油脂探底反弹，长期走势堪忧
报告日期：2021年5月31日 油脂探底反弹 长期走势堪忧 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：姚战旗 执业证书编号：F0205601 投资咨询资格证号Z0000286 电 话：13893494371 邮箱：445012260@qq.com 本周，油脂期价探底反弹。大宗商品期价经过连续暴跌之后迎来反弹喘息的机会，油脂期价也趁势反弹。国际市场上，随着5月份马来西亚棕榈油产量向上修正，出口增幅放缓，预计5月底库存水平环比变化不大，仍处于历史偏低水平。短期棕榈油主要产区和销区库存均处于偏低水平，加之棕榈油相较于豆油、菜油等其他油脂仍有价格优势，棕榈油价格有支撑。但随着后期棕榈油产量持续恢复，棕榈油库存将逐渐上升，预计价格将逐渐走弱。美豆方面，随着时间来到5月底，美国各州大豆种植快速铺开。今年大豆种植的一个显著特征是速度的加快，截止5.24日，美国全国种植进度已经来到了75%，是除2012年以外最快的一年。从历史情况看，大豆的早播和晚播分别会为单产带来正面和负面影响。在种植提前最快的五年里，除去大旱发生的2012年，平均来看早播会让单产较USDA的趋势单产预测增加1.925。因此，今年的单产因播种加快而增长的可能性很大。技术图形上，美豆收盘价格在1600以上只有2根月K线，美豆能否有效站稳1600以上，对后市走势有较大的影响，如果美豆头部形成，将对油脂后期走势有极大影响，油脂价格也有可能步入中长期的下行通道。油脂期价经过长期的上涨之后，回落风险也越来越大，甚至不排除高点已经形成的可能，后市关注基本面的变化情况和市场在前期高点附近的表现，但短线有回抽反弹的技术要求，操作上，短线观望，中长线寻找做空机会。 油脂周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、现货分析： 截止至2021年05月27日，张家港地区四级豆油现货价格9,340元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。豆油主力合约期货价格8,432元/吨，环比下跌208元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 截止至2021年05月27日，广东地区24度棕榈油现货价格8,720元/吨，较上一交易日下跌140元/吨。期货主力合约价格7,464元/吨，环比下跌246元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 截止至2021年05月27日，江苏地区四级菜油现货价格10,800元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。期货主力合约价格10,205元/吨，环比下跌231元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 二、其他数据： 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、综合分析： 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 本周，油脂期价探底反弹。大宗商品期价经过连续暴跌之后迎来反弹喘息的机会，油脂期价也趁势反弹。国际市场上，随着5月份马来西亚棕榈油产量向上修正，出口增幅放缓，预计5月底库存水平环比变化不大，仍处于历史偏低水平。短期棕榈油主要产区和销区库存均处于偏低水平，加之棕榈油相较于豆油、菜油等其他油脂仍有价格优势，棕榈油价格有支撑。但随着后期棕榈油产量持续恢复，棕榈油库存将逐渐上升，预计价格将逐渐走弱。美豆方面，随着时间来到5月底，美国各州大豆种植快速铺开。今年大豆种植的一个显著特征是速度的加快，截止5.24日，美国全国种植进度已经来到了75%，是除2012年以外最快的一年。理论上讲，种植的提前可以适度延长大豆的生长期，大豆因此也会获得更高的产量。从定产较预测的变化来看，在种植进度提前的年份里，2005年、2006年和2018年，大豆单产较USDA预测均出现了大幅增长；2007年产量也出现了增长，增长幅度相对较小。而2012年的干旱天气下，虽然种植进展顺利，但出现了明显的单产下跌。从历史情况看，大豆的早播和晚播分别会为单产带来正面和负面影响。在种植提前最快的五年里，除去大旱发生的2012年，平均来看早播会让单产较USDA的趋势单产预测增加1.925。因此，今年的单产因播种加快而增长的可能性很大。技术图形上，美豆收盘价格在1600以上只有2根月K线，美豆能否有效站稳1600以上，对后市走势有较大的影响，如果美豆头部形成，将对油脂后期走势有极大影响，油脂价格也有可能步入中长期的下行通道。油脂期价经过长期的上涨之后，回落风险也越来越大，甚至不排除高点已经形成的可能，后市关注基本面的变化情况和市场在前期高点附近的表现，但短线有回抽反弹的技术要求，操作上，短线观望，中长线寻找做空机会。
