集采下龙头优势凸显，药包业务高速增长

威高股份是一家领先的医疗器械整体解决方案供应商，主要业务包括输注耗材、药品包材预灌封业务、骨科等领域。公司2020年营业收入实现人民币113.5亿元，同比增长9.3%，毛利为64.6亿元，同比下降0.9%，毛利率为56.9%，全年归母净利润20.3亿元，同比增长了9.7%，净利率为17.89%。威高作为输注领域龙头，已成功实现中高端技术转型，年产量充足，构建了较好的制造壁垒；药包业务实现了16.9亿元，同比增长32.2%，在国内市场有绝对优势，其中预灌封注射器受益于新冠疫苗等需求的提升快速放量，预计21年产量能接近6亿支，22年有望能实现11亿支的产能，按单支均价3元来计算，威高22年预灌封销售收入有望达到33亿元，预灌封除了应用于新冠疫苗，还可以应用于生物制药、单抗、医美等多领域，其他场景的应用也可有效弥补后期新冠疫苗瓶需求减少量。公司产品线内仍有较多高附加值的产品不在集采范围内，实现差异化销售布局。对于集采预期相对较低、市场没有实现充分竞争的骨科类产品，公司有较多的在研品种近几年会陆续推出市场，有助于维持骨科领域长期的盈利增长能力。公司多领域研发管线布局，为持续盈利提供了新的增长点。给予“买入”评级,目标价20.73港元。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内备受推崇的研报平台，拥有庞大的用户群体。这里的研报资源极其丰富，数量惊人，涵盖了宏观、行业、公司及财报等所有领域。我们专注于内容的全面性和时效性，配合极简的设计风格，让您的查阅体验无比顺畅。不管是做研究还是做投资，这里都是您获取关键信息、实现精准决策的最佳渠道。