2020年第四季度与合作伙伴关系年度风投最高首次有1500亿美元第5页大规模IPO创下创纪录的VC退出年第29话老牌基金经理在大流行期间找到成功，将筹款活动推向新高第31话对美国风险投资生态系统的权威性评论 22020年第4季Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR积分和联系方式PitchBook Data，Inc.JOHN GABBERT创始人，首席执行官ADLEY BOWDEN研究与分析副总裁研究CAMERON STANFILL，CFA高级分析师，VC KYLE STANFORD，CAIA VC高级分析师乔舒华博士VC分析师数据ALEX WARFEL数据分析师强调47区域性聚光灯15按部门划分的交易16SVB：为什么选择SPAC现在？20投资人242020年第四季度联赛桌子33JULIA MIDKIFF和MARA POTTER的报告和封面设计全国风险投资协会（NVCA）BOBBY FRANKLIN总裁兼首席执行官MARYAM HAQUE工业发展高级副总裁CASSIE ANN KIGGEN传播总监DEVIN MILLER传播与数字策略经理周敏华NVCA和Venture Forward研究总监联系NVCAnvca.org nvca@nvca.org冒险前进MARYAM HAQUE执行董事硅谷银行GREG BECKER首席执行官MICHAEL DESCHENEAUX总裁DEVIKA PATIL风险投资关系董事总经理SUSAN WINTER联合组织负责人联系硅谷银行svb.com venturemonitor@svb.com速度全球BEN WRIGHT创始人兼首席执行官ROB WELLNER首席营收官ANNIE THOMPSON战略合作伙伴关系总裁联系Velocity Globalvelocityglobal.com hello@velocityglobal.com内容26 32020年第4季Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR执行摘要尽管在整个2020年大部分时间里，COVID-19大流行都面临着巨大的阻力，但美国风险投资行业仍在很大程度上保持了韧性。总体而言，2020年对高增长的初创公司进行了创纪录的投资，创投基金筹集了创纪录的资金，并且是第二高的年份。VC支持的退出值。但是，在这些主要统计数据的表面之下，存在着一个日益集中的行业，对于既有参与者和新来者而言，结果各不相同。尽管第四季度的后期交易数量和价值都下降了，但这两个指标均达到了创纪录的年度最高水平，而到了2020年，后期公司占了全部风险投资交易数量的28.8％和价值的66.7％。从投资者转移了很多注意力到通过注资支持现有投资组合公司以维持运营和加速增长。同时，大型交易（主要由大型，后期阶段的公司提振）也达到了交易数量和交易额的年度最高纪录，从而帮助推动了所有投资阶段的交易规模中值。在投资周期的另一端，种子期和首次融资活动急剧下降，这为新企业家提供了更具挑战性的筹资环境。传统上在风险投资中代表性不足的美国中部女性创始人和企业家也感受到了投资者在很大程度上将资金分配给现有投资组合公司或已知关系的影响。新兴的风险投资基金经理在筹集资金方面也遇到了困难，因为有限合伙人似乎不愿意为未经证实的投资者承担风险，并且不愿放弃新的关系。到2020年，老牌公司已筹集了近75％的风险基金筹集资金，这是自2012年以来该群体持有的最高份额。流感大流行的一个主要担忧是，这将对风险投资支持的公司的退出环境产生影响，但是第四季度的引人注目的退出将使2020年成为流动性的标志性年份。去年12月，本年度有两家最大的由VC支持的IPO——Airbnb和DoorDash——以及最大的由VC支持的收购，Intuit以71亿美元的价格收购了Credit Karma。风险投资支持的公司在2020年退出后表现相对较好，金融市场似乎已经在选举结果中准确定价，在计算所有选票后，公开市场达到了创纪录的水平。市场进入年底的强劲势头，预示着2021年的IPO良好。业内关注的焦点还将集中在专用收购公司（SPAC）上，该公司比比皆是，并且在过去六个月中迅速发展，由于竞争而变得更加灵活。如果SPAC能够保留下来，并且交易条件仍然有利，那么公司可能会采用传统IPO的另一种替代方案，避免以错误的方式转移财富的超大型“ pop”。在部门层面上，生物技术和制药行业受益于COVID-19疫苗的竞逐，从面对面治疗向远程医疗的快速转变以及大流行引发的医学和医疗保健方面的其他变化。该领域的公司在2020年筹集了创纪录的资金，牛市的投资运行可能会在2021年继续。由于人们对疫苗和抗病毒药的兴趣重新兴起，生物技术和制药业的顺风可能持续数年。行业趋势的其他一线希望包括加快消费者对电子商务和交付的采用，以及向分布式劳动力模型的转变。即使在大流行后的世界中，许多趋势仍将持续。在数年高额筹资水平之后，风险投资行业将在2021年开始，投入1,520亿美元干粉。尽管在新的一年中仍存在不确定性，但巨额资金使该行业处于将健康水平的资金投入有希望的初创企业的有利地位。 42020年第4季Pitchbook-NVCA VENTURE MONITORNVCA政策重点2020年第四季度向未来的乔·拜登选举提供了期待已久的澄清。传入的拜登政府任命了众多关键候选人和高层任命者，其中包括许多人，他们将在制定经济政策和监督法规方面发挥重要作用，这些法规将对风险投资行业和初创企业生态系统产生影响。所有这些都是在持续的大流行的背景下发生的，大流行在该国产生了第三次COVID-19病例激增，导致住院和死亡人数达到创纪录水平。 FDA在12月授予了两种疫苗的紧急使用授权，一种由辉瑞和BioNTech生产，另一种由Moderna生产，开始了首次国内疫苗的推广。对抗新型冠状病毒。这些事件为这种巨大的公共卫生突发事件在不久的将来减轻希望提供了希望，尽管“正常情况”可能在一段时间内不会恢复。在预期进入的政府中，NVCA在12月初发了一封信给总统选民，概述了NVCA如何准备努力支持建立建设更好的议程，重点是就业创造和经济复苏。这封信概述了通过鼓励创业活动和企业家精神来加速复苏的政策。这些政策包括：•移民政策改革：NVCA大力支持建立美国启动签证，可促进移民企业家组建新公司。初创签证立法得到了两党的大力支持，被广泛认为是创造就业的工具。 NVCA还支持适当的有效执行《国际企业家规则》。奥巴马时代的这一规则通过允许移民企业家在美国创办新的高增长公司而不是初创公司签证来运作。比海外NVCA还鼓励增加签发的STEM签证数量，这将使更多世界上最聪明的人留在美国，并有助于建立下一批美国顶级公司。•IGNITE美国创新法案：作为技术创业者广泛拥护者联盟的一部分，NVCA继续倡导这项两党立法，该立法将允许员工少于1,500人的公司立即获得流动资金以营业亏损净额结转和研发抵免的形式将最多2500万美元的税收资产货币化。 IGNITE法案是一项主要的刺激性提案，专门针对初创企业生态系统，该生态系统可以帮助许多初创企业度过衰退并创造新的就业机会。•美国创新政策：创新政策对于巩固美国在未来技术发展中的领导地位至关重要。 NVCA认为，对联邦基础研究投资的重新承诺以及促进技术概念从联邦实验室向成功在市场上成功的创新产品的成功过渡对于企业的发展至关重要。健全的创新政策。诸如《无边疆法》等法律的通过将在未来五年内为支持基础研究的计划提供1100亿美元的资金，并鼓励其商业化，这将有助于美国在下一代技术上取得领导地位。•气候变化与可持续性：气候变化和向更可持续的经济过渡既带来了巨大的挑战，也带来了机遇。在确定这一转变过程中，VC扮演着至关重要的角色，资助和支持企业家，重点是释放新的能源，创建工具以提高能源使用效率并改善储能能力。 NVCA受到众多提案的鼓励鲍比·富兰克林（Bobby Franklin）是美国国家风险投资协会（NVCA）的总裁兼首席执行官，该协会是风险投资行业的贸易协会，致力于为下一代转型的美国公司赋权。总部设在华盛顿特区，在NVCA的旧金山设有办事处充当美国风投的声音，倡导支持美国创业生态系统的公共政策的创业社区。在清洁能源革命计划中，包括使用联邦政府采购系统推动实现100％的清洁能源和零排放车辆，并加强联邦在清洁能源研发方面的投资，这两者都将支持美国的企业家，并帮助美国以卓越的能源和可持续性技术引领这一潮流。参议院关于在传统枢纽之外扩大美国企业家精神的听证会：最后，在12月的参议院听证会上，NVCA很高兴有两家成员公司代表该行业，讨论增加美国VC活动的地域多样性这一重要问题，这是NVCA的重要优先事项。前NVCA董事会主席Jan Garfinkle，Arboretum Ventures的创始人和执行合伙人，以及Revolution的Rest of Rest Seed Funds的执行合伙人David Hall，在Thune参议员和其他立法者面前作了证词，探讨如何将投资扩大到该国欠发达地区。 PitchBook-NVCA风险监控器PitchBook-NVCA风险监控器52020年第4季Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR概述交易额首次突破1500亿美元美国风险投资交易活动（带有交易计数估算）20102011201220132014201520162017201820192020交易价值（$ B）交易数数估算交易数PitchBook-NVCA风险监控器2020年创下了美国风险投资的新记录，包括交易总价值，退出价值和风险投资基金筹集的资金。投资者向初创企业投入了1,562亿美元，通过退出清算了2,901亿美元的价值，并以736亿美元的传统风险投资基金完成了投资。这一记录的三部曲在一年中以大流行为特征，展示了整个VC行业的弹性和长期心态。到2020年，创纪录的321笔大型交易达成，后期公司贡献了265笔。从角度来看，只有242大型交易在2019年结束。不到十年前的2011年，只有46项大型交易结束了。到2020年，已完成的大型交易共产生了709亿美元，超过了2018年设定的646亿美元的最高水位，占美国风险投资总交易额的45.4％。2020年似乎标志着为上市寻求更可行替代方案的转折点。与2019年相比，SPAC车辆的公开上市数量翻了五倍，达到250辆，筹集的价值达到751亿美元，增长了579.6％。直接上市虽然取得了不错的效果，但也取得了成功的一年。 Palantir和Asana都在2020年通过这条路线公开上市，标志着我们目睹的第一年最大的VC-进行的稳健的筹款年份支持的公司美国风险投资大交易活动内部人士主导的交易在2020年跃升按主要投资者身份进行的美国风险投资交易（＃）321100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%12%10%8%6%4%2%0%至少有一根引线是新引线（左轴）所有主要投资者都跟随（左轴）内幕交易的百分比（右轴）交易价值（$ B）交易数量12,28510,64811,27612,25410,90011,2879,47410,0698,0186,8915,5159.9%8%8.242212881101122546263879$3.82010$31.82011 $10.42012$4.4$45.22013 $6.32014 $19.2 $41.52015 $25.62016 $25.3$48.32017 $23.92018 $64.6$73.42019 $55.32020 $70.9$85.120102011201220132014201520162017201820192020$80.8$87.1$142.7$138.1$156.2 PitchBook-NVCA风险监控器PitchBook-NVCA风险监控器62020年第4季Pitchbook-NVCA VENTURE MONITOR53362642292172020年下半年出口大幅反弹，再创新高美国VC退出活动（按退出次数估