中央深改委强调规范校外培训，AI助力提升课堂教学能力

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 中央深改委强调规范校外培训，AI助力提升课堂教学能力 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件概况 5月21日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十九次会议，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。会议指出，义务教育最突出的问题之一是中小学生负担太重，短视化、功利化问题没有根本解决。特别是校外培训机构无序发展，“校内减负、校外增负”现象突出。减轻学生负担，根本之策在于全面提高学校教学质量，做到应教尽教，强化学校教育的主阵地作用。会议强调，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理。我们认为，中央深改委再次强调规范校外培训机构，有利于头部AI企业通过技术赋能，提升课堂教学能力，促进业务的良性发展。 ⚫ “双减”政策下，校外培训机构加强监管，提升课堂教学能力是关键 “双减”政策成为今年教育部重点工作之一。2021年2月23日，教育部基础司在发布《关于春季学期中小学教育教学有关工作情况》时，就已经强调要深化教育教学改革，进一步减轻学生过重作业负担和校外培训负担。3月31日，在两会的新闻发布会上，教育部有关领导具体阐述了当前校外培训机构存在的问题，包括“超纲超标培训”、“培训项目收费居高”、“培训机构退费难、卷款跑路”等，并指出“今年教育部把这项工作列入重点工作任务，采取更加有效的措施，进一步加大校外培训机构治理力度。” 5月21日，“双减”政策由中央深改委审议通过，上升为国家战略工作。 校外培训机构加强监管的趋势逐渐显现。北京市在4月下旬以来针对校外培训机构的一系列监管措施。4月23日，北京市教委通报学而思、高途课堂、网易有道精品课、猿辅导等4家线上培训机构违规招生收费等问题；5月7日，北京市教委印发《关于“五一”期间检查校外培训机构发现问题的通报》；5月10日，国家市场监管总局价监竞争局会同北京市市场监管局开展联合行动，对猿辅导、作业帮等两家培训机构处以警告加罚款250万元的顶格处罚；5月17日，北京市教委印发《北京市教育委员会关于检查校外培训机构发现问题的通报》。我们可以看到，北京市对校外培训机构的监管逐渐趋严，这一趋势或将向全国拓展，校外培训机构将面临新一轮的政策强监管周期。 解决“双减”问题的关键在于提升课堂教学能力，AI企业有望赋能。我们总结了从教育部到中央深改委针对“双减”工作的几次重要讲话，可以看到解决“双减”问题，核心在于“提高课堂教学效率与质量”、“鼓励布置分层次作业、弹性作业、个性化作业”、“切实提高课后服务水平”。从这些表述的总结来看，减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担，关键就是要加强课堂教学的能力，实现课堂教学提质增效。我们认为AI技术有望在教学赋能中起到重要作用，助力学校实现教学能力的提升。 [Table_StockNameRptType] 科大讯飞（002230） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2021-05-25 [Table_BaseData] 收盘价（元） 57.00 近12个月最高/最低（元） 57.73/31.24 总股本（百万股） 2224.74 流通股本（百万股） 2087.45 流通股比例（%） 93.83 总市值（亿元） 1268.10 流通市值（亿元） 1189.85 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：赵阳 执业证书号：S0010120050035 邮箱：zhaoyang@hazq.com 联系人：夏瀛韬 执业证书号：S0010120050024 邮箱：xiayt@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安证券_计算机行业_深度报告_科大讯飞：AI龙头再起航，规模商用新征程》2020-08-10 2.《华安证券_计算机行业_点评报告_科大讯飞：Q3业绩表现亮眼，人工智能规模商用更进一步》2020-10-27 3.《华安证券_计算机行业_点评报告_科大讯飞：Q1收入高增长，AI红利持续兑现》2021-04-20 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 科大讯飞（002230） ⚫ 讯飞依托AI能力布局教育赛道，有望显著受益政策驱动 科大讯飞布局教育赛道多年，目前已经形成“教、学、管、考、评”的全面教育智能化解决方案，有望通过AI技术持续为课堂教学赋能，并且取得了良好的应用成效。截止到2020年，讯飞智慧教育覆盖全国31个省级行政区及多个海外国家，与全国38000余所学校深度合作，服务过亿师生，持续探索技术创新，全力推动因材施教，用科技助力教育公平发展和“双减”政策的落地。 智慧课堂产品截止2020年底共覆盖34个省份，3万多所学校，服务教师85余万名，服务学生120余万名，帮助教师授课900余万次，备课1800余万次，帮助老师备课时间平均减少56%，批改作业时间平均减少45%，课堂效率提升了28%。 个性化学习手册依托人工智能和大数据技术，对每个学生的日常学业进行分析，精准定位薄弱知识点，为学生精准推送个性化学习资源。在错题整理的基础上，保证题目难度适中、题量合理，让每位学生的平均作业时长在40分钟左右，平均答对率超过75%，错题解决率达到90%以上。 智学网深度挖掘数据价值，帮助学校提升备、教、改、辅、研、管的精准性与学生学习的有效性，目前已应用于全国27000余所学校，服务师生超过4500万，年记录350亿条过程化学习数据，生成各类数据分析报告逾千万份。 讯飞学习机2020年共发布3款产品，累计升级迭代54个版本。讯飞智能学习机X2 Pro自上市后，精准帮助学生找到薄弱知识点共1325.5万个，并通过个性化的学和练，使得薄弱知识点解决率达到74.9%。 我们认为，科大讯飞已经构建了教育赛道2G、2B、2C的全面产品矩阵，有望通过AI技术赋能课堂教学，从而实现因材施教和个性化学习，助力课堂教学效率的提升。因此，在当前“双减”政策对校外培训机构的强监管下，校内依托智能化技术提质增效的需求有望持续增加，讯飞凭借行业龙头地位、强大的技术能力、完善的产品体系和良好的应用成效，有望显著受益于政策的驱动，实现在教育赛道的持续快速增长。 ⚫ 投资建议 公司有望显著受益于“减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担”的政策指引，从而实现教育业务的持续快速增长。公司当前正处于人工智能战略2.0阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式，转向2B和2C双轮驱动，实现人工智能技术的规模商用。预计公司2021/22/23年实现营业收入172.2/224.5/283.6亿元，同比增长32.2%/30.3%/26.4%。预计实现归母净利润18.3/24.3/31.7亿元，同比增长34.1%/32.6%/30.8%。若给予2022年8倍PS，对应合理市值在1800亿元左右，维持“买入”评级。 rQsRmPoRsRtMqMnPzQvNxO8OcM9PnPpPnPqRfQnNqNlOtRnQ7NnNyRxNoOpRMYmQpM 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 5 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 科大讯飞（002230） ⚫ 风险提示 1）国内外疫情扩散，企业商务活动受限，订单需求不及预期； 2）政府对教育、医疗等领域投资力度不及预期； 3）消费者产品认可度和推广效果不及预期； 4）产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标20202021E2022E2023E营业收入13,02517,22422,44528,362 收入同比(%)29.2%32.2%30.3%26.4%归属母公司净利润1,3641,8292,4253,173 净利润同比(%)66.5%34.1%32.6%30.8%毛利率(%)45.1%46.9%48.3%49.2%ROE(%)11.3%13.8%16.8%19.7%每股收益(元)0.610.821.091.43P/E66.6769.3552.2839.96P/B7.189.228.357.45EV/EBITDA34.1157.6143.7634.34资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 5 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 科大讯飞（002230） 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20202021E2022E2023E会计年度20202021E2022E2023E流动资产14,97815,83921,85323,646营业收入13,02517,22422,44528,362 现金5,3505,1676,7966,240营业成本7,1489,15311,59914,398 应收账款6,2138,0799,93112,826营业税金及附加79104136172 其他应收款436577752950销售费用2,0842,7223,5024,425 预付账款205271353446管理费用3,0684,0225,1976,567 存货2,3791,2243,3422,325财务费用16(26)(20)(13) 其他流动资产3941,7454,0223,184资产减值损失337365521595非流动资产9,85811,00012,02813,581公允价值变动收益355000 长期投资567567567567投资净收益321678197 固定资产1,8391,9451,9461,914营业利润1,4371,9532,5913,389 无形资产1,9082,6893,6374,787营业外收入141000 其他非流动资产5,5445,7995,8786,312营业外支出122000资产总计24,83626,84033,88137,227利润总额1,4571,9532,5913,389流动负债10,39211,20716,68317,999所得税15202635 短期借款8281,4081,5912,106净利润1,4421,9332,5643,355 应付账款6,9036,39110,77410,532少数股东损益78105139181 其他流动负债2,6623,4084,3195,361归属母公司净利润1,3641,8292,4253,173非流动负债1,4721,4721,4721,472EBITDA2,6922,2272,9093,757 长期借款82828282EPS（元）0.610.821.091.43 其他非流动负债1,3901,3901,3901,390负债合计11,86412,67918,15519,471主要财务比率 少数股东权益304408547729会计年度20202021E2022E2023E 股本2,2252,2252,2252,225成长能力 资本公积7,3397,9678,7939,864营业收入29.23%32.24%30.31%26.36% 留存收益3,1043,5604,1614,938营业利润45.46%35.91%32.63%30.84%归属母公司股东权益12,66813,75215,17917,028归属于母公司净利润66.48%34.09%32.63%30.84%负债和股东权益24,83626,84033,88137,227获利能力毛利率(%)45.12%46.86%48.32%49.2