跨市场新能源汽车行业观察之十：9月新能源汽车销量12.1万辆，同比+55％，环比+20％

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月14日 新能源汽车 9月新能源汽车销量12.1万辆，同比+55%，环比+20% ——跨市场新能源汽车行业观察之十 行业动态 买入（维持） 分析师 马瑞山(执业证书编号：S0930518080001) 021-22169328 mars@ebscn.com 唐雪雯（执业证书编号：S0930518070001） 021-22169102 tangxw@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 8月新能源汽车销量10.1万辆，同比+50%，环比+20%——跨市场新能源汽车行业观察之八 ····································· 2018-09-12 龙头优势明显，静待毛利率调整——跨市场新能源汽车产业链2018年中报总结 ····································· 2018-09-05 7月新能源汽车销量8.4万辆，同比+47.7%——跨市场新能源汽车行业观察之七 ····································· 2018-08-12 三星SDI动力电池：全球方形动力电池专家——跨市场新能源汽车行业观察之六 ····································· 2018-08-09 LG化学动力电池：全球布局的软包电池龙头——跨市场新能源汽车行业观察之五 ····································· 2018-07-23 6月份新能源汽车销量8.4万辆，A00占比下降明显——跨市场新能源汽车行业观察之四 ····································· 2018-07-12 事件： 2018年10月12日，中国汽车工业协会（中汽协）公布了2018年9月份国内汽车产销数据。其中，9月份新能源汽车产销量分别为12.7万辆和12.1万辆，分别同比增长64.4%和54.8%。 2018年10月12日，全国乘用车市场信息联席会（乘联会）公布了2018年9月份的乘用车市场数据。9月份，国内新能源乘用车销售9.9万辆，同比增长73%。 点评： ◆9月份新能源汽车销量12.1万辆，同比+54.8%/环比+19.8% 根据中汽协的数据，2018年9月份，国内新能源汽车销量为12.1万辆，同比+54.8%，环比+19.8%；国内新能源汽车产量为12.7万辆，同比+64.4%，环比+27.8%。总体来看，9月份新能源汽车销量同比增速较快，同比增速达50%以上。全年来看，考虑到市场调节机制愈发成熟以及四季度的抢装，我们依然维持新能源汽车销量超100万辆的预测。 ◆9月EV销量环比稳定增长，PHEV销量环比小幅下滑 根据乘联会的数据，2018年9月，国内新能源乘用车销量为9.9万辆，同比+73%，环比+18.9%；2018年1-9月，国内新能源乘用车销量累计61.3万辆，同比+98%。乘用车销量排名方面，2018年9月，新能源乘用车销量超过4000辆的车型包括江淮IEV（6745辆）、比亚迪唐混动（5718辆）、奇瑞eQ（5310辆）、华泰EV160（4780辆）、比亚迪元EV（4758辆）、比亚迪e5（4052辆）。 ◆9月EV/PHEV乘用车销量环比+28.1%/-3.3%，新能源商用车销量环比-15.0% 根据中汽协的数据，2018年9月，国内纯电动乘用车销量为8.0万辆，同比+66.0%，环比+28.1%；插电混动乘用车销量为2.7万辆，同比+105.4%，环比-3.3%。2018年1-9月，国内纯电动乘用车累计销量为45.1万辆，同比+74.7%；插电混动乘用车累计销量为17.6万辆，同比+166.3%。总体来看，9月份纯电动乘用车销量环比稳步增长（9月份环比+28.1%/8月份环比24.0%）。 2018年9月，国内新能源商用车销量为1.5万辆，同比-15.0%，环比+29.9%；2018年1-9月，国内新能源商用车销量累计9.4万辆，同比+27.0%。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2018-01-022018-01-172018-02-012018-02-162018-03-032018-03-182018-04-022018-04-172018-05-022018-05-172018-06-012018-06-162018-07-012018-07-162018-07-312018-08-152018-08-30沪深300 新能源汽车指数 2018-10-14 新能源汽车 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、总体数据：9月销量12.1万辆，同比+54.8%/环比+19.8% 2018年9月，国内新能源汽车销量为12.1万辆，同比+54.8%，环比+19.8%；国内新能源汽车产量为12.7万辆，同比+64.4%，环比+27.8%。总体来看，9月份新能源汽车销量同比增速较快，同比增速达50%以上。 图 1：2016-2018年9月新能源汽车单月销量 （单位：万辆） 图 2：2016-2018年9月新能源汽车单月产量 （单位：万辆） 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 2018年1-9月，国内新能源汽车累计销量为72.1万辆，与去年同期的39.8万辆相比，增长了81.1%；新能源汽车产量累计73.5万辆，与去年同期的42.4万辆相比，增长了73.0%。总体来看，2018前9个月国内新能源汽车产销增速较快，主要是因为上年同期基数较低且本年补贴退坡之前的产销量较高。 图 3：2016-2018年9月新能源汽车累计销量 （单位：万辆） 图 4：2016-2018年9月新能源汽车累计产量 （单位：万辆） 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 从销量结构来看，2018年9月国内新能源乘用车销量为10.7万辆，占总销量的比例为87.7%，比8月份的89.1%下降了1.4pcts；新能源商用车销量为1.5万辆，占总销量的比例为12.3%，比8月份的10.9%上升了1.4pcts。 3.8 3.4 6.8 8.2 10.2 8.4 8.4 10.1 12.1 0246810121416181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 4.1 3.9 6.8 8.1 9.6 8.6 9 9.9 12.7 02468101214161月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 3.8 7.5 14.3 22.5 32.8 41.2 49.6 60.1 72.1 0%100%200%300%400%500%600%700%0204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 2018年累计同比增速 4.1 8.2 15.0 23.2 32.8 41.3 50.4 60.7 73.5 0%100%200%300%400%500%600%0204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 2018年累计同比增速 2018-10-14 新能源汽车 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图5：2017-2018年9月国内新能源汽车销量结构 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 2、乘用车：9月EV销量环比稳定增长，PHEV销量环比小幅下滑 2.1、中汽协口径：9月EV/PHEV乘用车销量环比+28.1%/-3.3% 根据中汽协的数据，2018年9月，国内纯电动乘用车销量为8.0万辆，同比+66.0%，环比+28.1%；插电混动乘用车销量为2.7万辆，同比+105.4%，环比-3.3%。2018年1-9月，国内纯电动乘用车累计销量为45.1万辆，同比+74.7%；插电混动乘用车累计销量为17.6万辆，同比+166.3%。总体来看，9月份纯电动乘用车销量环比增速稳步增长。 图6：2017-2018年9月EV乘用车/PHEV乘用车单月销量（单位：万辆） 图7：2017-2018年9月新能源乘用车单月销量结构 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 0%20%40%60%80%100%120%乘用车 商用车 2.4 2.5 3.2 3.3 3.3 4.4 4.8 5.5 6.8 8.2 2.2 2.1 4.6 5.5 6.5 5.2 5.0 6.2 8.0 0.5 0.5 0.6 1.0 1.1 1.1 1.3 1.3 1.5 1.6 1.1 1.1 1.5 1.7 1.9 2.2 2.3 2.8 2.7 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.02017年3月 2017年4月 2017年5月 2017年6月 2017年7月 2017年8月 2017年9月 2017年... 2017年... 2017年... 2018年1月 2018年2月 2018年3月 2018年4月 2018年5月 2018年6月 2018年7月 2018年8月 2018年9月 纯电动乘用车 插电混动乘用车 0%20%40%60%80%100%123456789101112131415161718192021纯电动乘用车 插电混动乘用车 2018-10-14 新能源汽车 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图8：2017-2018.09 EV乘用车累计销量 （单位：万辆） 图9：2017-2018.09 PHEV乘用车累计销量 （单位：万辆） 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 资料来源：中汽协，光大证券研究所整理 2.2、乘联会口径：9月新能源乘用车销量环比+18.9% 根据乘联会的数据，2018年9月，国内新能源乘用车销量为9.9万辆，同比+73%，环比+18.9%；2018年1-9月，国内新能源乘用车销量累计61.3万辆，同比+98%。 图10：2016-2018年9月新能源乘用车单月销量 （单位：万辆） 图11：2016-2018年9月新能源乘用车累计销量 （单位：万辆） 资料来源：乘联会，光大证券研究所整理 资料来源：乘联会，光大证券研究所整理 2018年9月，新能源乘用车销量超过4000辆的车型包括江淮IEV（6745辆）、比亚迪唐混动（5718辆）、奇瑞eQ（5310辆）、华泰EV160（4780辆）、比亚迪元EV（4758辆）、比亚迪e5（4052辆）。 2.2 4.4 9.0 14.2 20.8 25.9 30.9 37.2 45.1 0%100%200%300%400%500%010203040502017年 2018年 2018年累计增速 1.1 2.4 3.9 5.6 7.4 9.6 11.9 15.0 17.6 0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%024681012141618202017年 2018年 2018年累计增速 3.2 2.9 5.6 7.2 9.2 7.2 7.1 8.4 9.9 0%100%200%300%400%500%600%0246810122016年 2017年 2018年 2018年同比增速 3.2 6.1 11.7 18.8 28.0 35.2 42.3 50.7 61.3 0%100%200%300%400%500%600%0102030405060702