全球税收体系大变局：G7达成历史性协议

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 10 证券研究报告 | 宏观研究 宏观研究 【粤开宏观】全球税收体系大变局：G7达成历史性协议 2021年6月7日 投资要点 分析师：罗志恒 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 执业编号：S0300520110001 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：方堃 电话：S0300521050001 邮箱：fangkun@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】经济的主要矛盾正在发生变化：从恢复速度到供需矛盾》2021-05-17 《【粤开宏观】城投债风险研究》2021-05-25 《【粤开宏观】“碳中和”下的钢铁：利益再分配的杠杆》2021-06-01 《【粤开宏观】人口长期趋势对经济和产业结构的影响：三孩政策的影响分析》2021-06-01 《【粤开宏观】澄清土地财政的五个认知：土地收入税务收，无实质性触动地方利益》2021-06-06 事件 2021年6月4日至5日，七国集团G7成员国财长于伦敦举行会议，就深化多边经济合作等多方面达成一致。会议结束后G7发布了联合公报，围绕“促进全球经济持续复苏、应对气候变化与生物多样性下降、支持低收入国家、公平塑造安全繁荣未来”四大领域的重大议题达成了20条共识。第16条包含全球税收改革的历史性协议，各国财长支持G20/OECD包容性框架下的税收制度，并采用全球最低企业税率，应对经济全球化和数字化带来的挑战。 风险提示：美国国内政治分歧加剧，财政可持续性弱化 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 10 目 录 一、G7财长会议达成协议的背景、内容与主要目标 ................................................................................................. 3 二、如何影响美国经济与跨国企业行为？ .................................................................................................................. 6 三、中长期政策发生三大变化，全球加税周期或将开启 ............................................................................................ 7 图表目录 图表1： 近40年以来全球“逐底竞争”下调法定企业所得税率............................................................................ 3 图表2： 近40年以来美国收入不平等加剧 ....................................................................................................... 3 图表3： 2020年度OCED成员国法定企业税率均值23.7% ............................................................................. 5 图表4： 2020年度全球法定企业税率低于15%的经济体数量占比20% .......................................................... 5 图表5： 美国标普500公司股票回购金额在2017年税改后大幅提高 .............................................................. 6 图表6： 美国上市公司实际税率低于法定企业税率 ........................................................................................... 7 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 10 一、G7财长会议达成协议的背景、内容与主要目标 1980年以来，发达国家采取了一系列竞争性减税举措，吸引外资以支持国内发展，美国财长耶伦称之为“逐底竞争（race to the bottom）”。激烈的国际税收竞争带来的直接后果是全球企业所得税率的快速下降，发达国家下调企业税率的幅度更大。1980-2020年间，全球法定企业所得税率算术平均值累计下行16个百分点至22.6%，而G7国家企业所得税率算术平均值累计下行23.3个百分点至27.2%。一国通过减税吸引到更多的实际投资或转移的利润，可能导致其他国家的税基下降，引发各国之间的竞争性减税。全球企业税率长期下行，使得企业对避税相关的投入增加，一定程度也会抑制企业自身创新发展投入。随着各国开启“逐底竞争”，财政功能失灵，资本无序扩张，加剧资本与劳动之间收入分配的不平等。 图表1：近40年以来全球“逐底竞争”下调法定企业所得税率 资料来源：Tax Foundation、粤开证券研究院 图表2：近40年以来美国收入不平等加剧 资料来源：WID、粤开证券研究院 0%10%20%30%40%50%60%198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020全球：法定企业所得税率均值七国集团：法定企业所得税率均值10%13%15%18%20%23%25%1935194219491956196319701977198419911998200520122019后50%人群税前收入占比前1%人群税前收入占比 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 10 当前国际税收体系的框架仍沿用了上世纪20年代的体系，对于跨国企业的税收问题遵循企业实体所在地征税原则。然而随着经济全球化与数字化的发展，传统国际税收体系受到了各国竞争减税、跨国企业避税、数字经济等三大因素的冲击。一是国家之间的竞争减税，政府通过直接降低税率或者增加间接税收优惠，增强对跨国企业投资的吸引力；二是跨国企业全球避税，竞争减税为企业避税提供了机会，跨国企业通过合理税务筹划将企业利润从高税率地区转移到低税率地区；三是数字经济基于数据要素跨境流动，改变了企业主体应税收入地域匹配。跨国企业与各国政府共同推动实际税率降低，加上数字经济领域税收的复杂性，使得企业利润转移扩大，企业所得税基不断被侵蚀。 自2013年以来，受G20委托，经合组织（OECD）牵头研究，带动全球137个国家解决如何在全球化的数字经济中改革国际税收体制的问题。OECD于2020年10月正式发布了BEPS包容性框架下的双支柱的税改蓝图。具体而言： 支柱一旨在通过公式化的方法在各国之间重新分配征税权。政府不再依据企业实体所在地征税，通过新的概念和公式分配征税权。这是充分考虑到了科技类跨国企业无需在市场国注册实体，便可以持续影响到市场国的经济主体并赚取利润。 支柱二确保所有跨国经营的大型企业至少按最低水平纳税。这将意味着不同经营管辖区的有效税率趋于一致，跨国企业无法通过变更注册地实现避税。若跨国企业在某个管辖区的有效税率较低，则需在第二支柱规则下补缴至最低水平。 两大支柱相互联系又相互区别，有着不同的适用范围。支柱一关注征税的地点，支柱二关注征税的标准。支柱一旨在影响面向消费者的企业和提供数字服务的企业，第二支柱规则将影响所有的大型企业。 2021年6月5日，七国集团财长会议达成的全球税务改革方案是历史性进展。会议通过了联合公报，包含全球税收改革的方案，各国财长支持通过G20/OECD提出的BEPS包容性框架下的税收制度，并采用全球最低企业税率，应对全球化和经济数字化带来的挑战。各国财长同意全球最低企业税率设置为15%，致力于解决数字科技巨头避税问题。具体内容如下： 1、承诺与市场国就征税权分配达成公平的解决方案，市场国将获得大型盈利跨国企业至少20%利润的征税权，所针对的大型盈利跨国企业的利润率高于10%。 2、协调新的国际税收规则的具体实施，取消所有针对公司征收的数字服务税。 3、承诺按国家/地区征收至少15%的全球最低企业税。 4、强调双支柱并行的税改方案，推动7月G20财长和央行行长会议上达成一致。 双支柱依然是本次全球税务体制改革的核心内容，除了符合去年OECD发布的BEPS包容性框架的要求，但也体现了欧盟、美国各自不同的政策目标。 其一，跨国公司不仅仅需要在母公司所在地纳税，还需要在其运营的业务所在市场国纳税。（对应第1、2条）欧盟国家多为数字经济市场国，希望通过税收手段改善数字经济要素的资源配置，将现有的单边征收数字服务税置换为多边体系下划分出针对大型跨国企业利润征税的蛋糕。 其二，以国家为基础，征收最低15%的公司税率，能够打击避税，创造公平的财税环境。（对应第3条）美国作为科技输出国，希望科技企业将更多的境外获取的利润汇回本土，补缴税收收入将用于支持拜登基建计划等其他财政支出项。 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 10 该协议将在7月的G20财长和央行行长会议上进一步详细讨论。协议设定的是最低税率，适用的是跨国企业的境外利润，对本国企业境内利润仍将适用本国企业所得税率。当前G7国家企业所得税率均高于全球最低税率，最高的为法国企业所得税率为32.02%，而最低的为英国19%。全球最低企业税率对应的第二支柱获得最终通过可能性较大，风险只在于少数低税率国家的阻扰。OECD范围内，仅有爱尔兰、匈牙利企业所得税率低于15%；全球范围内，企业税率低于15%的经济体数量占比20%。而数字税相关的第一支柱面临的阻力相对较大，美国国内政治对此举亦有担忧，身居参议院财政委员会地参议员克拉波(Michael D. Crapo)致信耶伦，称国际税收提案意味着美国将税收权力拱手让给其他国家。 图表3：2020年度OCED成员国法定企业税率均值23.7% 资料来源：OECD、粤开证券研究院 图表4：2020年度全球法定企业税率低于15%的经济体数量占比20% 资料来源：Tax Foundation、粤开证券研究院 0%5%10%15%20%25%30%35%法国哥伦比亚葡萄牙澳大利亚哥斯达黎加墨西哥德国日本新西兰意大利韩国加拿大美国奥地利比利时智利荷兰西班牙卢森堡希腊以色列丹麦挪威土耳其瑞典瑞士斯洛伐克芬兰冰岛爱沙尼亚拉脱维亚捷克波兰英国斯洛文尼亚立陶宛爱尔兰匈牙利法定企业税率（2020）15151535595923201010203040506070<=5%5-10%10-15%15-20%20-25%25-30%30-35%35-40%40-45%>45%不同企业所得税率区间的经济体数量（2020） 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 10 二、如何影响美国经济与跨国企业行为？ 自20世纪80年代以来，美国已先后实施了多轮大规模的税制度改革。所得税率整体呈下降趋势，但减税多、加税少。纵观历史经验，减税在刺激经济发展的同时，也容易产生巨大的财政赤字的负面效应，而赤字率和债务规模高企不断挤压财政空间。过去数十年以来各国为吸引跨国企业投资纷纷降低公司税率，但08年金融危机之后欧美国家财政压力加大，如何在维持国家竞争力的同时保护公司税基成为重要命题。目前美国财政赤字规模前所未有，缩小财政赤字规模是当务之急。截至2020年末，美国联邦债务存量规模达27.75万亿