请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2021年05月30日 量化分析报告 掘金ETF：抓住建材持续景气机遇——国泰建筑材料ETF投资价值分析 中证全指建筑材料指数投资价值分析： 1、 周期建材细分行业高景气度延续。1）水泥：低库存背景下，基于后续地产赶工带来的需求超预期可能以及供给端的约束，此轮旺季景气有望超预期。2）玻璃：短期来看玻璃价格的上涨有一定的持续性；中期供给增量压力小，下半年极低库存状况或再现，价格有望再超预期短期；长期供给侧进入新阶段，有望复制水泥行业2018年以后的盈利曲线。 2、 消费建材细分行业C端业绩修复持续。1）工程端：精装渗透短期扰动，但大B工程市场集中趋势仍然延续，仍旧分散的工程小B市场提供了更长远的份额提升来源。品类扩张成为细分行业龙头企业进一步发展成为大型建材集团的必经之路，率先布局的龙头企业有在中长期望脱颖而出。2）零售端：随着二手房交易活跃以及家装需求的延迟释放，C端零售经销端业务从2020Q3起已有超预期表现（部分有基数效应和延迟需求释放等原因），21H1基数普遍较低，加之竣工端修复预期较强，C端业绩修复有望延续。 3、 指数聚焦于建材行业优质成长型公司。从历史走势来看，指数历史表现优良，2019年以来超额收益显著。从行业分布来看，指数在主要建材行业各细分领域都有覆盖，聚焦水泥、玻璃、家装建材等各领域龙头公司。指数风格总体为中市值、高成长、高流动性，指数近年来成长性逐渐提升而低估性PE却逐渐增强，指数未来成长可期。 国泰建筑材料ETF投资价值分析： 1、 国泰中证全指建筑材料ETF基金代码159745，将于2021年5月31日至2021年6月4日发行。基金紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 2、 基金管理公司国泰基金管理有限公司具有丰富的ETF产品管理经验。截至2021年5月21日，基金共管理ETF基金24只，相关联接基金12只，ETF规模已达约793.12亿元，规模在行业内排名第4名。其ETF产品线覆盖广泛，提供全方位被动投资工具。 3、 跟踪指数当前具有独特投资价值。中证全指建筑材料指数聚焦建材行业优质成长性公司，覆盖建材领域各个细分行业的龙头公司。指数历史表现优异，2019年以来超额收益显著。指数风格成长性逐步提升，低估性PE逐渐增强，行业关注度高，未来成长可期。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：y eerle@gszq.com 分析师 黄诗涛 执业证书编号：S0680518030009 邮箱：huangshitao@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：上证综指确认日线级别上涨》2021-05-23 2、《量化专题报告：基金A LPHA进化史：公募基金究竟赚的是什么钱？》2021-05-18 3、《量化周报：市场反弹还能延续》2021-05-16 4、《量化点评报告：价值股本周确立趋势买点——资产配臵思考系列之三》2021-05-16 5、《量化分析报告：掘金ETF：科技核心资产一站式配臵——华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF投资价值分析》2021-05-10 2021年05月30日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 建材行业投资价值展望 .....................................................................................................................................4 1.1. 水泥：旺季景气有望超预期，估值修复空间可观 ......................................................................................4 1.2. 玻璃：需求韧性叠加库存低位，板块景气持续上行...................................................................................5 1.3. 消费建材：零售端C端景气修复持续，工程端小B渠道大有可为 ..............................................................6 1.3.1. 工程端：精装集中趋势未改，下沉市场及小B渠道大有可为 ...............................................................6 1.3.2. 零售端：零售景气恢复有望持续，C端龙头业绩修复 ..........................................................................8 2. 中证全指建筑材料指数投资价值分析 .................................................................................................................9 2.1. 指数历史表现：历史表现优秀，当前估值不贵 .........................................................................................9 2.2. 指数选股特征：聚焦建材行业优质成长型公司 ....................................................................................... 10 2.3. 指数风格特征：中小市值、高成长性，高流动性 .................................................................................... 11 3. 国泰建筑材料ETF投资价值分析 ..................................................................................................................... 13 3.1. 国泰建筑材料ETF基本信息 ................................................................................................................. 13 3.2. 管理人具有丰富ETF产品管理经验 ....................................................................................................... 14 3.3. 跟踪指数当前具有独特投资价值 ........................................................................................................... 15 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：固定资产投资完成额和房地产开发投资完成额累计同比.................................................................................4 图表2：全国水泥价格周度变动情况.........................................................................................................................5 图表3：全国水泥库存周度变动情况.........................................................................................................................5 图表4：全国浮法玻璃原片价格同比大幅上涨 ...........................................................................................................5 图表5：卓创统计的8省厂商库存较历史同期水平大幅偏低 .......................................................................................5 图表6：全国在产浮法玻璃产线日熔量变动（白玻+颜色玻璃，单位：t/d） ................................................................6 图表7：全国在产浮法玻璃产线日熔量变动（白玻，单位：t/d） ................................................................................6 图表8：全国精装修商品房渗透率提升 .....................................................................................................................7 图表9：地产行业集中度不断提升 ............................................................................................................................7 图表10：公建装饰产值和住宅装饰产值变化 .............................................................................................................7 图表11：公建装饰产值和住宅装饰产值占比变化 ......................................................................................................7 图表12：消费建材上市公司多元化业务战略 .............................................................................................................8 图表13：商品房销售面积累计值及同