生物医药行业ASCO前瞻：免疫联合免疫~疗法最新数据（国内企业）
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ASCO前瞻：免疫联合免疫—疗法最新数据（国内企业） ■ASCO年会为全球肿瘤领域最为盛大、最为权威的学术交流会议，在20 21年会上国内企业公布了多项免疫联合免疫疗法相关临床数据。 ■PD-1+LAG-3优异数据表明免疫联合免疫疗法潜力巨大，其他多个免疫靶点潜力有待挖掘。本次ASCO会议上BMS公布了代号为RELATIVITY-047的3期临床数据（黑色素瘤），该研究中PD-1单抗纳武利尤单抗联合LAG-3单抗Relatlimab治疗组mPFS长达10.12个月，显著长于PD-1单药组的4.63个月。表明相较于PD-1单抗单药治疗，免疫联合免疫疗法治疗潜力巨大，多个免疫靶点联用的潜力有待挖掘。 ■目前国内企业针对免疫联合免疫领域布局的靶点主要有LAG-3、TIGIT、CD47、CD73、TIM-3、CTLA-4、A2aR、IDO等。相较国外，国内企业在免疫联合免疫疗法的进展较慢，但目前也在积极赶上，例如，百济神州目前已开展TIGIT单抗BGB-A1217联合替雷利珠单抗与帕博利珠单抗头对头的3期临床试验（NSCLC）。 ■本次ASCO会议上恒瑞医药公布了IDO抑制剂联合PD-1单抗的1期临床数据。2018年PD-1单抗帕博利珠单抗联合Epacadostat（IDO抑制剂）的3期临床试验失败（黑色素瘤），受此影响多个PD-1联合IDO疗法的临床试验被搁臵。恒瑞医药此次公布PD-1联合IDO疗法1期临床数据表明了其对该疗法组合的信心，期待后续2、3期临床数据。 ■我们看好免疫联合免疫疗法这一领域未来的发展，预计未来免疫联合免疫疗法均以PD-1为基础构建，不论从作用机制还是从目前已有数据来看，免疫联合免疫疗法有希望替代当前主流的免疫联合化疗疗法，突破目前国内免疫疗法的市场天花板。我们看好在这一领域布局靶点更多、更全面的企业，当前免疫联合免疫疗法大多尚处在临床前期阶段，开发风险较高，对相关企业而言布局靶点数量越多意味着整体抗风险能力越强，相对而言未来确定性越高。 ■风险提示：临床试验结果不及预期，竞争格局加剧的风险。 Table_Tit le 2021年05月24日 生物医药 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.13 -5.12 0.96 绝对收益 1.10 -10.70 35.22 马帅 分析师 SAC执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 相关报告 安信证券_2021-01-12_医药行业快报_《零售药房医保定点管理办法》强化定点药店监管和鼓励统筹账户对接 2021-01-12 医药2021年度投资策略：医保全面控费背景下，医药“四化建设”是未来投资方向 2020-12-03 -1%8%17%26%35%44%53%62%202 0-05202 0-09202 1-01生物医药 沪深300 行业快报/生物医药 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：国内在研免疫靶点及相关企业 资料来源：ASCO，CDE，公司公告，安信证券研究中心，注：表中所列数据为不完全统计，标红色的为本次会议公布数据的企业及对应靶点 图2：ASCO 2021披露免疫联合免疫疗法数据（国内企业） 资料来源：ASCO，公司公告，安信证券研究中心 恒瑞医药信达生物百济神州君实生物康方生物基石药业天境生物康宁杰瑞再鼎医药PD-1√√√√√√√PD-L1√√√√CTLA-4√√√√√LAG-3√√TIGIT√√√CD47√√√√CD73√√TIM-3√√A2aR√√IDO√ mNsRmPpQoNtMqMmOzQvNyR6M8QaQmOqQtRqReRnNsPjMpNsPbRoOvMvPnMmOxNtPoM行业快报/生物医药 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement 分析师声明 马帅声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业快报/生物医药 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es 销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511841987 liuxx1@essence.com.cn 王帅 北京区域销售经理 13581778515 wangshuai1@essence.com.cn 游倬源 北京区域销售经理 010-83321501 youzy1@essence.com.cn 侯宇彤 北京区域销售经理 18210869281 houyt1@essence.com.cn 深圳联系人 张秀红 深圳基金组销售负责人 0755-82798036 zhangxh1@essence.com.cn 胡珍 深圳基金组高级销售副总监 13631620111 huzhen@essence.com.cn 范洪群 深圳基金组销售副总监 18926033448 fanhq@essence.com.cn 聂欣 深圳基金组销售经理 13540211209 niexin1@essence.com.cn 杨萍 深圳基金组销售经理 0755-82544825 yangping1@essence.com.cn 黄秋琪 深圳基金组销售经理 13699750501 huangqq@essence.com.cn 喻聪 深圳基金组销售经理 18503038620 yucong@essence.com.cn 马田田 深圳基金组销售经理 18318054097 matt@essence.com.cn
