黑色建材组日报：限产消息扰动，钢价宽幅震荡

1002003004001051552052020/082020/112021/022021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-06-02 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 限产消息扰动，钢价宽幅震荡 目前唐山限产放松方案并未实质落地，消息扰动使得钢价波动剧烈。螺纹需求在淡季期间承压，而供应端在前期高利润刺激下，产量持续回升，由于供给调节相对需求滞后，因此螺纹供需基本面转弱，但是前期钢价急跌后，形成一定的成本支撑，因此预计钢价保持宽幅震荡运行。 报告要点 钢材：限产消息扰动，钢价宽幅震荡 逻辑：杭州螺纹价格5030元/吨（+20），建材成交21.1万吨。目前唐山限产放松方案并未实质落地，消息扰动使得钢价波动剧烈。螺纹需求在淡季期间承压，而供应端在前期高利润刺激下，产量持续回升，由于供给调节相对需求滞后，因此螺纹供需基本面转弱，但是前期钢价急跌后，形成一定的成本支撑，因此预计钢价保持宽幅震荡运行。 上海热卷价格5580元/吨（-）。国内机械、家电及汽车等中观行业数据表明卷板内需呈现出边际走弱，但是海外需求仍在贡献需求增量，近期海内价差再度走扩或将支撑卷板价格，并且国内终端下游短期内有补库需求，因此预计价格保持宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：宽幅震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：限产消息扰动，钢价宽幅震荡 逻辑：杭州螺纹价格5030元/吨（+20），建材成交21.1万吨。目前唐山限产放松方案并未实质落地，消息扰动使得钢价波动剧烈。螺纹需求在淡季期间承压，而供应端在前期高利润刺激下，产量持续回升，由于供给调节相对需求滞后，因此螺纹供需基本面转弱，但是前期钢价急跌后，形成一定的成本支撑，因此预计钢价保持宽幅震荡运行。 上海热卷价格5580元/吨（-）。国内机械、家电及汽车等中观行业数据表明卷板内需呈现出边际走弱，但是海外需求仍在贡献需求增量，近期海内价差再度走扩或将支撑卷板价格，并且国内终端下游短期内有补库需求，因此预计价格保持宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 宽幅震荡 铁矿石 铁矿：澳洲发运不及预期，铁矿价格震荡偏强 逻辑：现货价格回升，超特粉09基差119元/吨。普氏价格209.1美元/吨，环比增加10.35美元/吨，PB粉价格1420元/吨，环比增加35元/吨。卡粉和PB价差285元/吨，PB与金布巴价差72元/吨。统计局公布1-4月国内铁水产量同比增加近3000万吨，且数据显示后续仍有增加空间，铁矿今年需求依然十分旺盛。此外近期澳洲矿山由于集中检修，发运较为疲软，铁矿尤其是中品澳矿供需依然偏紧。在下游终端近期补库较为积极的情况下，铁矿价格表现较为强势，基差大幅收窄，后市需关注终端需求持续性对铁矿价格的引领作用。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货继续回落，废钢震荡企稳 逻辑：华东破碎料不含税均价3320（+32）元/吨，华东螺废价差1800（-）元/吨。长短流程炼钢利润快速收缩，电炉峰电螺纹生产已经处于盈亏平衡边缘，废钢需求有收缩预期，但目前废钢相较于铁水成本性价比更高，因此需求回落会相对偏慢。随着成材企稳，华东螺废价差重新拉大，基地恐慌情绪有明显缓解，主流钢企到货量继续回落，预计本周钢厂库存有望重新转入去化，废钢价格震荡企稳。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），成材终端需求进一步回落(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭：现货第一轮提降，期价震荡调整 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏弱运行，现货首轮提降落地，港口准一上涨10元至2610元/吨。昨日焦炭期货震荡反弹，主要是黑色整体反弹、钢厂限产放松预期影响，从供需来看，本周焦炭产量小幅回升，河北限产有放松预期，钢厂铁水产量或有提升，部分钢厂库存稳定后，焦化厂库存降幅趋缓。整体来看，焦炭供需两旺，钢厂利润压缩后，焦炭现货亦进入提降周期。焦炭期货已提前反应5轮的提降，目前高基差已有部分修复，总体维持震荡调整。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 现实供应偏紧，焦煤大幅反弹 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏弱运行，安泽低硫主焦下跌50至2150元/吨。昨日焦煤期货大幅反弹，主要是受供应偏紧，黑色整体反弹影响。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，建党100年背景下，增量空间较小，蒙方疫情不断，蒙煤通关量在150车左右，通关量仍偏低，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳、按需补库，近期煤炭保供政策频繁，但实际供给仍相对偏紧，鉴于国内增量有限、进口长期受限，焦煤相对偏强，政策风险加大。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：市场成交增加，煤市情绪提升 逻辑：港口发运有所恢复，但由于主产地生产增量有限，且发运存在倒挂现象，港口调入情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑；随着天气的逐渐转暖，迎峰度夏的传统旺季即将到来，需求增量明显，但也同样会触发更为明显的保供政策。中短期来看，政策调控风险落地，市场热度得以缓和，短期内以震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度超预期（下行风险）；下游需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月87-6杭州（三线）172259644890-105-10月-1959天津6447315365260-5010-1月108-3广州4515383435320-201-5月78-39上海438516317558005-10月-19939天津5486264275600-13010-1月1210广州3183961975460-201-5月823青岛港PB粉5296104261418355-9月-185-7普氏指数428510325198.750.09-1月1034超特粉2353171321020101-5月39-85-9月-7739-1月3851-5月106105蒙煤(沙河驿)10721378195005-9月-135-919-1月29-14澳煤(峰景)-508-402-5361335.811.61-5月8143日照准一平仓299005-9月-135-59日照准一出库169249115260009-1月5416吕梁准一出厂489569435269001-5月196108宁夏-272-76-26677501005-9月-190-1549-1月-6461-5月116-45-9月-10049-1月-160电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东46481螺纹887969805144-51华北51241热卷9861076916328-90电炉利润华东332-6焦炭1058899583-121502646废钢价格二级破碎料31300铁水成本（含税）422743废钢均价30600（张家港）三级破碎料30800钢坯成本（含税）473545废钢-铁水价差-350中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙89.0-622-282127.6-426-1660.01005050.6-616-26684077007200 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷4006008001000120014001600180020002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CFR进口价格：东南亚（日）热轧板卷：进口价格：印度（日）热轧板卷：阿联酋产：CFR进口价格：中东（日）-1000100200300400500600700800900300035004000450050005500600065002020/10/182020/12/182021/02/182021/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10