢复时间也还需一年左右。然而，本周四凌晨，美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，其边际变化和短期扰动仍值得重视。在货币政策整体并无大幅收紧基础背景下，盈利端仍是影响市场的主要因素。从历史数据看，在PPI上行周期，上证综指往往也同步上行，这主要由于，PPI的上涨往往伴随着工业企业利润的上行，因此，PPI与上证的同步反应的是盈利对股指的支撑。当前，在PPI维持强势之时，A股仍具有走强的基础。建议关注几条主线：一是，G7峰会显示，中国外部环境依然面临较大挑战，建议关注国产替代下的中长期机会；二是在成长风格逐渐走暖下，建议关注电子、国防军工、通信等成长板块机会；三是行业景气和二级市场表现呈现较大背离的非银金融板块机会。主题方面，安全化、低碳化、智能化仍是中长期主线。

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