镍及不锈钢2021年度分析报告：旧爱未走新欢又来，镍将步入黄金时代
请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 工业品研究组 刘则邦 从业资格证号：F3019421 投资咨询证号：Z0016032 Tel:0731-84409090 E-mail:liuzebang@dayouf.com 旧爱未走新欢又来，镍将步入黄金时代 ——镍及不锈钢2021年度分析报告 摘要： 受新冠疫情影响，上半年全球原生镍生产、消费均受到巨大影响。印尼禁矿使得全年镍矿供应总量大幅下降，菲律宾上、下半年受疫情和天气影响导致全年增量有限，但印尼新增镍铁产能的大量投产使得全球原生镍供应量较去年仍保持增长态势，国内镍原料供应结构发生明显转变，印尼未来将超越中国成为原生镍的最大供应国。电解镍供应整体保持平稳。预计明年全球原生镍供应将继续增长，但镍铁、电解镍和硫酸镍供应增量将继续分化。 中国和印尼不锈钢产能仍将保持增长态势，而随着目前大型新能源汽车企业在镍资源上的布局和三元电池高镍化的趋势，未来几年新能源产业将继续保持快速发展，我们有理由相信在不锈钢对原生镍需求仍保持稳定增长的情况下，新能源耗镍量快速增长将使得镍价迎来自己的黄金时代。 近期新冠疫情似有重新抬头趋势，复苏节奏可能出现变化，但整体趋势不变。预计上半年镍价仍有继续上行的可能，而下半年随着原生镍新增产能投放影响的显现，镍价将承受一定压力，预计明年沪镍价格重心将有所上移，全年沪镍价格运行区间在【110000,150000】元/吨。同时考虑到新能源与不锈钢对镍原料需求的变化，预计明年镍及不锈钢价格阶段性分化程度加剧，未来镍价对于不锈钢价格的影响将逐渐减弱，由于镍矿、镍铁供应端的不确定性，预计明年不锈钢价格仍将保持宽幅震荡走势，预计全年不锈钢价格运行区间在【11500,14500】元/吨。 风险提示：全球镍矿与镍铁供应变化、NPI转硫酸镍工艺加速推进、不锈钢消费变化、新能源汽车消费下滑、疫情导致全球宏观环境转变 2020年12月25日 年度分析报告 镍及不锈钢︱年度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/22 正文目录 一、2020年市场回顾 .................................................... 4 1.1 镍：流动性宽松新能源加码，镍价先抑后扬 ......................... 4 1.2 不锈钢：镍原料端干扰增加，全年钢价宽幅震荡 ..................... 4 二、宏观市场分析 ....................................................... 5 2.1 避险资产重新抬头，货币宽松利好商品 ............................. 5 2.2国内经济稳步复苏，工业企业出口增长 ............................. 6 三、供应分析 ........................................................... 7 3.1 镍矿：供应紧张矿价大涨，产业利润流向上游 ....................... 7 3.2 镍生铁：原料短缺产能迁移，内减外增趋势明显 ..................... 8 3.3电解镍：冶炼厂故障影响有限，全年电解镍供应平稳 ................ 10 3.4硫酸镍：新能源超预期复苏，硫酸镍产量创新高 .................... 11 四、需求分析 .......................................................... 12 4.1不锈钢产量及产能：疫情难挡需求增量，产量持续增长 .............. 12 4.2 不锈钢需求：下半年下游需求整体向好 ............................ 15 4.3新能源产业：政策限令推动新能源汽车消费 ........................ 16 五、未来展望、供需平衡及观点 .......................................... 17 5.1不锈钢工艺改进，与纯镍逐渐脱钩 ................................ 17 5.2电池镍用量需时间，不锈钢仍占据主导地位 ........................ 18 5.3不锈钢报废期临近，变“废”为宝迫在眉睫 ........................ 19 5.4供需平衡预测及观点 ............................................ 20 六、风险提示 .......................................................... 21 sPrNmOuMuM7NcM8OsQqQtRqRjMmMnMkPpPtO7NqRoQNZnPmNMYnNpP镍及不锈钢︱年度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/22 图表目录 图表1：2020年SHFE、LME镍价格走势 ..................................... 4 图表2：2020年SHFE镍、不锈钢价格走势 .................................. 4 图表3：美元指数与黄金价格走势 ......................................... 6 图表4：欧洲、美国、中国M2增速对比 .................................... 6 图表5：国内主要经济指标走势 ........................................... 6 图表6：工业企业出口交货率、产销率 ..................................... 6 图表7：国内镍矿进口量 ................................................. 8 图表8：主要进口镍矿来源占比 ........................................... 8 图表9：国内港口镍矿库存 ............................................... 8 图表10：国内镍矿价格 .................................................. 8 图表11：中国、印尼镍铁产量 ............................................ 9 图表12：国内镍铁进口数量 .............................................. 9 图表15：国内电解镍产量 ............................................... 11 图表16：现货对沪镍近月合约升贴水 ..................................... 11 图表15：LME、SHFE镍库存 .............................................. 11 图表16：精炼镍及合金进出口 ........................................... 11 图表17：国内硫酸镍产量 ............................................... 12 图表18：镍湿法冶炼中间品进口量 ....................................... 12 图表20：2017-2020年国内不锈钢产量 .................................... 13 图表21：2020年各品系不锈钢产量 ....................................... 13 图表22：国内不锈钢净出口量 ........................................... 14 图表23：不锈钢社会库存 ............................................... 14 图表25：不锈钢表观消费量 ............................................. 15 图表26：电梯产量及增速 ............................................... 15 图表27：洗衣机、电冰箱产量及增速 ..................................... 15 图表28：汽车产量及增速 ............................................... 15 图表29：国内新能源汽车产量及增速 ..................................... 16 图表30：动力电池装机量及增速 ......................................... 16 镍及不锈钢︱年度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/22 图表31：2015-2030年全球电动车用镍量 .................................. 16 图表32：2014-2025年NCM、NCA三元电池用镍量 ........................... 16 图表34：不锈钢工业变化 ............................................... 18 图表35：电解镍、镍铁价差 ............................................. 18 图表36：2016-2019全球原生镍消费占比 .................................. 19 图表37：2016-2019中国原生镍消费占比 .................................. 19 图表39：废不锈钢使用占比 ............................................. 20 图表40：不锈钢、废钢比值 ............................................. 20 图表41：2019-2021年国内原生镍供需平衡表...............................21 镍及不锈钢︱年度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4/22 一、2020年市场回顾 1.1 镍：流动性宽松新能源加码，镍价先抑后扬 新冠疫情是今年所有大宗商品都无法回避的一个话题，在疫情的影响下，一季度国内外镍价在实际需求转弱和市场情绪的双重影响下一路走低，伦镍和沪镍均在一季度末期达到今年的价格冰点10865美元/吨和89550元/吨。而国内因为严格的防疫措施使得疫情得到有效控制，生产经营活动快速恢复，下游市场迎来爆发性消费，镍及不锈钢相关产品库存去化程度加深，同时海外疫情的扩散导致市场原料紧缺的影响开始显现，二季度国内镍价回升速度明显快于伦镍
