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国防军工行业:空管雷达及系统,春风将至花欲开

国防军工2021-05-26王天一、罗楠、冯函东方证券北***
国防军工行业:空管雷达及系统,春风将至花欲开

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 国防军工行业 空管雷达及系统:春风将至花欲开 核心观点  空管雷达及系统是空中管制的“千里眼”,近期备受美军重视。空管雷达及系统是空管监视的重要组成部分,利用发射射频电磁波对目标物进行照射并接收其回波,通过分析回波信号,获得目标的距离、速度、方位甚至形状等信息。目前主要有一次雷达、二次雷达和ADS-B系统。美军尤其重视空管雷达及系统建设。(1)美军计划2025年前为62%的军机装配ADS-B设备,相比2020年21%的装配率提升了近3倍。(2)美军决定全面换装AN/SPN-50雷达。到2028财年前,美海军将采购25套AN/SPN-50舰载空中交通雷达。  十四五军机升级换代加速列装,配套空管雷达及系统有望受益。我国现有军机数量与军事强国差距大。随着近年来国内新型号军机陆续实现定型交付,“十四五”有望加速列装部队。伴随着军机升级上量,军事航空活动范围和频次将随之提升,对应配套空管雷达及系统的需求有望增长。同时,随着军改影响逐渐消除,十三五中标的空管雷达及系统项目逐步启动,行业有望迎来补偿性增长。  运输和通用航空迎来快速发展期,工业无人机或成为通航发展新动力,配套空管雷达及系统需求旺盛。(1)运输航空:受益于机场建设加速,配套空管设备需求旺盛。2021-2035年我国民航运输机场将新增150个,我们预测将带动358亿元空管设备市场。(2)通用航空:近年来我国低空空域改革不断推进,2020年湖南省成为全国第一个全域低空空域管理改革试点省。受益于政策面的支持,通用航空迎来机遇期,配套空管设备将有所受益。根据目前各省市发布的计划,2021-2035年我国新增838个民航通用机场,我们预测将带动84亿元空管设备市场。(3)低空空域改革赋能工业无人机,工业无人机或将成为通用航空发展的新动力。由于下游应用场景的拓展,我国工业无人机有望迎来快速发展。同时随着我国简化无人机飞行审批和民航局全国无人驾驶航空器空管系统的建立,无人机飞行管制逐步松绑。我们预计工业无人机或将成为通航发展新动力,带动配套空管雷达及系统迅速发展。 投资建议与投资标的  在十四五军机放量和民航机场加速建设以及低空空域改革不断推进的背景下,我们看好空管雷达及系统产业链机会,建议关注:四川九洲(000801,未评级)、四创电子(600990,买入)、国睿科技(600562,未评级)、川大智胜(002253,未评级)等。 风险提示  低空空域改革进度不达预期;民航机场建设进度不达预期;十三五订单释放不及预期 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2021年05月26日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860510120021 证券分析师 罗楠 021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860518100001 证券分析师 冯函 021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520070002 联系人 丁昊 dinghao@orientsec.com.cn 相关报告 20年业绩实现高增长,21年军工行业持续高景气:——20年报和21Q1财务分析 2021-05-09 主动基金持仓回落,低估值质优标的更受青睐:2021Q1军工行业基金持仓分析 2021-04-25 军费增速达6.8%符合预期,十四五有望迎来装备建设高峰 2021-03-06 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 国防军工行业深度报告 —— 空管雷达及系统:春风将至花欲开 2 目 录 1.空管雷达及系统:空中管制的“千里眼” ........................................................ 5 1.1空管雷达及系统概述 ..................................................................................................... 5 1.2空管雷达及系统:2025年我国将具备完善的ADS-B系统 ........................................... 7 2.军:美重视空管雷达及系统建设,关注十四五军用配套空管雷达及系统 .... 10 2.1美:未来5年军机ADS-B系统装配率提升近3倍,航母将全面换装新空管雷达系统 10 2.1.1美军计划2025年前为62%军机装配ADS-B系统 10 2.1.2美航母将全面换装新空管雷达系统,以抵御高超音速武器威胁 11 2.2国内:军航空管已实现国产为主,十四五军机放量配套空管雷达及系统有望受益 ...... 12 2.2.1中电科14所、38所、九洲集团等技术深厚,军航空管已实现国产为主 12 2.2.2十四五军机放量,军事航空活动范围和频次提升,空管雷达及系统有望受益 15 3.民:运输和通用航空迎来快速发展期,工业无人机或成为通航发展新动力 17 3.1运输航空机场加速建设,低空空域改革开启通用航空市场.......................................... 17 3.2低空空域改革赋能工业无人机,我国无人机空管系统已初步具备全国监视能力 ......... 20 4.产业相关标的介绍 ..................................................................................... 22 4.1四川九洲:布局上游微波射频组件+民航无人机空管+星基ADS-B载荷 ..................... 22 4.2四创电子:中电博微唯一上市平台,背靠38所技术深厚 ........................................... 24 4.3国睿科技:中电科14所优质资产重组完成,雷达主业地位凸显 ................................ 25 4.4川大智胜:军航空管自动化系统市占率第一,21年中标军航项目或迎来快速发展期 . 25 风险提示 ...................................................................................................... 26 rQzRxOoNpQnOmPqPmRsMqM8OdN8OmOrRnPqRjMoOtOiNnPpQ9PoOuMuOmRmQNZsOmP 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 国防军工行业深度报告 —— 空管雷达及系统:春风将至花欲开 3 图表目录 图1:雷达的工作原理 .................................................................................................................. 5 图2:空管雷达的发展历程 ........................................................................................................... 5 图3:空管雷达是空管监视系统的重要组成部分 ........................................................................... 6 图4:一次雷达工作原理 .............................................................................................................. 7 图5:二次雷达工作原理 .............................................................................................................. 7 图6:一次雷达、二次雷达、ADS-B系统图示 ............................................................................. 9 图7:中国民用航空ADS-B运行体系 ........................................................................................... 9 图8:“尼米兹”级航母上的AN/SPN-43雷达天线........................................................................ 11 图9:美军航母将全面换装新空管雷达:AN/SPA-50 ................................................................. 11 图10:S模式空管二次雷达 ....................................................................................................... 13 图11:S波段空管一次雷达(3821雷达) ................................................................................ 13 图12:SCR-24精密进近雷达 .................................................................................................... 13 图13:九洲集团构建以军工电子为核心业务的1+3+1产业结构 ................................................ 14 图14:九洲集团拥有国家空管监视与通信系统工程技术研究中心 .............................................. 14 图15:全球军机数量对比(2020) ..............................................................................