请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】节后优选TMT与顺周期双主线 2021年06月13日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：姜楠宇 邮箱：jiangnanyu@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210608》2021-06-08 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210609》2021-06-09 《【粤开策略专题】行业比较数据跟踪：大宗商品涨价潮有所降温》2021-06-10 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210610》2021-06-10 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210611》2021-06-11 PEG策略优选TMT与顺周期 （一）宏观经济环境短期平稳，三季度面临不确定性 短期二季度中国经济仍有亮点，三季度不确定性较大。今年国内经济总体延续复苏，但结构上存在差异，复苏动力主要来自出口外需和房地产投资。二季度出口维持高位，制造业投资结构性改善，房地产销售和投资有韧性，消费服务持续恢复，但三季度面临较大不确定性。（具体分析详见正文） 利率边际上行，下半年股市资金面维持中性。后续社融增速下行斜率放缓，政府债券发行节奏边际提速，资金面或边际收紧，叠加通胀压力维持高位，利率短期向下压力较大。另外，考虑到美国Taper预期，下半年海外流动性偏紧。在此背景下，股市的核心逻辑在分子端，高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。 （二）景气板块选择 在利率上行、资金面中性的环境下，下半年PEG策略相对DCF策略占优。 统计今年上半年的“滞涨”板块，多集中于科技领域。统计申万二级行业的21Q1归母净利润增速（相比19Q1）与涨跌幅（截止6月11日），发现数据分布正向相关，如化学原料、医疗服务、钢铁等板块净利润同比增速大于100%，今年以来均已获得25%以上涨幅。而部分板块21Q1归母净利润同比高增，市场表现却相对滞后，包括航空航天装备、光学光电子、电气自动化设备、医疗器械、饲料及农产品、半导体等，多集中在科技领域。 统计申万一级行业的PEG，根据Wind一致预期，2021年PEG<1的行业主要集中于TMT（计算机、电子、通信、电气设备）与顺周期（有色金属、化工、采掘、钢铁）板块；2022年TMT（计算机、通信、电子）的PEG仍<1。 配置方向上，关注TMT+周期两条主线。根据前文上半年“滞涨”板块以及PEG策略统计，科技板块具备上半年滞涨+PEG策略较优双重属性，周期板块虽然长期来看商品价格或有回落风险，当下依旧维持较高景气度，短期仍可适当关注。具体行业方面，关注科技制造中TMT、化工、有色、新能源车等行业。主题投资方面，关注华为鸿蒙系统产业链相关的物联网、5G相关投资机会。 近期重大事件 端午节假期首日，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量3843.3万人次，环比增长23.5%，比2019年同期下降23.0%，比2020年同期增长45.2%。 节后关注全球重要通胀数据及利率决议。节后德国、美国、英国等国将公布重要的通胀数据，美国、日本等国央行将公布利率决议。本周公布的美国5 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 月CPI同比升5%，创2008年8月来新高，市场认为通胀是短期的，且预期美联储短期改变货币政策的概率不大，美股不跌反涨，后续关注美联储利率决议表态。 风险提示：政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 目 录 一、本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 （一）本周市场表现 ............................................................................................................................................ 4 （二）本周行业表现 ............................................................................................................................................ 4 （三）本周行业估值 ............................................................................................................................................ 5 （四）北上资金动向 ............................................................................................................................................ 6 二、近期全球大事 ....................................................................................................................................................... 6 三、大势研判：PEG策略优选TMT与顺周期 ........................................................................................................... 7 （一）宏观经济环境短期平稳，三季度面临不确定性......................................................................................... 7 （二）景气板块选择 ............................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1： 本周主要指数表现 ................................................................................................................................ 4 图表2： 本周指数表现 ....................................................................................................................................... 4 图表3： 上证综指周成交额（亿元）及走势 ...................................................................................................... 4 图表4： 深证综指周成交额（亿元）及走势 ...................................................................................................... 4 图表5： 各行业涨跌幅 ....................................................................................................................................... 5 图表6： 本周申万一级行业北向资金净流入情况 ............................................................................................... 5 图表7： 本周申万一级行业北向资金净流入情况 ............................................................................................... 6 图表8： 本周北上资金净买入前十个股 ............................................................................................................. 6 图表9： 下周全球重大事件 ................................................................................................................................ 7 图表10： 利率边际上行 ..................................................................................................................................... 7 图表11： 人民币升值 ........................................................................................................................................ 7 图表12： 2021年以来各中信风格的涨跌幅情况 ............................................................................................... 8 图表13： 申万二级行业今年以来的涨幅VS 21Q1净利润增速（对比2019年） ............................................ 9 图表14： 申万一级行业2021年PEG分布 ...................................................................................................... 9 图表15： 申万一级行业2022年PEG分布 ...................................................................................................... 9 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 一、本周市场行情回顾 （一）本周市场表现