行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 酒店 证券研究报告 2021年05月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 李珍妮 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120002 lizhenni@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《酒店-行业点评:RevPAR同比+237.8%，已恢复至19年同期84%，旅游需求持续释放助力酒店板块走强》 2021-04-24 2 《酒店-行业点评:RevPAR同比+238.5%，旅游需求释放助推酒店持续复苏》 2021-03-21 3 《酒店-行业点评:酒店需求恢复，12月RevPAR环比改善恢复至89.5%》 2021-01-22 行业走势图 RevPAR恢复19年同期九成，需求释放提振酒店板块 疫苗接种稳步推进，疫情阴霾散去，国内旅游市场强势复苏。根据法新社数据，截止5月18日，我国已成为全球接种疫苗剂数最多的国家，达到4.219亿剂。2021年清明小长假为3天（4月3-5日），全国旅游人次为1.02亿人，同比上升144.6%，恢复至疫前同期的94.5%；旅游总收入271.68亿元，同比上升228.9%，恢复至疫前同期的56.7%；客单价为266.35元，同比增加39.48%。“五一”假期为5天（5月1-5日），旅游人次为2.3亿，同比增长119.7%，恢复至疫情前同期103.2%；旅游总收入1132.3亿元，同比增长138.1%，恢复至疫情前同期的77.0%。 交通运输数据逐步恢复至2019年同期水平。交通运输部数据显示，清明小长假期间，全国估计发送旅客1.4452亿人次，比2020年同期增长142.4%。“五一”期间，全国共发送游客2.67亿人次，日均5349.8万人次，比去年同期日均增长122.3%，比2019年日均同期增长0.3%。 全国酒店需求同比大幅提升，RevPAR同比+161.1%， RevPAR、ADR、Occ均已恢复至2019年同期九成水平以上。2021年4月中国大陆酒店需求增速为91.4%，酒店供给增速为3.8%。RevPAR为287.33元（同比+161.1%，环比+17.49%）,ADR为438.71元/间·夜，（同比+41.64%，环比+8.06%），Occ为65.5%（同比+29.97pct，环比+5.26pct），RevPAR、ADR、Occ分别恢复至2019年的90.26%、94.47%、95.54%。2021年1-4月累计RevPAR为210.74元（同比+93.2%），ADR为411.73元/间·夜（同比+10.9%），Occ为51.2%（同比+21.8pct）。 三大酒店集团持续恢复，RevPAR同比+86.1%，一线城市恢复优于二三线城市，中高端酒店恢复快于经济型。 4月份三大酒店集团RevPAR为184.18元（同比+86.1%，环比+9.74%），ADR为244.42元/间·夜（同比+30.3%，环比+8.26%），Occ为75.4%（同比+22.60pct，环比+1.02pct）。4月中高端酒店恢复程度高于经济型酒店，整体城市复苏情况：一线＞二线＞三线。其中，一、二线城市中高端表现较优，RevPAR同比分别为+182.5%、122.7%。 风险提示：旅游市场不景气，秋冬疫情再爆发，国内外宏观经济增速不及预期。 0%11%22%33%44%55%66%2020-052020-092021-01酒店沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 疫情阴霾散去，国内旅游市场强势复苏 疫苗接种稳步推进，疫情阴霾散去，国内旅游市场强势复苏。根据法新社数据，截止5月18日，我国已成为全球接种疫苗剂数最多的国家，达到4.219亿剂。2021年清明小长假为3天（4月3-5日），全国旅游人次为1.02亿人，按可比口径同比上升144.6%，恢复至疫情前同期的94.5%；旅游总收入271.68亿元，同比上升228.9%，恢复至疫情前同期的56.7%；客单价为266.35元，同比增加39.48%。“五一”假期为5天（5月1-5日），旅游人次为2.3亿，按可比口径同比增长119.7%，恢复至疫情前同期103.2%；旅游总收入1132.3亿元，同比增长138.1%，恢复至疫情前同期的77.0%。 交通运输数据逐步恢复至2019年同期水平。交通运输部数据显示，清明小长假期间，全国估计发送旅客1.4452亿人次，比2020年同期增长142.4%。“五一”期间，全国共发送游客2.67亿人次，日均5349.8万人次，比去年同期日均增长122.3%，比2019年日均同期增长0.3%。 图1：接待游客数恢复情况 图2：旅游总收入恢复情况 资料来源：文化和旅游部，天风证券研究所 注： 20年国庆与中秋节合并，假期合并为八天，特采用可比口径数据 资料来源：文化和旅游部，天风证券研究所 注： 20年国庆与中秋节合并，假期合并为八天，特采用可比口径数据 2. 酒店供需双反弹，RevPAR大幅增长至19年同期90.26% 2.1. 全国市场：酒店市场供需双双反弹，RevPAR、ADR、Occ均已恢复至2019年同期九成水平以上 全国酒店需求同比大幅提升，RevPAR同比+161.1%， RevPAR、ADR、Occ均已恢复至2019年同期九成水平以上。2021年4月中国大陆酒店需求增速为91.4%，酒店供给增速为3.8%。RevPAR为287.33元（同比+161.1%，环比+17.49%）,ADR为438.71元/间·夜，（同比+41.64%，环比+8.06%），Occ为65.5%（同比+29.97pct，环比+5.26pct），RevPAR、ADR、Occ分别恢复至2019年的90.26%、94.47%、95.54%。2021年1-4月累计RevPAR为210.74元（同比+93.2%），ADR为411.73元/间·夜（同比+10.9%），Occ为51.2%（同比+21.8pct）。 图3：酒店供给、需求大幅提升 图4：4月RevPAR同比增长161.1% 38.6%59.0%50.9%79.0%75.3%94.5%103.2%0%20%40%60%80%100%120%接待游客数恢复情况19.3%40.4%31.2%69.9%58.6%56.7%77.0%0%20%40%60%80%100%旅游总收入恢复情况 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：STR，天风证券研究所 资料来源：STR，天风证券研究所 图5：2月ADR同比增长41.64% 图6：Occ同比增长29.97pct 资料来源：STR，天风证券研究所 资料来源：STR，天风证券研究所 2.2. 上市公司RevPAR同比大幅上升，中高端酒店RevPAR恢复领先经济型 三大酒店集团持续恢复，RevPAR同比+86.1%，一线城市恢复优于二三线城市，中高端酒店恢复快于经济型。 4月份三大酒店集团RevPAR为184.18元（同比+86.1%，环比+9.74%），ADR为244.42元/间·夜（同比+30.3%，环比+8.26%），Occ为75.4%（同比+22.60pct，环比+1.02pct）。4月中高端酒店恢复程度高于经济型酒店，整体城市复苏情况：一线＞二线＞三线。其中，一、二线城市中高端表现较优，RevPAR同比分别为+182.5%、122.7%。 图7：三大酒店集团RevPAR同比增长86.1% 资料来源：STR，天风证券研究所 -10%-5%0%5%10%15%-100%-50%0%50%100%150%200%250%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/04需求增速（左）供给增速（右）-100%0%100%200%300%01002003004002018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/04RevPAR (元)RevPAR同比增速-40%-20%0%20%40%60%02004006002018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/04ADR（元）ADR同比增速-60-40-2002040600204060802018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/04OCC（%）OCC同比增速(pct)122 148 171 170 184 166 152 111 79 168 184-37%-34%-25%-7%-11%-13%-11%-4%160%151%86%21%16%-1%9%-10%-8%-27%-29%113%9.74%-50%0%50%100%150%200%050100150200RevPAR(元)RevPAR同比增长环比（%） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图8：三大酒店集团ADR同比上升30.3% 资料来源：STR，天风证券研究所 图9：三大酒店集团Occ同比上升22.6pct 资料来源：STR，天风证券研究所 表1：一线城市恢复优于二三线城市，中高端酒店恢复快于经济型 经济型酒店（2021年04月） 中高端酒店（2021年04月） RevPAR（元/间·夜） RevPAR同比变化 RevPAR（元/间·夜） RevPAR同比变化 一线城市 174.93 85.92% 307.27 182.48% 二线城市 124.17 62.50% 233.71 122.70% 三线城市 95.74 27.45% 184.48 114.63% ADR(元/间·夜) ADR同比变化 ADR(元/间·夜) ADR同比变化 一线城市 233.64 23.46% 428.89 40.30% 二线城市 171.75 17.59% 354.47 21.81% 三线城市 143.65 3.87% 345.20 21.15% OCC（%） OCC同比变化(pct) OCC（%） OCC同比变化(pct) 202 209 224 228 243 231 224 204 192 226 244 -18%-20%-16%-8%-8%-7%-6%-11%-11%21%30%4%7%2%6%-5%-3%-9%-6%18%8.26%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050100150200250300ADR(元)ADR同比增长环比61 71 76 74 76 72 68 54 41 74 75 -19-13-101-3-5-68273922.6010.0 5.6 -1.81.6 -4.2-0.1-13.7-13.433.31.02-30-20-100102030405001020304050607080Occ(%)Occ同比增长(pct)环比（pct） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和