非银金融行业周报：现金管理类理财产品迎新规

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 现金管理类理财产品迎新规 ——非银金融行业周报 投资摘要： 市场回顾： 自2021年6月7日至2021年6月11日收盘，非银金融板块下跌1.74%，沪深300指数下跌-1.09%，非银金融板块跑输沪深300指数0.65pct。从板块排名来看，非银金融行业本周涨幅为-1.74%，在申万28个板块中位列第20位，表现中等。从PB估值来看，非银金融行业估值回落至1.65倍水平。子板块PB分别为，证券1.74，保险1.61，多元金融1.18。 子板块周涨跌幅分别为，证券-1.33%，保险-2.62%，多元金融0.11%。  股价涨幅前五名分别为光大证券、中银证券、南京证券、华安证券、海通证券。  股价涨幅后五名分别为华创阳安、中信建投、哈投股份、东方证券、国金证券。 每周一谈： 银保监会、央行发文 规范现金管理类理财产品管理 6月11日，银保监会、人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。整体上与货币市场基金等同类资管产品监管标准保持一致，主要内容包括：  明确现金管理类产品定义；  提出产品投资管理要求，规定投资范围和投资集中度；明确产品的流动性管理和杠杆管控要求；  细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求；  加强认购赎回和销售管理；  明确现金管理类产品风险管理要求，对采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品实施规模管控，确保机构业务发展与自身风险管理水平相匹配。 获准开业！大和证券（中国）斩获证券承销保荐等三项业务许可 从股权结构看，大和证券（中国控股股东为株式会社大和证券集团总公司51%。 截至6月11日，目前内地外资控股券商阵营已包含摩根大通证券（中国）、野村东方国际证券、大和证券（中国）、星展证券（中国）、瑞银证券、瑞信方正证券、摩根史丹利华鑫证券、高盛高华证券等多名成员。 科创板，凸显科技属性 根据证监会主席易会满6月10日在陆家嘴论坛上公布的数据：2020年，科创板公司研发投入与营业收入之比的中位数为9%，研发人员占公司人员总数的比重平均为28.6%，平均拥有发明专利104项，均高于其他板块。 科创板正以更为包容的态度，为越来越多不同类型、不同发展阶段的科技创新企业，提供借力资本市场发展壮大的便利：已有19家未盈利企业在科创板上市，特殊股权架构企业和红筹企业也成功登陆科创板。 投资策略及重点推荐：我们认为券商板块将持续呈现震荡向上走势。本周两市成交额维持高位，两融余额为17411.27亿元，持续创新高。央行规范现金管理类理财产品管理，存量现金管理类产品资金有待重新配置，券商财富管理业务料将受益。因此，我们建议投资者关注东方财富、中信证券等头部券商的投资机会。 风险提示：资本市场监管加强的风险；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。 评级 持有(维持) 2021年6月13日 王源 分析师 SAC执业证书编号：S1660521040001 Wangyuan02@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 85 行业平均市净率 1.65 市场平均市净率 1.92 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 00.10.20.30.40.50.6010002000300040005000600070002017/12/272018/03/092018/05/182018/07/242018/09/272018/12/072019/02/202019/04/262019/07/052019/09/092019/11/202020/02/032020/04/082020/06/162020/08/212020/11/032021/01/07沪深300非银金融/沪深300 非银金融行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈 自2021年6月7日至2021年6月11日收盘，非银金融板块下跌1.74%，沪深300指数下跌-1.09%，非银金融板块跑输沪深300指数0.65pct。 银保监会、央行发文 规范现金管理类理财产品管理 6月11日，银保监会、人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。整体上与货币市场基金等同类资管产品监管标准保持一致，主要内容包括：  明确现金管理类产品定义；  提出产品投资管理要求，规定投资范围和投资集中度；明确产品的流动性管理和杠杆管控要求；  细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求；  加强认购赎回和销售管理；  明确现金管理类产品风险管理要求，对采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品实施规模管控，确保机构业务发展与自身风险管理水平相匹配。 投资策略及重点推荐：我们认为券商板块将持续呈现震荡向上走势。本周两市成交额维持高位，两融余额为17411.27亿元，持续创新高。央行规范现金管理类理财产品管理，存量现金管理类产品资金有待重新配置，券商财富管理业务料将受益。因此，我们建议投资者关注东方财富、中信证券等头部券商的投资机会。 非银金融行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 2. 市场回顾 自2021年6月7日至2021年6月11日收盘，非银金融板块下跌1.74%，沪深300指数下跌-1.09%，非银金融板块跑输沪深300指数0.65pct。 图1：非银行金融行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，申港证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，非银金融行业本周涨幅为-1.74%，在申万28个板块中位列第20位，表现中等。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，申港证券研究所 子板块周涨跌幅分别为，证券-1.33%，保险-2.62%，多元金融0.11%。 从PB估值来看，非银金融行业估值回落至1.65倍水平。子板块PB分别为，证券1.74，保险1.61，多元金融1.18。 05001,0001,5002,0002,5003,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000沪深300非银金融/沪深300-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00计算机综合汽车电气设备采掘钢铁通信电子公用事业国防军工化工传媒交通运输建筑装饰机械设备建筑材料医药生物有色金属纺织服装非银金融银行商业贸易轻工制造休闲服务房地产家用电器食品饮料农林牧渔 非银金融行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 图3：非银行金融行业PB估值水平回落至1.65倍 资料来源：Wind，申港证券研究所 股价涨幅前五名分别为光大证券、中银证券、南京证券、华安证券、海通证券。 股价跌幅后五名分别为华创阳安、中信建投、哈投股份、东方证券、国金证券。 图4：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 0.00000.50001.00001.50002.00002.50002020-01-022020-01-132020-01-222020-02-102020-02-192020-02-282020-03-102020-03-192020-03-302020-04-092020-04-202020-04-292020-05-132020-05-222020-06-022020-06-112020-06-222020-07-032020-07-142020-07-232020-08-032020-08-122020-08-212020-09-012020-09-102020-09-212020-09-302020-10-192020-10-282020-11-062020-11-172020-11-262020-12-072020-12-162020-12-252021-01-062021-01-152021-01-262021-02-042021-02-222021-03-032021-03-122021-03-232021-04-012021-04-132021-04-222021-05-062021-05-172021-05-262021-06-04非银金融-8-6-4-202468光大证券中银证券南京证券华安证券海通证券国金证券东方证券哈投股份中信建投华创阳安% 非银金融行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 3. 市场数据追踪 3.1 经纪业务 2021年6月7日至6月10日，日均交易额达到9542.31亿元，上周同期为10059.92亿元。当下市场资金持积极态度，成交额维持高位。 图5：股市每日成交额（亿元） 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2 投行业务 2021年4月，股权方面，募集家数118家，募集资金共1669.50亿元。债权方面，企业债和公司债共募集资金4132.72亿元。  IPO，募集家数55家，募资379.63亿元，同比增长104%，环比增长33%。  增发，募集家数41家，募资654.15亿元，同比降低12%，环比降低24%。  一般企业债，募集资金801.40亿元，同比增长39%，环比降低83%。  公司债，募集资金3331.32亿元，同比降低16%，环比降低16%。 图6：债券募集资金规模 图7：IPO募集资金规模及单家规模 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002020-01-022020-01-152020-02-052020-02-182020-03-022020-03-132020-03-262020-04-092020-04-222020-05-082020-05-212020-06-032020-06-162020-07-012020-07-142020-07-272020-08-072020-08-202020-09-022020-09-152020-09-282020-10-192020-10-302020-11-122020-11-252020-12-082020-12-212021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-03成交额(亿元)0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.002019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-01一般企业债（亿元）公司债(亿元)0.000200.000400.000600.000800.0001,000.0001,200.000010203040506070802019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-01首发家数(家)首发募集资金(亿元) 非银金融行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 11 证券研究报告 图8：增发募集资金规模及单家规模 图9：并