5华泰期货|黑色商品日报2021-06-10投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607成交有所好转钢材小幅反弹钢材：成交有所好转钢材小幅反弹观点与逻辑：昨日期货盘面震荡趋强，螺纹2110合约收于5035元/吨，上涨31元/吨，涨幅0.62%。热卷2110合约收于5366元/吨，上涨78元/吨，涨幅1.48%。现货方面，昨天各地现货价格均有下跌，其中北京价格较上一交易日累降10-20元/吨，上海价格较上一交易日下跌30-40元/吨，杭州随期货边涨边卖目前价格4960。成交方面，昨日全国建材成交22.20万吨，较上一交易日增加1.88万吨，成交有所好转。库存方面，全国建材社库918.98万吨，较上周减少3.37万吨，下降0.37%；厂库499.67万吨，较上周增加49.41万吨，上升10.97%；产量566.61万吨，较上周增加4.42万吨，上升0.79%。唐山限产政策传闻各异，但是仍有适当放松预期，与此同时，徐州、江苏纷纷传出限产政策，政策在频繁扰动，导致钢价宽幅震荡。然而，通过上周钢材产销存数据上看，虽处淡旺季交替之际，但是仍处降库阶段，另外海外钢材的高价格并未跟随国内的价格下跌而回调，从而我们认为目前国内乃至全球仍处于高消费状态，为此后市并不悲观。利润上，通过前期钢价的大幅下跌，钢厂利润快速被压缩，部分成材价格及地区已回落至成本线附近，甚至有亏损现象，此时重点关注原料走势，是否能起到成本支撑作用。总之，钢材价格短期内受政策影响较大，需持续关注监管部门相关政策的出台，而且近期钢材价格的大幅波动，也加大了投资风险，短期单边维持中性观望。策略：单边：长期中性偏多跨期：无跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等 华泰期货|黑色商品日报2021-06-102/11铁矿石：现货转好盘面紧跟观点与逻辑：昨日铁矿石盘面增仓放量，截至收盘铁矿2109合约收于1175元/吨，较前日上涨26元/吨。全国主港铁矿现货成交量为90.7万吨，环比下跌13.5%。青岛港进口铁矿全天价格上涨15-30，现PB粉1445涨30，PB块1860涨10，卡粉1755涨15，超特粉1035涨15，杨迪粉1150涨15。央视再次聚焦铁矿石，今年5月中旬以来，铁矿石价格出现剧烈波动，一度下跌近20%。从全国港口成交量来看，港口现货成交量5月以来出现大幅下滑，上周日均成交量约88.6万吨，较5月7日高点的215万吨，大幅减少约58.8%。此前国家重拳打击国外铁矿石提价乱象，5月中旬铁矿价格应声回落，随后再度反弹。整体来看，铁矿发运数据正常，铁矿石供应端无明显变化；库存及消息面来看，东北华北库存减量明显，受市场消息等影响，近期铁矿石价格或将震荡运行。从中长期来看，压产政策对于原料端打压的预期依旧存在，一旦政策落地，铁矿石大概率过剩，叠加淡季临近，也会对预期有所影响。但基于目前高基差的现状，高估值理应回落，短期由于政策端扰动，仍建议采取观望。策略：单边：短期中性观望跨品种：无跨期：无期现：无期权：无关注及风险点：成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。焦煤焦炭：山东以钢定焦焦炭情绪提振观点与逻辑：焦炭方面：昨日焦炭期货主力合约2109合约跌破2624，涨幅为4.23%；现货方面，受山东以煤定产影响，市场情绪有所提振，部分稀缺资源仍供不应求，市场参与者多谨慎 华泰期货|黑色商品日报2021-06-103/11看空后市。钢厂库存稍增，加上仍有提降预期，不急于采购，短期市场博弈。港口方面，可售资源极低，港口准一级成交在2650元/吨左右。焦煤方面：昨日焦煤期货主力2109合约最终收于1871，涨幅为2.32%；现货方面，焦企不再追低库存，煤矿出货再度转好，尤其是优质主焦煤、肥煤，山西地区部分煤矿竞拍成交价格再度上涨，部分成交价较前期价格上调100元/吨左右，市场活跃度再次提升。进口蒙煤方面，近期查干哈达中转地持续有新增确诊病例，影响中转地装车，暂对通关影响有限，8日甘其毛都进关165车。6月9日，国家发展改革委召开工作座谈会，研究进一步加强大宗商品价格监测预警和市场监管。整体来看，焦化厂可能会由于贸易商集港倒挂，投机情绪减弱等原因而被动增库。但山东以钢定焦预期1400万吨的减量不容忽视，焦炭有望持续紧平衡；而焦煤由于蒙古疫苗接种慢，疫情反复，无奈进不来，唯一能进口主焦的澳洲蒙古都受影响，供需格局无法改变。策略：焦炭方面：偏强运行焦煤方面：中性观望套利方面：多焦炭空焦煤跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。动力煤：各种消息频出期价再度回落观点与逻辑：期货方面：昨日动力煤期货2109合约先涨后跌，最终收于818.2，按结算价上涨11.8个点，涨幅为1.46%；产地方面，主产地价格整体以稳为主，部分煤矿检修或换工作面停产，供给进一步压缩。鄂尔多斯地区价格继续小幅上涨，煤炭公路日销量维持在110万吨|天以上的高位。榆林地区价格严格按照各部门指示，价格稳定运行，下游需求不减。 华泰期货|黑色商品日报2021-06-104/11晋北地区煤矿拉煤车排队，部分坑口价格小幅上调；港口方面，目前港口库存不断降低，尤其是曹妃甸和京唐港去库明显。由于发运成本因素，贸易商报价坚挺。下游电厂因近期库存持续回升下，电厂不着急采购，因此成交偏少。短期内政策压制煤价过快上涨与需求支撑强劲的矛盾短期内无法解决；进口煤方面，浙江、江苏、福建除澳煤外全面放开进口煤管控，6月前到港资源不占全年额度。因此市场加大对印尼煤的寻货，现印尼（CV3800）小船报价FOB59-62美金，（CV4700）报价FOB88-90美金。需求与逻辑：近期全国地区普遍高温，日耗不断增加，电厂累库虽然较为迅速，但同比依然处于低位，难以保证迎峰度夏的任务，因此后期用煤需求很大。近期水电表现有些突出，水电大省云南也持续降雨，一定程度缓解火电压力，但整体水电表现同比较差。近期又传出国家考虑对动力煤实施限价以应对夏季用电高峰，因此政策因素不断干扰正常基本面。综上所述，供给近期依然短期，供需缺口依然存在，清洁能源替代难以发挥较大作用，但因政策因素，我们建议依然日内操作为主。策略；单边：建议中性观望，日内操作为主。期权：有现货企业买入看跌期权对冲手中现货。关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤不断累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。纯碱玻璃：纯碱现货平稳运行玻璃产销环比走弱观点与逻辑：纯碱方面，昨日天津碱厂装置开工恢复至4成，国内纯碱开工率提升至79.46%。现货市场整体走势偏稳，价格暂未波动。考虑到重碱的需求预期好于轻碱，个别企业调整轻碱、重碱的生产比例，让重碱的产量高于轻碱，或以生产重碱为主。当前，部分企业订单充裕，待发量尚可。需求端，轻质纯碱下游按需采购为主，重质纯碱下游用户正常补货，维持一定库存。综合来看，纯碱现货市场短期难以下跌，考虑到中长期平衡表改善，建议逢低做多，同时目前盘面升水200多，投资者需把握好入场点位。玻璃方面，昨日国内现货市场以稳为主。沙河市场交投不温不火，下游按需拿货，观望 华泰期货|黑色商品日报2021-06-105/11心态浓厚；华东市场部分企业虽库存小幅增长，但挺价心态明显；华中市场整体产销七成左右，库存缓慢上升；华南区近期广东区域用电紧张有所缓解，整体产销比之前稍有提高，企业挺价心态明显。需求端，部分加工厂开始选择性接单或主动缩减订单，操作谨慎。综合来看，近期产销有所走弱，震荡整理为主，但今年地产竣工端、汽车销售等整体表现良好且有可持续性，全年紧平衡格局仍未改变，建议逢低做多。策略：纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报2021-06-106/11表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2021-06-107/11数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、隆众、华泰期货研究院图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2021-06-108/11图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨 华泰期货|黑色商品日报2021-06-109/11数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨 华泰期货|黑色商品日报2021-06-1010/11数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报11/11免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com