引领潮流的人：高级投资者的转型投资实践W H I T E P P A P E RM A R C H 2 0 21 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人2封面：盖蒂/欧尼内部：盖蒂/西剑，盖蒂/弗朗切斯科·斯卡特纳，盖蒂/斯坦利45，盖蒂/伯奇，盖蒂/拜伦斯达德，盖蒂/ Think4photop，盖蒂/佩什科夫，盖蒂/ MF3d内容3前言4前言5执行摘要7关键要点1：将趋势整合到战略决策中11关键要点2：相对于同行的基准化方法14关键要点3：分配投资产品和创新18关键要点4：通过参与和行业合作取得进步21关键要点5：量化和评估趋势25结论26气候变化自我评估研讨会29贡献者30尾注©2021世界经济论坛。版权所有。本出版物的任何部分均不得以任何形式或通过任何方式（包括影印和录制）或通过任何信息存储和检索系统进行复制或传播。 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人32021年3月引领潮流的人：高级投资者的转型投资实践前言世界正在以前所未有的速度和空前的速度在变化。全球投资界正处于一个充满风险和机遇的时期。周凯廉新加坡政府投资公司首席执行官本白皮书建立在前世界经济论坛关于转型投资的论文的坚实基础上，该论文列举并解释了当今我们的经济，环境和社会面临的最具挑战性的全球趋势。在下一阶段，我们将调查资产所有者如何应对这些系统性风险，反思迄今为止的共同经验并考虑前进的方向。调查的见解是深刻的。观点的广度和深度，将全球趋势整合到投资流程中的程度以及解决方案和参与度已经制定的计划使一件事很明确：全球投资界正在朝着这些趋势前进。同时，很明显，我们以不同的速度前进，发现自己处于旅程的不同阶段。我们正在开拓新的道路因为没有确定的路线图。本白皮书强调了落实到位的重要性正确的愿景，治理和实施结构。这是一个框架，对于以后的每一个趋势和转型之旅，它都应该为我们提供良好的服务。最重要的是，对我来说，这些全球趋势比我们任何人都更大。最好的前进方式可能会超出我们个人的想象，而是源自我们的综合智慧。它只有当我们以长远的眼光走到一起，分享该计划试图做到的最佳想法，并共同创造更好的解决方案时，我们作为全球投资界才能成功–并在未来几年内取得可持续的成功。我要感谢世界经济论坛和美世公司的出色工作，并感谢指导委员会的宝贵见解和指导。我衷心希望本文的每位读者在浏览所有全球趋势时都能发现内容丰富，实用和启发人心。 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人4前言美国Mercer（MMC）投资与退休总裁Richard NuzumMaha Eltobgy，负责人，塑造投资的未来；的成员世界经济论坛有限责任公司执行委员会机构投资者需要在自己的组织及其投资组合中应对不断发展的全球系统趋势（例如气候变化，地缘政治和实际长期低/负利率）。世界经济论坛（World Economic Forum）的多利益相关方平台已与美世（Mercer）合作开发见解，从而使全球资产所有者社区受益。与在解决此类趋势方面已走得很远的资产所有者会晤的结果将对全球投资实践产生积极影响，在资产所有者的组织发展中提供支持，并帮助他们识别与之相关的转型投资机会这些趋势。我们最初的白皮书“转型投资：将全球系统性风险转化为可持续回报”，确定了关键的全球系统性趋势以及应对这些趋势的治理框架。这份后续文件取得了进展解决方案，揭示资产所有者用来应对趋势的新兴最佳实践愿景，治理和实施过程。采取协调一致的方法并采取行动的重要性从未如此明显。正在进行中的COVID-19大流行提醒人们，了解复杂且相互关联的系统风险并制定应对措施至关重要。我们对投资者目前解决这些问题的最佳做法的理解在过去两年中，通过数百次采访，资产所有者调查以及与首席执行官，首席投资官，首席风险官，战略负责人以及环境，社会和治理（ESG）负责人的虚拟活动，形成了全球趋势。 。作为“塑造投资前景的世界经济论坛平台”的一部分，本文提出了资产所有者可以借鉴的行动，倡议和投资机会，以寻求可应对当今最具挑战性的全球系统趋势的前瞻性实践。我们要感谢为这项工作做出贡献的资产所有者，投资经理，政策制定者，学者和其他专家。 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人5执行摘要本白皮书基于“转型投资：将全球系统性风险转化为可持续回报”的发现白皮书重点关注当今最具挑战性的全球趋势的投资机会和风险。在与全球资产所有者和资产管理者进一步合作的基础上，本文致力于：–资产所有者如何适应决策以捕获全球系统趋势（要点1）–资产所有者在应对趋势方面的进步水平有何不同（要点2）–存在哪些新的和经过测试的解决方案（要点3）–资产所有者如何与利益相关者互动以实现法规，政策和公司特定的变更（要点4）–资产所有者如何使用数据和工具来改善投资决策（要点5）本文总结了资产所有者为将趋势整合到其投资和风险管理流程中而采取的行动。它将调查结果综合成一个自我评估框架，投资者可以使用它来增强应对系统性挑战的准备。它还提供了投资解决方案和机会，可增强行业应对趋势的能力（单击此处以获取“气候变化自我评估研讨会”图表，并单击此处以获取其他展览）。对投资者最重要的全球系统趋势气候变化*：与气候变化相关的风险（例如自然灾害和过渡时期）和机遇（例如可再生能源）低和负的实际长期利率：收益和货币政策对投资者和利益相关者的影响技术进步：与技术变革相关的风险（例如网络攻击和数据欺诈）和机会（例如风险投资和生产力）人口变化：人口老龄化，消费者喜好和迁徙的影响地缘政治：全球不平等，民粹主义，贸易保护主义和对自由贸易的威胁的影响水安全：淡水质量或数量下降对环境，人类健康和经济的影响*该计划的资产所有者调查从投资角度将气候变化列为最相关的趋势。因此，本文的案例研究着重于气候变化。 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人6关键要点：1. 先进的资产所有者已进行了必要的努力，以将全球系统趋势整合到其战略决策过程中，以适应其愿景，治理和实施实践。2.许多资产所有者不知道在整合趋势方面如何与同行进行比较。如果没有对等组织实践的基准，他们就无法评估与行业领先方法相关的实践。3. 当高级资产所有者在市场上找不到能应对这些趋势的投资产品时，他们就会进行创新并探索新的投资方法。4.先进的资产所有者致力于与被投资公司合作，并与更广泛的社区共享，以便行业发展并改善业务实践。5. 高级资产所有者了解如何量化和评估不断变化的法规，政策和数据可用性对这些趋势的影响，并将这些评估纳入其投资决策。报告发现的依据：–来自30多家有影响力的资产所有者（例如主权财富基金，养老基金，保险公司，捐赠基金，基金会）的调查结果表示总资产超过3.4万亿美元–与资产所有者，投资经理，数据提供者，学术界和政府机构进行的160多次访谈，包括与全球资产所有者的80多次访谈–由世界经济论坛牵头的多个行业活动，包括资产所有者和投资经理–GIC私人有限公司（GIC），安大略省雇员退休系统（OMERS），OPSEU养老金信托（OPTrust），瑞士联邦养老基金PUBLICA（PUBLICA）和苏黎世保险集团的指导委员会捐款投资者在整合趋势方面的进展差异很大。对更先进做法的更广泛认识应该使全球社会受益。通过将当前的实践描述为“发展中”和“先进”，本文为资产所有者提供了自我评估基准，使他们能够比较自己的愿景，治理和实施实践给同行。在整个工作过程中，组织相对于同行的进步通常被低估或高估了，说明了需要一个基准框架来识别能力差距，并帮助投资者赶上更先进的做法。高级资产所有者的特征包括：1. 思想的多样性：吸取不同经验和专业知识的认知多样性，以获取有见地的观点2. 准确的自我评估：从内部和外部利益相关者那里了解并解决组织缺陷的能力和意愿3. 对战略远景的承诺：共同的信念是，今天就对投资组合产生长期影响的因素采取行动，将可提高风险调整后的收益4. 对透明度的承诺：董事会和高层领导与利益相关者就信念，愿景和目标进行清晰的沟通，以使利益相关者保持一致并为实现目标做出贡献5. 创新文化：开发新的专业知识，质疑现有规范以及探索新兴的投资主题和流程6. 合作的意愿：与同行和利益相关者分享最佳实践的承诺，以便行业发展更快，对法规和政策产生积极影响全球系统性趋势和挑战性问题，例如气候变化和社会不公正，需要国际伙伴关系。 COVID-19突出显示在不到12个月的时间内，国际合作就产生了疫苗批准的力量。同样，投资者越来越关注针对涉及商业道德，人权，多样性和工人安全等指标的报告，这将提高透明度和行业响应能力。有意义的数据将在建立，实施和跟踪策略以抓住这些机会时为投资者提供帮助。本白皮书为资产所有者提供了更好地应对全球系统趋势和追求更高的风险调整后回报的方法。它还可以洞悉资产所有者已经或正在考虑使用的投资产品，以便利用与每种趋势相关的机会。例如，接受调查的资产所有者中约有三分之一正在考虑通过妇女和少数族裔拥有的组织分配给可持续农业和投资，这表明对创新解决方案的需求很大。 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人7外卖秘诀1高级资产所有者已将将全球系统趋势纳入其战略决策流程，调整其愿景，治理和实施实践所需的努力。 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人8信念，目标和长期战略传统目标和约束目前的方法全球趋势注意事项责任和流动性要求退货要求时间范围风险容忍费用资源与限制先进的 目标投资组合 发展气候变化低利率科技发展人口变化地缘政治水安全策略的执行现有产品产品创新支持政策行动资料来源：世界经济论坛和美世瑞士公共养老基金PUBLICA，资产达420亿瑞士法郎（截至12月31日）（2020年），每年根据潜在的宏观经济，社会，地缘政治，生态和技术影响确定投资组合风险敞口的严重性。 PUBLICA每年确定并确定一个或两个系统性风险的优先级，以便进行深入研究以确定投资组合的经济后果。分析最后给出了对投资委员会的建议。例如，在2018年，资产管理团队将不采取行动作为主要风险，这导致了PUBLICA 100％股权敞口的气候有效公共股权指数的建立和实施。该指数利用一系列气候情景，为体重偏低，负气候影响的公司和体重超标的公司，这些公司的商业模式或技术减少了温室气体的排放，或者做得最好。解决气候风险。 PUBLICA对公共债券也采用了类似的框架。资产所有者在将全球系统趋势整合到其目标投资组合（即包含资产所有者的信念，目标，长期策略和约束条件）。通过捕获由于存在这些差异，研究在资产所有者所使用的愿景，治理和实施过程中确定了“发展中”与“高级”投资者实践（图1）。数字 1 :定义当前趋势方法世界经济论坛和美世的资产所有者关于资产所有者如何设定目标投资组合的调查表明，大多数投资者结合了目标驱动的投入和机会主义战略考虑因素（例如PUBLICA；请参见右侧的方框）。但是，余额会随趋势而变化。例如，超过60％的参与者使用组合方法来解决气候变化，而只有45％的参与者使用它来解决地缘政治。确实，35％的人仅使用客观目标一致的方法来管理与地缘政治相关的风险，部分原因是缺乏解决地缘政治的投资机会，这限制了更多的机会主义方法。一些资产所有者利用其目标和信念来设定目标战略风险敞口。例如，环境署（英国）退休金该基金旨在将总资产的15％投资于解决低碳，能源效率和其他气候机会的解决方案。1 其他资产所有者一次性综合了趋势考虑因素，战术基础–例如，当基金提供引人注目的风险调整后收益时，对可再生能源基础设施进行机会分配。PUBLICA：实施气候有效的公共股权指数 引领潮流的人：先进的变革性投资实践投资人9想象趋势与愿景/授权保持一致管治内部利益相关者的支持执行通过专家资源执行GIC：汇集各种观点，深厚的专业知识和专门的资金来应对气候变化作为新加坡的主权财富基金，GIC的任务是长期维护和增强其管理下的储备的国际购买力。 GIC认为，气候变化会严重影响所有资产类别，因此应采取防御性和进攻性措施。为了获得领导层的初步认可，GIC与思想领袖，专业机构和科学家合作，以增强高级利益相关者对气候变化的理解。为了获得投资团队的支持，GIC举办了内部研讨会，并确定了与纳入气候变化相关的引人注目的风险/回报影响