饲料养殖日报：生猪收储消息干扰市场，玉米鸡蛋延续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-06-10 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 生猪收储消息干扰市场，玉米鸡蛋延续震荡 摘要： 【信息】： （1）6月9日东北港口玉米行情稳中趋弱，其中15水二等新玉米主流挂牌收购价格2760-2780元/吨，一等新玉米主流收购价2790-2800元/吨，较昨日整体持平、个别跌10元/吨。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2750-2770元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2760-2780元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，期货市场走弱继续制约市场心态。部分贸易商一等装箱进港2810-2830元/吨。二等新玉米平仓价2800-2820元/吨，较昨日持平。 （2）6月9日全国外三元生猪均价7.78元/斤，较昨日-0.03，较上周-0.77，较上月-2.56；省区：广东8.2元/斤，较昨日-0.17，较上周-0.76，较上月-2.75；山东7.83元/斤，较昨日+0.08，较上周-0.82，较上月-2.78；湖南7.8元/斤，较昨日-0.02，较上周-0.98，较上月-2.82；广西8.11元/斤，较昨日-0.26，较上周-0.73，较上月-2.59；福建8.28元/斤，较昨日-0.02，较上周-0.84，较上月-2.52；四川7.49元/斤，较昨日-0.12，较上周-0.85，较上月-2.51。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，需求逐渐进入季节性增长阶段，预计期价区间震荡偏强运行。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2 / 7 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：短期缺乏驱动，盘面窄幅波动 逻辑：供应方面：目前产区仍处于贸易商与用粮企业的博弈状态，随着北方港口价格下跌，粮商发运利润大幅度缩减，甚至出现了亏损状态，大部分粮商选择暂时停止发运，而部分担心价格再度走低、以及急于回笼资金，选择继续装车，总体看，市场供应有所增加。需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，产能扩张叫停或进度放缓，蛋鸡利润修复较慢，存栏存增幅低于，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。替代品方面，小麦拍卖叫停，替代优势仍存，替代压力短期仍较大，但长期难持续替代，近期国家增大稻谷拍卖量，补充能量供应。此外还包括进口谷物，包括配额内、配额外及保税区进口等，外盘高位回落，进口利润再次走扩，利空内盘。新作方面，首先面积预增但或低于预期且新作种植成本大幅抬升一定程度支撑盘面。综上，我们倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间震荡偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2600到2650有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按种植成本估算盘面在2550附近有较强支撑。 投资策略：区间操作 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：收储信息扰动市场，期货底部略有反弹 逻辑：短周期关注以下几点，一是大肥出栏节奏看，二次育肥3月底开始，按周期推算出栏集中在5月、6月，考虑企业端午节前出栏，预计5、6月上中旬出栏量仍较大，现货压力仍较大，但注意到当前出栏均价持续下跌，二次育肥量环比减少，可预计7月后均重带来供应压力较前期有所改善。再看生猪供应节奏，去年12月及今年1、2月的仔猪腹泻及带仔母猪存栏受损一定程度会影响7月、8月生猪阶段供应，最后再看需求，季节性规律看，当前生猪需求仍处于淡季，下半年需求逐渐向好。综上，预计本轮恐慌抛售之后，猪价或将阶段筑底，随着7、8月生猪基本面有所改善，猪价仍有反弹空间，但反弹幅度或受冻肉出库抑制，进口冻肉目前估计库存170万吨上下，多数陷入亏损，从贸易商了解到，毛猪价到23~24元/kg，冻品将会开始出库流通，到25~26元/kg，会大量抛售，从这个角度看，即使后期现货存在反弹，幅度相对有限，而长周期应关注能繁母猪配种量，目前全行业进入亏损状态，后期能繁母猪配种量大幅降低，可推测远期生猪供应增速放缓。 投资策略：震荡 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 鸡蛋 观点：多空博弈，盘面高位震荡 逻辑：供应端，当前蛋鸡存栏仍处近年低位，蛋价窄幅波动调整，饲料成本维持高位，蛋鸡养殖盈利水平有限，养殖单位谨慎补栏为主，鸡苗增长幅度较小。上周多数产区养殖单位淘汰老鸡意向增强，需求段，进入6月端午备货周期，节日效应逐渐显现。综上，预计后期蛋价仍有上行空间。 投资策略：JD2109继续持有。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 饲料价格数据图表 图表 1：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 2：玉米期货收盘价 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：玉米01基差 图表 4：玉米09基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3002020/06/162020/09/162020/12/162021/03/16国标三等玉米进厂价内蒙通辽黑龙江绥化吉林长春辽宁沈阳山东潍坊河北石家庄0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0002020/09/292020/12/292021/03/292109合约09持仓量09收盘价09成交量-400-20002004006008001234567891011121C01基差季节性22012101200119011801170116011501元/吨-300-200-10001002003004005006009101112123456789C09差季节性2109200919091809170916091509元/吨 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 5：玉米9-1价差 图表 6：玉米5-9价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 8：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 2. 生猪价格数据图表 图表 9：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 10：仔猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 鸡蛋价格数据图表 -200-1000100200300400500123456789期货9-1价差2109-22012009-21011909-20011809-19011709-18011609-17011509-1601元/吨-200-1000100200300910111212345期货5-9价差2105-21092005-20091905-19091805-18091705-17091605-16091509-1509元2.52.72.93.13.33.53.71/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21平均价:育肥猪配合饲料1.52.02.53.03.51/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21蛋鸡饲料价格010203040501月2月3月4月5月6月7月8月8月9月10月11月生猪周度均价（Wind）2021201520162017201820192020元/千克0501001501月3月5月7月9月11月仔猪均价2021201520162017201820192020 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 11：鸡蛋市场零售价 单位：元/公斤 图表 12：鸡蛋湖北黄冈价格 单位：元/500克 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 13：鸡蛋01基差 图表 14：鸡蛋05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：鸡蛋09基差 图表 16：鸡蛋5月基差 024681012141月3月5月7月9月11月市场零售价:鸡蛋2021201720182019202012233445561/2/204/2/207/2/2010/2/201/2/21平均价:鸡蛋:湖北:黄冈-2500-2000-1500-1000-500050010001500123456789101112115011601170118011901200121012201-2500-2000-1500-1000-500050010001500200056789101112123451505160517051805190520052105-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015009101112123456789JD09差季节性1509160917091809190920092109基差均值-3000-2000-10000100020005678910111212345JD05基差季节性1505160517051805190520052105基差均值 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 17：鸡蛋5月-9月期差 图表 18：鸡蛋9月-1月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 4. 养殖利润数据图表 图表 19：生猪养殖利润