纺织服装行业周报：关注深港通对低估值高股息率公司及行业相对稀缺标的的影响

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘呈调整状态，全周沪深300指数上涨0.22%，创业板指数下跌1.11%，纺织服装行业全周下跌2.69%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌3.07%和2.14%。个股方面，中小市值转型股表现活跃，也有部分前期涨幅较大的公司出现了回调，我们覆盖的贵人鸟取得了不错收益。 海外要闻：（1）Gap集团11月同店销售跌1.0%逊预期。（2）新秀丽三季度收入增长22.7%。（3）L Brands 11月同店销售增4%，维秘时隔四个月重新增长。（4）波司登中期利润大涨20%。 A股行业与公司重要信息：（1）孚日股份：孚日控股增持236万股，占总股本的0.26%。孙日贵及一致行动人孚日控股计划在未来12个月内增持不超过占总股本2%的股份。（2）朗姿股份：拟以约1.739亿元受让L&P 2.5%股权，完成后将持有L&P总计12.31%的股权；公告第二期员工持股计划，参与对象为公司关键管理人员和核心技术骨干，2016年度实施规模不超过1.8亿元，其中公司员工的自筹资金不超过2500万元，其余由控股股东提供借款支持。（3）维格娜丝：拟以现金收购Teenie Weenie100%股权，预估值为54亿元，预计公司出资不超过10亿元，同时公告定增预案拟募资44亿元用于资产重组。（4）南极电商：以现金5000万元人民币通过收购新宇有限公司100%股权完成对“Classic Teddy” 系列中文及图形商标第1-35类的收购。 本周建议板块组合：森马服饰、鲁泰A、南极电商和贵人鸟。上周组合表现：森马服饰 0%、鲁泰A -6%、罗莱生活 -4%和奥康国际 -2%。 投资建议与投资标的 上周大盘调整，纺织服装板块也出现了更明显的跌幅，主要原因在于短期人民币贬值趋势有所停滞，同时天气也有所反复影响了对冬装销售的预期，本周我们建议关注12月5日深港通开通对相关标的的影响。我们认为从深港通深市上市标的看，建议重点关注两类标的：（1）低估值、相对高股息率的标的，如鲁泰A(000726，增持)、森马服饰(002563，买入)、孚日股份(002083，未评级)等。（2）港股暂缺乏相关子行业的标的，如家纺行业的罗莱生活(002293，买入)和富安娜(002327，买入)、电商行业的跨境通(002640，买入)和南极电商(002127，增持)，户外行业的探路者(300005，买入)等。从中期看，站在目前时点展望跨年度的板块投资策略，仍建议主要从以下四个方面布局：（1）人民币贬值的持续深化，重点关注孚日股份、鲁泰、华孚色纺(002042，未评级)、联发股份(002394，未评级)、新野纺织(002087，未评级)、山东如意(002193，未评级)、伟星股份(002003，增持)等。近几周我们山东地区的出口龙头公司调研再次验证了人民币贬值深化对相关公司经营的持续正面影响。（2）产业创新带来的业绩持续高增长，重点推荐跨境通，关注南极电商、搜于特(002503，增持)和华孚色纺。（3）品牌服饰企业通过持续并购或产业升级创新做大做强，重点推荐森马服饰、歌力思(603808，买入)、海澜之家(600398，买入)，关注汇洁股份(002763，未评级)、罗莱生活和奥康国际(603001，增持)。（4）有转型举措或投资并购预期的公司带来的博弈弹性，建议关注贵人鸟(603555，买入)、探路者、朗姿股份(002612，买入)、华斯股份(002494，未评级)、乔治白(002687，未评级)、山东如意和星期六(002291，未评级)等。 风险提示:国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 关注深港通对低估值高股息率公司及行业相对稀缺标的的影响 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年12月05日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 寒潮有望带动冬装销售，人民币贬值与产业并购升级仍是行业投资主线 2016-11-28 预期重组股活跃 人民币贬值受益股和产业并购升级股仍有机会 2016-11-21 行业宏观层面相对偏暖 板块将持续保持活跃 2016-11-14 -34%-22%-11%0%11%15/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/11纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 关注深港通对低估值高股息率公司及行业相对稀缺标的的影响 2 行情回顾 本周大盘呈调整状态，全周沪深300指数上涨0.22%，创业板指数下跌1.11%，纺织服装行业全周下跌2.69%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌3.07%和2.14%。个股方面，中小市值转型股表现活跃，也有部分前期涨幅较大的公司出现了回调，我们覆盖的贵人鸟取得了不错收益。 表1：个股涨幅前10名 涨幅前10名 凤竹纺织 贵人鸟 希努尔 金发拉比 梦洁家纺 嘉欣丝绸 际华集团 鹿港文化 浪莎股份 探路者 幅度(%) 6.16 4.99 3.66 3.52 3.47 3.37 2.15 1.41 0.51 0.30 跌幅前10名 天创时尚 常山股份 新澳股份 联发股份 凯瑞德 美邦服饰 华升股份 爱迪尔 伟星股份 华茂股份 幅度(%) -11.79 -11.75 -8.74 -7.97 -7.73 -7.63 -7.35 -7.12 -7.08 -6.95 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 Gap集团11月同店销售下跌1%，其中火灾造成3%的负面影响，不过业绩逊于Thomson Reuters I/B/E/S平均预期的0.3%。截止11月26日前四周， Gap集团录得15.7亿美元净销售，较上年同期15.3亿美元有2.6%的增幅。11月，Gap集团旗下同名Gap品牌同店销售下跌3%，其中火灾有4%的负面影响；Banana Republic 香蕉共和国同店销售有5%的增长，火灾有3%的负面影响；Old Navy 老海军同店销售下跌2%。尽管Banana Republic 香蕉共和国同店持续好转，不过集团目前最重要的品牌Old Navy 老海军情况反复，这亦是Gap集团上月逊预期的主要原因。至于火灾影响，尽管Gap集团号称对集团销售有负面影响，不过市场普遍认为实际上对于Gap集团起到了正面去库存的作用。 箱包制造商新秀丽三季度收入加速，截止9月30日三季度，该集团录得收入增长22.7%，从上年同期的6.237亿美元增至7.653亿美元，固定汇率计算增幅22.8 %。若撇除8月1日对Tumi完成的收购贡献，三季度集团收入亦有7.6%的增幅，固定汇率计算增幅7.9%，而上半财年该集团收入增幅1.1%，固定汇率增幅4.1%。三季度期内，新秀丽集团收入录得26.5%的增幅，从上年同期的3.318 亿美元增加至4.198 亿美元。截止2016年9月30日三季度，新秀丽集团净利润暴跌41.0%，从上年同期的5370万美元跌至3170万美元，撇除汇率跌幅41.1%。利润下跌同样由于对Tumi 的收购造成，经调整后按固定汇率计，集团上半年净利润则有23.4%的增幅，实际增幅23.5%。按区域分，新秀丽集团亚洲、北美、欧洲、拉美市场销售分别录得15.3%、39.1%、13.7%和20.8%的增幅，固定汇率计算四大市场销售增幅分别为13.4%、39.1%、16.5%、26.2%。若撇除对于Tumi的收购按照固定汇率计算，亚洲、北美、欧洲、拉美市场销售分别录得 3.7%、9.8%、9.4%和26.2%的增幅，实际增幅分别为5.1%、9.8%、6.8%、20.8%。三季度期内，新秀丽集团港澳市场销售有76.3%的增幅，不过撇除Tumi贡献反而有11.5%的暴跌；中国大陆市场三季度销售固定汇率计算增幅8.6%，该公司未披露Tumi 对增长的贡献。按品牌划分，Samsonite 新秀丽显著反弹，增幅6.9%至4.120亿美元，固定汇率计算增幅达7.6%。品牌在亚洲、北美、欧洲、拉美市场按固定汇率计分别录得10.2%、4.0%、7.5%、18.4%的增幅。三季度，Samsonite 新秀丽占同名集团收入53.8%份额，上年同期占比则高达 61.8%，份额减低反映集团过去三年对 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 关注深港通对低估值高股息率公司及行业相对稀缺标的的影响 3 Tumi 、Speck、Lipault、Hartmann、Gregory 及 Kamiliant 等多个品牌的收购。不过，集团大众品牌American Tourister 三季度表现低迷，销售录得6.4%的跌幅至1.374亿美元。 L Brands在截止2016年10月26日前四周录得12.46 亿美元收入，同比有7%的增幅，上年同期为11.69亿美元。期内，该集团同店销售录得4%的增幅，较9月的3%略有好转。截止2016年10月26日前43周，L Brands录得93.31亿美元收入，同比较上年同期89.28亿美元有5%的增幅，不过同店销售仅有3%的增幅。L Brands旗下主要品牌Victoria’s Secret 维多利亚的秘密在巴黎发布了一年一度的内衣秀。该品牌在连续四个月（7\8\9月零增长,10月2%负增长）同店销售未实现增长后，11月份同店销售录得5%的增幅。 波司登国际控股发布中期业绩，截止9月底上半财年该集团录得人民币25.667亿元，较上年同期25.637亿元微增0.1%，期内，集团录得纯利1.572亿元，较上年同期1.307亿元大涨20.3%。波司登集团收入主要仍由品牌羽绒服贡献，上半财年期内该业务占比56.5%，而余下的25.9%及17.6%分别来自贴牌加工和非羽绒服业务，上半财年波司登集团品牌羽绒服、贴牌加工和非羽绒服业务收入分别上涨19.8%、-30.8%及15.0%至14.502亿元、6.643亿元和4.522亿元。波司登集团上半财年品牌羽绒服业务增长主要由同名品牌增长贡献，期内，集团继续精简店铺，尤其以清理康博品牌为主。上半财