纺织服装行业周报：9月出口延续好转，关注纺服板块高股息率防御型标的

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月15日 纺织和服装 9月出口延续好转，关注纺服板块高股息率防御型标的 ——纺织服装行业周报（20181015） 行业周报 ◆周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌7.60%、10.03%、7.80%，纺织服装板块跌9.30%，其中纺织板块跌8.22%、服装板块跌9.94%。 自年初以来大盘持续下跌，截止2018年10月12日上证综指较年初累计下跌22.14%，纺织服装板块累计下跌35.22%。我们建议不妨从防御性角度关注高股息率标的、可持续提供稳健回报，结合当前估值水平，可关注股息率较高且持续性较好的标的，如鲁泰A、联发股份、海澜之家、九牧王等。 据海关总署，2018年9月我国纺织服装出口263.68亿美元、同比增11.17%，较去年同期提升9.21PCT，总体延续18年初以来加速回暖态势，主要为美欧日等发达国家经济持续向好（其服装进口需求占世界总进口额71%）；自年初以来中美贸易摩擦持续升级，9月24日美国针对中国开始实施的2000亿美元商品加征10%关税、其中包含纺织品，金额约40亿美元，占中国对美国纺织服装及原料出口金额的8.78%，占中国纺织服装出口金额的0.37%，我国对美出口受影响；同时需关注贸易摩擦带来的未来不确定性。 全国新棉采摘超三分之一、期货价格下跌影响新棉交售积极性；《2018/19年度棉花市场形势预警报告》发布，18/19年进口棉配额或增加。短期来看期现货市场低迷，但从2018/19年度我国棉花供需总体格局来看，我国棉花供不应求，我们维持棉价上行周期有望形成的观点，建议关注华孚时尚、百隆东方、新野纺织。 ◆行业公司新闻动态 LVMH 第三季度销售额同增10%；Furla 18上半财年亚太区（日本外）大增28.6%；Levi’s 18年销售望破50亿美元；迅销集团将全面推行仓储分销系统自动化；上海之禾收购巴黎品牌CARVEN。 收购兼并：安正时尚3.61亿元收购礼尚信息70%股权，并为其提供不超5000万元借款；森马服饰收购Sofiza SAS100%股权及债权完成交割；搜于特全资子公司1000万元受让广州潮社17%股权； 18Q3业绩预告：维格娜丝预计归母净利润同比增125~145%；开润股份同比增33~48%；御家汇同比-24~10%；探路者同比降47%； 其他：新野纺织18Q3获政府补助1442万元；安奈儿2018年累计获政府补助702万元。 ◆行业数据汇总 328级棉现货15985元/吨（-0.63%）；美棉CotlookA 86.15美分/磅（+0.23%）；粘胶短纤15170元/吨（+0.33%）；涤纶短纤10673.33元/吨（+0.09%）；长绒棉25300元/吨（+0.40%）；内外棉价差94元/吨（-45.98%）。 ◆风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；部分公司解禁压力。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-22169124 sunww@ebscn.com 联系人 罗晓婷 021-22169049 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -60%-40%-20%0%20%纺织服装沪深300 相关研报 零售端数据存在波动，17/18年国储棉合计轮出249万吨 ··········································· 2018-10-08 促进消费政策拟出台，9月USDA预测我国明年棉花供需继续偏紧 ··········································· 2018-09-25 18Q2奢侈品检索量显著增长，7月鞋服零售增9%，人民币创新低 ··········································· 2018-08-20 7月50家重点企业服装零售下滑较明显、纺服出口继续回暖 ··········································· 2018-08-12 国际大牌18H1业绩继续靓丽，国储棉轮出延长一月 ··········································· 2018-08-05 家纺占线上家居消费比重高，在岸人民币破6.8、关注贬值受益标的 ··········································· 2018-07-29 人民币汇率加速贬值，18Q2服装鞋帽零售同增9.2% ··········································· 2018-07-22 美国拟对中国纺织品出口加征关税，6月纺服出口同增2.81% ··········································· 2018-07-15 2018-10-15 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌7.60%、10.03%、7.80%，纺织服装板块跌9.30%，其中纺织板块跌8.22%、服装板块跌9.94%。个股方面，嘉麟杰、华纺股份、多喜爱等涨幅居前，浔兴股份、商赢环球、美尔雅等跌幅居前。  弱市下可关注高股息率且持续性佳的防御型标的 自年初以来大盘持续下跌，截止2018年10月12日上证综指较年初累计下跌22.14%，纺织服装板块累计下跌35.22%。我们建议不妨从防御性角度关注高股息率标的、可持续提供稳健回报，结合当前估值水平，可关注股息率较高且持续性较好的标的，如鲁泰A、联发股份、海澜之家、九牧王等。 表1：纺织服装板块近三年股息率、股利支付率对比 排序 代码 公司简称 2015年股息率（%） 2016年股息率（%） 2017年股息率 （%） 近三年平均股息率(%) 2015年股利支付率（%） 2016年股利支付率（%） 2017年股利支付率（%） 近三年平均股利支付率(%) PE （2018年一致预测） 1 600177.SH 雅戈尔 11.53 7.20 5.76 8.17 40.82 33.11 500.00 191.31 15 2 603555.SH 贵人鸟 8.23 8.23 4.57 7.01 83.26 94.42 99.92 92.53 - 3 002394.SZ 联发股份 6.46 6.46 7.53 6.82 32.97 24.59 44.92 34.16 8 4 601566.SH 九牧王 4.09 8.18 8.18 6.81 71.43 135.14 116.28 107.61 12 5 002003.SZ 伟星股份 6.60 6.60 6.60 6.60 81.97 71.43 79.37 77.59 13 6 300005.SZ 探路者 - 6.35 - 6.35 - 67.73 - 67.73 36 7 603001.SH 奥康国际 7.41 5.93 4.94 6.09 77.07 78.83 88.53 81.48 15 8 002091.SZ 江苏国泰 10.02 4.01 4.01 6.01 74.63 26.67 40.00 47.10 8 9 603157.SH 拉夏贝尔 - - 5.86 5.86 - - 22.45 22.45 9 10 000726.SZ 鲁泰A 5.58 5.58 5.58 5.58 66.67 58.82 54.95 60.15 9 11 002083.SZ 孚日股份 4.00 4.00 8.00 5.33 58.82 47.62 66.67 57.70 10 12 002674.SZ 兴业科技 - 2.31 7.72 5.02 - 62.03 334.67 198.35 31 13 600398.SH 海澜之家 3.51 5.21 5.10 4.61 50.00 70.00 64.86 61.62 11 14 002763.SZ 汇洁股份 3.84 5.12 3.84 4.27 34.09 47.06 52.63 44.59 12 15 603839.SH 安正时尚 - 3.73 4.66 4.20 - 36.36 50.00 43.18 12 16 603365.SH 水星家纺 - - 3.65 3.65 - - 40.00 40.00 11 17 603116.SH 红蜻蜓 1.18 3.69 5.90 3.59 10.13 36.76 43.96 30.28 - 18 603877.SH 太平鸟 - 2.81 3.93 3.37 - 49.02 72.16 60.59 13 19 603958.SH 哈森股份 - 3.35 3.35 3.35 - 61.47 311.00 186.24 - 20 002034.SZ 旺能环境 - 4.46 2.23 3.35 - - 20.49 20.49 - 21 601339.SH 百隆东方 2.19 3.06 4.59 3.28 49.55 38.00 30.30 39.28 12 22 002042.SZ 华孚时尚 1.52 0.72 7.59 3.28 25.00 8.23 72.46 35.23 12 23 002687.SZ 乔治白 3.23 3.23 3.23 3.23 88.24 83.33 71.43 81.00 - 24 600987.SH 航民股份 2.86 3.23 3.48 3.19 30.26 30.59 31.11 30.65 8 25 603889.SH 新澳股份 4.12 2.35 2.94 3.14 42.17 40.00 42.37 41.51 13 26 002404.SZ 嘉欣丝绸 2.13 3.20 3.84 3.06 90.91 78.95 85.71 85.19 - 27 600400.SH 红豆股份 1.31 2.61 5.22 3.05 35.71 90.91 58.82 61.82 39 28 002699.SZ 美盛文化 - 3.03 - 3.03 - 60.98 - 60.98 - 29 601599.SH 鹿港文化 3.24 2.27 3.56 3.02 32.26 35.00 33.33 33.53 7 30 002563.SZ 森马服饰 2.52 3.78 2.52 2.94 50.00 70.75 59.52 60.09 17 2018-10-15 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 资料来源：Wind、光大证券研究所  外需回暖、我国纺服出口持续提速，关注贸易摩擦升级风险 据海关总署，2018年9月我国纺织服装出口263.68亿美元、同比增11.17%，较去年同期提升9.21PCT；累计增速来看，2018年1~9月我国纺织服装出口总额2077.68亿美元、同比增4.61%。2018年9月我国纺织服装出口总体延续18年初以来加速回暖态势。 分产品看，2018年9月我国纺织品出口105.56亿美元、同比增17.73%、较去年同比提升6.15PCT，服装出口158.13亿美元、同比增7.18%、较去年同期提升10.17PCT。 图1：我国纺织品、服装出口累计增速（%） 图2：我国纺织品、服装出口当月增速（%） -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%纺织品服装 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织品服装 资料来源：海关总署、光大证券研究所 资料来源：海关总署、光大证券研究所 我国纺服出口回暖与我国总体出口回暖大趋势相符，具体来看，2017