信达煤焦周报焦炭供给增加，现货有下行预期，焦煤供需依旧偏紧，盘面震荡偏强运行研究发展中心黑色小组2021年6月6日 焦炭核心逻辑焦钢博弈延续，现货提降缓慢，盘面震荡运行。在第一轮提降之后，部分焦企挺价意愿较强，现货下降趋缓。盘面在回升前期一半跌幅之后，见底回升，但已经阶段性见顶，预期震荡运行。供需两旺，未来趋于宽松。本周100家独立焦化厂焦炉生产率继续回升，达到79.36%，山东省出台“以煤定焦”政策，独立焦企有限产35%的预期，生产率后续提升空间有限。247钢厂开工率为91.41%（+0.23），铁水日均产量243.31万吨/天（+0.61）。唐山限产政策的反复给市场提供了限产政策的想象空间，短期下游需求旺盛。目前为止，粗钢产量同比依然高于去年，下半年压减粗钢产量的任务艰巨，钢厂的需求中长期存在走弱预期。焦企库存增加，钢厂累库，港口库存像下游转移。本周，100焦独立焦化厂焦炭库存27.07万吨(+4.47)。110家钢厂焦炭库存437.4万吨(+11.81)，钢厂开始累库。港口库存持平，加速向下游转移。观点总结：虽然焦企挺价意愿较强，但随着产业链整体累库，主动权会进一步向钢厂倾斜，现货提降速度可能较慢，但下跌不可避免。短期可关注9-1反套机会。风险提示：压减粗钢产能不及预期（上行风险），焦炭新产能投产不及预期（上行风险）。 焦煤核心逻辑：供需偏紧，下游继续去库，价格产地炼焦煤价格下调，盘面震荡偏强。本周，各产地炼焦煤价格均有一定程度下调。期货价格已经整理近一周，预期接下来震荡偏强运行。供给偏紧，需求旺盛。受山东枣矿集团安全事故影响，各地加强安全检查力度，焦煤供给偏紧，产量增幅有限。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤进口再生变数，通关口岸再次查出确诊病例，通过车数降至100车以下。多重因素叠加下，焦煤供给偏紧状态难以缓解。下游需求方面，近两周焦企开工率快速回升，钢厂高炉生产率也维持高位，焦煤需求旺盛。产业链各环节库存均有一定程度下降。上周，产地炼焦煤库存持平，贸易商无囤货意向，港口库存下降。高生产率下，下游焦企钢厂库存均有一定程度下降。综合来看，焦煤供需偏紧，下游持续去库。目前市场情绪逐步回归理性，供需偏紧格局下，预期价格将震荡回升，短期可关注9-1正套机会。风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险）。 1.1焦炭供给：100家独立焦企生产率继续上升图.100家独立焦企焦炉生产率图.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）图.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）数据来源：Wind、信达期货研发中心6065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%20182019202020214050607080901002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05%合计产能<100万吨产能100-200万吨产能>200万吨4050607080901001102018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/05%合计华北华东西北西南 1.2焦炭图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 247家钢厂产能利用率季节性图2002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202160657075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 1.3焦炭库存：产地、下游累库，港口去库图. 100家独立焦化厂焦炭库存季节性图图. 四大港焦炭库存季节性图图. 110家钢厂焦炭库存季节性图图. 焦企+港口+钢厂焦炭总库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨20182019202020213003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202160065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 1.4焦炭利润：炼焦利润有所回落，盘面利润低位图. 09合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心02004006008001,0001,2001,4001,6001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021-20002004006008001,0001,2001,4001,6009/1910/1911/1912/191/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J1809J1909J2009J2109 1.5现货数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 焦炭现货价格图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图05001,0001,5002,0002,5003,0003,500元/吨天津港准一级冶金焦平仓价（含税）出厂价(含税):准一级冶金焦:邢台13001500170019002100230025002700290031001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021300800130018002300280033001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 1.6焦炭基差：期货反弹，基差走弱，盘面仍贴水图. 焦炭基差图. 焦炭基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-600-400-200020040060080005001,0001,5002,0002,5003,0003,500元/吨元/吨基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 1.7焦炭期差：市场back结构加深数据来源：Wind、信达期货研发中心图. J01-J05跨期价差图. J09-J01跨期价差-200-10001002003004005006005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨J1901-J1905J2001-J2005J2101-J2105J2201-J2205-80-60-40-200204060801001201401/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J1809-J1901JM1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201 2.1焦煤供给：开工率产量均维持低位图. 110家洗煤厂焦精煤开工率季节性图图. 110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心30354045505560657075801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201920202021304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%201920202021 2.2焦煤库存：下游去库，产地港口库存小幅下降图. 100家独立焦化厂焦煤库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 港口库存季节性图图. 110家钢厂焦煤库存季节性图图. 洗煤厂+港口+钢厂+焦企库存季节性图4005006007008009001000110012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202101002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202160065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨20182019202020211200140016001800200022002400260028001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 2.3、焦煤现货价格：主焦煤价格暂稳运行数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 炼焦煤各煤种现货价格图. 山西混煤价格季节性图6008001,0001,2001,4001,6001,8002,000元/吨柳林低硫主焦煤灵石高硫肥煤济宁气煤10001100120013001400150016001700180019001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 2.4、焦煤基差：期货回升，基差走弱，盘面贴水图. 焦煤基差图. 焦煤基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-300-200-10001002003004005006007006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200元/吨元/吨基差:京唐港主焦煤山西产期货收盘价(活跃合约):焦煤现货价格：京唐港主焦煤山西产-300-200-10001002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 2.4、焦煤月差：近月趋强，月差走弱图. J01-J05跨期价差季节性图图. J09-J01跨期价差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-200-150-100-500501001502002503003505/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105JM2201-JM2205-100-500501001501/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201 焦炭09合约价格数据来源：Wind、信达期货研发中心 焦煤09合约价格数据来源：Wind、信达期货研发中心 18联系人：黑色研究团队联系电话：0571-28132639研发中心公众号： 19重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风