研究员：罗奕萌从业资格号：投资咨询号：：研究员：赵利梅从业资格号：：红塔期货投资咨询业务资格云证监许可号区间震荡年月螺纹钢月报红塔期货HONGTAFUTURES 螺纹钢宏观方面供需情况策略中国疫情有效控制，零星爆发，目前疫情主要集中在欧美和东南亚地区。通胀上行预期增强，全球大多数大宗商品的价格均出现一定幅度的上涨。全球主要经济体5月制造业PMI数据持续回暖。区间震荡运行碳中和背景下，限产日益趋严，成材供应有缩减预期。需求方面，消费仍有较强韧性，但预期增速或将放缓，对钢价支撑有所弱化。房地产投资在政策的干预下面临融资监管去杠杆问题，但开发存量土地意愿或有所上升，对后续新开工和施工仍会形成积极影响；而基建方面，2021年作为十四五规划开局之年，相关重大工程有望保持旺盛，需求在地方专项债发行加速后或将出现回升。预计6月份，螺纹价格在前期大跌之后情绪或将有所改善，下行空间有限。期货方面，螺纹指数下方4600附近有较强支撑，但也不具备大幅上升的基础，上方需关注5200和5600左右压力位，整体仍以区间震荡看待。 5月期现货市场行情回顾图1：螺纹钢期货价格走势图图2：主要城市螺纹钢现货价格走势图红塔期货有限责任公司期货方面，5月螺纹钢价格波动剧烈。月初，受限产预期刺激，螺纹钢价格指数快速上行，最高达6193点；5月13日，在相关调控政策干预下，价格急转直下，到26日累积跌幅超过20%；月末在环保预期下，螺纹钢价格开始反弹。最终，5月整体行情呈“N”字型走势，螺纹钢指数全月下跌371点，跌幅6.90%，振幅超过1500点。现货方面，与期货市场情绪基本统一。月初，由于原材料价格大幅上升、通胀预期以、下游补库等因素的影响，螺纹钢价格快速拉升；月中随着相关调控政策的出台，市场预期转弱，价格大跌；月末出现反弹。最终价格与4月同比基本持平。 宏观方面图3：全球主要经济体制造业PMI图4：中国钢铁行业PMI红塔期货有限责任公司全球主要经济体疫情基本得到有效控制，伴随着经济复苏，通胀上行的预期得到增强，全球大多数大宗商品的价格均出现一定幅度的上涨。全球主要经济体5月制造业PMI数据继续回暖。其中中国5月制造业PMI指数为52，较上月上升0.1个百分点；今年以来，中国财新制造业PMI在连降3个月之后从4月份开始回升，这一走势与国家统计局公布的制造业PMI基本一致，制造业复苏边际效应有所减弱。中国钢铁行业5月份PMI指数为46.1，环比上升0.7个百分点。分项指数显示，月内原材料和钢材价格大幅波动，钢厂生产增加，市场需求放缓，钢厂去库速度下降。预计6月份，钢铁价格保持小幅震荡，市场需求继续承压，钢厂生产增速放缓。 高炉开工率和产能利用率图5：高炉开工率和产能利用率（247家）图6：高炉开工率和产能利用率（唐山）红塔期货有限责任公司粗钢减产预期导致春节后钢材价格快速回升，但随着钢材价格大涨以及政策面的关注增加后，市场开始质疑粗钢减压政策能否顺利落实，钢材价格在5月上旬急速拉升后开始大幅回落。截止5月28日，钢联数据显示，247家钢铁企业高炉开工率为80.86%，较4月底上涨0.78%，较去年同期下降9.26%。247家钢铁企业产能利用率为91.41%，较4月底上涨1.48%，较去年同期基本持平（-0.03%）。作为国内钢厂重镇，唐山地区高炉开工率近五月份基本持稳，维持在50%附近，相比4月初的低位回升5%左右，限产仍在持续但范围未进一步扩大。 螺纹钢产量图7：螺纹钢月度产量：单位/万吨图8：螺纹钢周度产量：单位/万吨红塔期货有限责任公司5月螺纹钢供应小幅上升，但总产量明显低于过去两年。5月周均产量372.54万吨，较上月周平均产量359.79万吨上升12.75万吨，相比2020年同期周产量减少6.3万吨，较2019年同期周产量减少1.45万吨。而去年6月，螺纹钢周均产量397.62万吨，2019年6月周均产量377.46万吨，较同年5月有所下滑，因此在现货利润高位回落后，6月供应压力有望下降，产量或低于去年同期。 螺纹钢库存图9：螺纹钢社会库存总量图10：主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存红塔期货有限责任公司截止5月28日，螺纹钢社会库存747.69万吨，同比4月末减少161.08万吨；主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存也呈持续下降趋势。 螺纹钢表观消费量图11：螺纹钢表观消费图12：全国建筑钢材日成交量红塔期货有限责任公司建筑行业、机械、汽车、家电为主要的钢材下游行业，其中建筑行业用钢比例达55%左右，建筑行业又包括了房地产和基建。在房地产方面，新开工阶段对钢铁的需求量较大，基建行业，隧道与桥梁钢材料消耗较大，公路建设适中。5月份，螺纹钢表观消费量明显下降，需求未超预期。五一假期之后，螺纹钢表观消费量重新回到470万吨之上，几乎与2020年上半年高点持平。但随着价格下跌，现货市场需求减弱，建材成交量大幅下滑，5月底，螺纹钢周度表观消费量降至376.38万吨，与高点之间振幅接近20%，幅度较大。结合过去两年来看，螺纹钢6月表观消费量较同年5月均出现下滑，一直到国庆节前后才开始回升，因此，短期而言，进入6月后，需求的季节性变化，或将导致螺纹钢需求表现偏弱运行。 房地产方面图13：房地产开发投资累计同比：%图14：土地购置面积：%红塔期货有限责任公司随着房企融资监管的不断加强，以及房住不炒的宏观背景，房地产投资有望在近几年逐渐趋于平稳，但分项数据分化明显。1-4月份，全国房地产开发投资40239.76亿元，同比2020年1-4月份增长21.60%；房地产开发企业房屋施工面积累计818513万平方米，同比增长10.5%，较上月同比减少0.7%。从开工数据来看，1-4月份房屋新开工面积同比增加12.8%，累计增速由1-3月的-6.6%降至-7.9%，降幅扩大1.3个百分点。从新拿地数据来看，随着去年三季度融资监管压力不断增大，房企拿地积极性持续减弱，拿地意愿不大，2021年，购置土地面积连续两月出现下滑。整体来看，新开工数据、施工数据和新拿地数据均表现较弱，或将影响市场对下半年旺季的预期。 房地产方面图15：新开工面积累计同比：%图16：施工面积：万平方米红塔期货有限责任公司 基建方面图17：固定资产投资完成额累积同比：%图18：基建投资累计同比：%红塔期货有限责任公司基建方面，由于去年同期疫情影响导致基数较低，固定资产投资和基建投资增速均呈现大幅提升，4月份，全国固定资产投资143804.00亿元，同比增长19.9%，较2019年降低7.7%。而数据显示，2021年1-4月地方政府债券发行额-新增专项债券规模2320.08亿元，明显低于2020年、2019年同期11522.53亿元、7297亿元。受财政支出较低影响，基建投资增速明显放缓：3月增速为26.76%，2月份为34.95%。按照“十四五”规划纲要内容，“十四五”期间，基础设施建设为重要建设内容之一，考虑到今年新36500亿元的新增专项债额度，且3月初财政部已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，已经提前下达的新增专项债额度占总额比重约49%，在前期发行量较低的情况下，后续剩余规模较大，基建投资或将得到支持 钢材进出口方面图19：1-4月份钢材进出口量：单位：万吨图20：钢坯进口量红塔期货有限责任公司Wind数据显示，今年1-4月，钢材累计净出口2076万吨。其中，钢材累计出口2565万吨，较2020年同期增长505万吨；较2019年同期增长229万吨。进口方面，1-4月进口钢材489万吨，较2020年同期增加71万吨，较2019年同期增加99万吨。出口大幅增加，进口同比也在近三年同期高位。钢坯4月份进口量87万吨，显著高于去年同期46.7万吨。去年下半年，我国钢坯进口量剧增，全年达到1832万吨，对国内市场造成了较大的影响，但同时也填补了国内部分供应上的缺口。今年，如果钢坯进口量能维持在合理水平，这仍是一种有效增加供给的方法。 技术面图21：螺纹钢指数日走势图图22：螺纹钢指数月走势图红塔期货有限责任公司螺纹钢期货指数5月份冲高回落，技术上看，月线价格在趋势线上方运行，上涨趋势或未结束，下方有效支撑为4600点附近，而上方需关注5300和5600左右压力位，整体仍以区间震荡看待。 2021年是十四五规划开局之年，且国内疫情得到有效控制，疫苗投放量以及接种率都在快速、稳步提升，国内经济形式有望继续回升。但就钢材而言，目前原材料供给国仍存在较大政治干扰因素，国际形势存在较大的不确定性。在需求上，消费仍有较强韧性，需求不悲观。房地产投资在“房住不炒”的政策干预下，4月出现了大幅回落，新开工较差利空需求预期，但开发存量土地意愿有所上升，对后续新开工和施工会形成积极持续影响。而基建方面，对比之前数据，基建投资增速与地方专项债的发现密切相关。而预期今年地方债在前期发行量较低的情况下，后续剩余规模较大，若能全部发行或将有利基建投资出现回升。供应方面，碳中和背景下，粗钢减产的不确定性增强，限产日益趋严，经估算，唐山地区限产或将影响铁水量约3555万吨，碳中和战略的执行对钢材供应有明显的抑制，后期需关注政策方面的变化。操作策略：结合支撑和压力位进行区间操作。行情展望 本报告版权归红塔期货有限责任公司所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 联系我们昆明营业部电话：传真：邮编：地址：云南省昆明市青年路号华一广场楼大理营业部电话：传真：邮编：地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层号曲靖营业部电话：传真：邮编：地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园、号商铺玉溪营业部电话：传真：邮编：地址：云南省玉溪市东风南路号红塔银行大楼楼区贵阳营业部电话：传真：邮编：地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心上海分公司电话：传真：邮编：地址：上海市虹口区黄浦路号室福州营业部电话：传真：邮编：地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街号（原上浦路南侧）富力中心座层商务办公张家港营业部电话：传真：邮编：地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路号（国泰新天地广场）常州营业部电话：传真：邮编：地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路公司总部云南省昆明市春城路168号邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3948668邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号