新兴市场股票策略之20支新兴市场股票供考虑

股权策略新兴市场国家/地区富时罗素EM EMEA捷克埃及希腊匈牙利科威特卡塔尔罗马尼亚俄罗斯沙特阿拉伯南非土耳其阿联酋富时罗素新兴市场亚洲中国大陆印度印度尼西亚马来西亚巴基斯坦菲律宾台湾泰国富时罗素新兴市场巴西智利哥伦比亚墨西哥汇丰银行查看当前超重体重过轻中性中性体重不足中性体重过轻中性体重过轻体重过重体重过重体重不足中性体重过轻中性体重过轻中性体重过轻超重超重中性超重中性的我们重点介绍了新兴市场的20只股票这些是我们的分析师根据自下而上的分析得出的最佳建议我们的清单与对价值的适度倾斜是一致的本文档重点介绍了新兴市场中拥有的20只股票，这些股票反映了我们的自上而下和自下而上的观点。所有评级均为“买入”。汇丰银行对全球新兴市场股票的基本看法对新兴市场股票有利，主要围绕周期性复苏，债券收益率持续低位，美元贬值和商品价格上涨。我们从价值和增长的角度看待股票市场。这是总结许多不同市场和行业前景的好方法。在我们的基本情况下，价值和增长方式都有良好表现的空间，周期性的上升有助于实现价值，而债券收益率低则有助于增长。但是，鉴于最近的旺盛市场表现，值得考虑哪些因素会干扰这种情况。我们看到两个明显的弱点领域。首先是美国经济过热的潜力，容易获得的财政和货币政策因疫苗的可获得性而飙升。我们认为，在这种环境下，考虑到更强的周期和更高的债券收益率，初始价值将超过增长，尽管过了一会儿，后者可能会压低整个资产类别的前景。在潜在弱点的第二个方面，宏观增长也可能令人失望，受到新病毒株的破坏和疫苗部署的延迟。我们认为，这里的增长往往会跑赢价值（请参阅“市场的奥德赛”，John Lomax等人，《 2021年第一季度》）。我们更担心过热。政府不太可能接受疫苗后勤方面的失败，并可能会继续努力改善这一点。同时，当隧道尽头有阳光时，就这一点而言，任何短期的失望情绪都可能使市场宽容。总体而言，我们主要反映在我们更可能出现的风险情况下的可能风格行为（在基本情况下它们的行为相同），我们建议适度偏向价值。在欧洲，中东和非洲和拉丁美洲， 之中价值我们喜欢的股票有Vale（VALE US），Sberbank（SBER RX），Grupo Mexico（GMEXICOB MM），FirstRand（FSR SJ），Santander Mexico（BSMXB MM），CIB（COMI EY），CCR（CCRO3 BZ）和CEMIG（ CMIG4 BZ）。内生长在宇宙中，我们建议使用Naspers（NPN SJ）和Lojas Americanas（LAME4 BZ）。我们的首选价值库存亚洲是中信证券（6030 HK），PTT（PTT TB），印度国家银行（SBIN IN），中远海运（1919 HK）和Acer（2353 TT）。我们的首选生长股票包括台积电（2330 TT），海力士（000660 KS），三星SDI（006400 KS），TAL教育（TAL US）和Avenue Supermarts（DMART IN）。2021年2月1日资料来源：富时罗素，汇丰银行约翰·洛马克斯（John Lomax）*全球新兴市场股票策略主管汇丰银行plc john.lomax@hsbcib.com+44 20 7992 3712先驱范德林德*，CFA亚太区股票策略主管香港上海汇丰银行有限公司heraldvanderlinde@hsbc.com.hk+852 2996 6575*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：汇丰银行在以下位置查看汇丰银行全球研究部：https：// www.research.hsbc.com第三版EM情绪调查凸现下载报告创业板股权策略20只创业板股票值得考虑 这20只股票是汇丰银行分析师自下而上喜欢的股票，它们与我们自上而下的首选策略国家，风格和行业定位相吻合。创业板：要考虑的20只股票股票代号部门国家评分价格ccy市值（百万美元）目前的价格目标上行/价格下行PE 2021eDY 2021e鱼子2021e分析师EEMEA和LatAm值谷歌美国谷金属与采矿巴西买美元87,14016.5121.5030.2%4.77.0%39.7％乔纳森·布兰特（Jonathan Brandt），CFASBER RX储蓄银行商业银行俄罗斯买擦79,011265.50329.0023.9%6.27.5%18.5％Andrzej Nowaczek *，CFAGMEXICOB MM墨西哥格鲁波金属与采矿墨西哥买MXN35,00590.75106.0016.8%12.53.7%20.4％乔纳森·布兰特（Jonathan Brandt），CFAFSR SJ第一兰德商业银行南非买扎尔17,86647.9066.0037.8%13.74.2%13.6％亨利·霍尔*BSMXB MM墨西哥桑坦德银行多元化金融服务墨西哥买MXN6,93720.6330.0045.4%7.85.1%11.0％卡洛斯·戈麦斯-洛佩兹（CFA）科米CIB商业银行埃及买EGP5,88262.9882.0030.2%8.45.4%18.0％Aybek Islamov *，CFACCRO3 BZCCR运输基础设施巴西买巴西雷亚尔4,66812.5021.5072.0%13.65.1%21.6％亚历山大·法考CMIG4 BZ塞米格公用事业巴西买巴西雷亚尔4,00113.4617.0026.3%8.16.8%15.1％杨丽琳，CFAEEMEA和LatAm的增长NPN SJ纳斯珀斯媒体南非买扎尔101,4293,535.004,800.0035.8%29.62.6%14.8％拉维·贾恩（Ravi Jain）LAME4 BZLojas Americanas多线零售巴西买巴西雷亚尔7,86624.4040.4165.6%38.91.1%7.3％拉维·贾恩（Ravi Jain）亚洲价值6030 HK中信证券股份有限公司多元化金融服务中国大陆买港币52,51717.8428.7060.9%9.24.3%10.3％的朱莉莉*肺结核一键通石油和天然气泰国买泰铢37,38939.2553.5036.3%13.65.1%9.9％托马斯·希尔伯特**，CFA装箱印度国家银行商业银行印度买INR33,735275.65350.0027.0%11.41.8%10.4％拉希尔·沙*1919年香港中远航运控股海军陆战队中国大陆买港币24,6789.0314.0055.0%7.93.2%23.6％帕拉什Ja那教*2353 TT宏cer电脑及周边设备台湾买新台币2,87626.4032.0021.2%11.44.8%9.9％卡罗尔·胡安*亚洲增长2330 TT台积电半导体类台湾买新台币570,000615.00845.0037.4%25.41.6%30.8％弗兰克·李*000660 KSSK海力士半导体类朝鲜买韩元84,697128,500.00160,000.0024.5%13.91.9%12.4％瑞奇徐*006400 KS三星SDI电子设备朝鲜买韩元50,013789,000.00970,000.0022.9%35.50.1%10.8％Will Cho *TAL美国TAL教育集团互联网软件与服务中国大陆买美元46,99078.3897.0023.8%844.20.0%1.5％王妮*DMART输入大道超级市场纺织品，服装和奢侈品印度买INR24,9772,811.753,500.0024.5%156.70.0%10.0％阿米特·萨赫达娃**由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证|注意：截至2021年1月27日的价格。FTSE |股票分类为“价值与增长”类别。资料来源：Refinitiv Datastream，汇丰银行估算股权策略●新兴市场2021年2月1日2 股权策略●新兴市场2021年2月1日3内容 股权策略●新兴市场2021年2月1日4此页已被故意留为空白 股权策略●新兴市场2021年2月1日5EEMEA和LatAm值 股权策略●新兴市场2021年2月1日6淡水河谷（VALE US）由于需求持续旺盛和供应紧张，铁矿石市场预计在2021年和2022年将出现供不应求的局面在没有重大增长项目的情况下，强劲的自由现金流产生应导致至少高个位数的股息收益率我们给予股票“买入”评级，目标价为21.50美元终审法院首席法官乔纳森·布兰特（Jonathan Brandt）GEMs（亚洲金属与采矿/纸浆与造纸）分析师汇丰证券（美国）有限公司jonathan.l.brandt@us.hsbc.com+1 212 525 4499马里亚诺·萨奇曼*GEMs（亚洲金属与采矿/纸浆与造纸）分析师汇丰银行阿根廷分公司mariano.szachtman@hsbc.com.ar+54 11 4121 7629*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证淡水河谷（VALE US;买入; CMP USD16.51;目标价USD21.50）投资案例铁矿石价格在2020年上涨了73％，使其成为表现最好的商品之一，并连续第二年实现大幅增长。中国强劲的粗钢产量使全年的基本铁矿石需求保持弹性。主要在巴西，供应中断加剧了这种情况。尽管铁矿石价格最近已从峰值回落，但仍保持高位。由于持续强劲的需求和供应紧张，我们预计铁矿石市场将比以前预期的更为紧张。我们预计2021年和2022年的赤字分别为61公吨和14公吨，然后略有盈余。我们最近将2021e-23e价格预测上调了25-47％。我们对2021e的价格预测是125美元/吨（从85美元/吨起），2022e的价格是100美元/吨（从68美元/吨起），而2023e的价格预测是85美元/吨（从68美元/吨起）。有关详细信息，请参阅2021年1月18日的《金属季刊》（2021年第一季度）。由于其强大的自由现金流以及为达成广泛的Brumadinho协议而采取的积极步骤，Vale仍是我们覆盖范围内的首选股票。随着股息收益率接近其同业集团（6-8％），ESG改善，铁矿石产量达到400吨，现金成本持续下降，该公司可能会缩小与必和必拓（BHP）等公司的估值差距。我们认为，力拓（未涵盖）。该公司最近修订了2021e的铁矿石产量指导原则（现在预计315-335公吨）；但是，维持了2023e 400吨运行速度的指导。尽管我们对铁矿石指南的修订感到有些失望，但我们的总体生产增长，单位成本降低，ESG改善以及推动股东价值创造的资本回报的论点仍然完好无损。在投资者日期间，Vale展示了一系列潜在的贱金属项目清单，这些清单可能使该公司到2025年达到500kt的铜产量，长期来看可能达到900kt的铜产量，以及镍项目，这些铜的产量最多可以达到220kt。虽然我们没有将大多数这些项目包括在我们的估算中，因为它们尚未获得董事会的批准，但鉴于它们的低成本性质，我们希望它们对NPV有利。请参阅淡水河谷（VALE US）-买入：投资者日摘要2020年12月3日，了解更多详情。 股权策略●新兴市场2021年2月1日7储蓄银行（SBER RX）由于风险成本正常化，股本回报率恢复至20％NII的前景似乎有所改善，因为年底的数量增长和通货膨胀以积极的方式令人惊讶我们对股票的买入评级为目标价RUB329.00EEMEA银行CFA分析师Andrzej Nowaczek *汇丰银行+44 20 7991 6709*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证Sberbank（SBER RX;购买; CMP RUB265.50; TP RUB329.00）投资案例去年投资者日的内容偏向非金融服务。鉴于这些业务预计仅占2023年收入的5％，并且最多只能达到收支平衡，因此这不会在短期内成为主要催化剂。取而代之的是，至少在2021年，风险调整后的利润