电子书-投资组合管理实践第2卷（英文）

实践中的投资组合管理体积2 CFA学院是全球首屈一指的投资专业人士协会，在 160 多个国家拥有超过 170,000 名会员。自 1963 年以来，该组织开发和管理着名的特许金融分析师计划。 CFA Institute 拥有丰富的投资行业领导历史，在全球投资界树立了道德、教育和专业卓越的最高标准，是投资行业行为和实践的最权威。CFA 协会投资系列中的每本书都面向行业从业者和研究生金融专业的学生，涵盖了行业中最重要的主题。这些前沿书籍的作者本身就是行业专业人士和学者，并将他们丰富的知识和专业知识带到了这个系列中。 实践中的投资组合管理体积2资产分配 封面图片：© r.nagy/Shutterstock 封面设计：Wiley© 2004, 2007, 2015, 2021 版权所有 © CFA Institute。版权所有。由新泽西州霍博肯的 John Wiley & Sons, Inc. 出版。在加拿大同时出版。除非 1976 United州版权法，未经出版商事先书面许可，或通过向版权清算中心支付适当的每份费用授权，222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400,传真 (978) 646-8600，或访问网站 www.copyright。 com。向出版商提出许可请求应发送至许可部，John Wiley & Sons, Inc., 111 River Street, Hoboken, NJ 07030, (201) 748-6011, 传真 (201) 748-6008，或在线访问 http ：//万维网。 wiley.com/go/permissions。责任限制/免责声明：尽管出版商和作者已尽最大努力编写本书，但他们对本书内容的准确性或完整性不作任何陈述或保证，并明确否认任何暗示的适销性保证或适合特定目的。销售代表或书面销售材料不得创建或延长任何保证。此处包含的建议和策略可能不适合您的情况。您应该在适当的情况下咨询专业人士。出版商或作者均不对任何利润损失或任何其他商业损害承担责任，包括但不限于特殊的、偶然的、间接的或其他损害。有关我们其他产品和服务的一般信息或技术支持，请致电 (800) 762-2974 在美国境内联系我们的客户服务部，在美国境外致电 (317) 572-3993 或传真 (317) 572 -4002。Wiley 以各种印刷和电子格式以及按需印刷出版。本书标准印刷版中包含的某些材料可能不包含在电子书或按需印刷中。如果本书涉及您购买的版本中未包含的 CD 或 DVD 等媒体，您可以从 http://booksupport.wiley.com 下载此材料。有关 Wiley 产品的更多信息，请访问 www.wiley.com。ISBN 978-1-119-78796-9（精装本）国际标准书号 978-1-119-78798-3 (ePDF)ISBN 978-1-119-78797-6 (ePub)在美利坚合众国印刷。 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 内容前言十三致谢十五关于CFA协会投资系列十七第1章投资组合规划和建设的基础11.介绍12.投资组合规划22.1.投资政策声明22.2.IPS 的主要组成部分32.3.收集客户信息173.投资组合建设193.1.资本市场预期203.2.战略资产配置203.3.迈向实际投资组合的步骤283.4.投资组合规划和构建中的 ESG 考量323.5.另类投资组合组织原则334.结论和总结34参考35练习题36第2章证券市场指数411.介绍412.指数定义及价值和回报的计算422.1.计算单期收益432.2.多个时间段的指数值计算453.指数建设与管理463.1.目标市场和证券选择463.2.指数权重473.3.指数管理：再平衡与重组564.市场指数的使用584.1.市场情绪指标58vvi 目录 4.2.衡量和建模回报、系统风险和风险调整后的表现584.3.资产分配模型中资产类别的代理584.4.主动管理投资组合的基准594.5.投资产品的模型组合595.股票指数595.1.广泛的市场指数595.2.多市场指数605.3.行业指数615.4.风格索引626.固定收益指数636.1.建造636.2.固定收益指数的类型637.另类投资指数667.1.商品指数667.2.房地产投资信托指数667.3.对冲基金指数678.概括70练习题71第3章资本市场预期，第 1 部分：框架和宏观考虑771.介绍782.框架和挑战782.1.发展资本市场预期的框架792.2.预测中的挑战823.经济和市场分析903.1.经济分析的作用903.2.经济增长分析913.3.经济预测方法963.4.商业周期分析1003.5.货币和财政政策分析1083.6.国际互动1174.概括121参考124练习题125第 4 章资本市场预期，第 2 部分：预测资产类返回1311.介绍1322.工具和方法概述1322.1.问题的本质1322.2.预测方法1333.预测固定收益回报1343.1.将 DCF 应用于固定收益1343.2.固定收益回报的积木方法1363.3.新兴市场债券的风险1424.预测股票回报1454.1.股票收益的历史统计方法1454.2.股票收益的 DCF 方法1464.3.股票回报的风险溢价方法1484.4.新兴市场股票的风险153 5.预测房地产回报1545.1.历史房地产回报1545.2.房地产周期1555.3.资本化率1565.4.房地产预期收益的风险溢价视角1575.5.均衡的房地产1585.6.公共与私人房地产1585.7.长期住房回报1606.预测汇率1616.1.关注商品和服务、贸易和经常账户1626.2.关注资本流动1647.预测波动率1707.1.使用样本统计估计常数 VCV 矩阵1707.2.来自多因素模型的 VCV 矩阵1707.3.VCV矩阵的收缩估计1727.4.从平滑收益估计波动率1737.5.时变波动率：ARCH 模型1748.调整全球投资组合1758.1.基于宏观的建议1758.2.量化视图1789.概括179参考181练习题183第 5 章资产配置概览1911.介绍1912.资产配置：投资管理的重要性1933.资产配置的投资治理背景1943.1.治理结构1953.2.阐明投资目标1953.3.权利和责任的分配1973.4.投资政策声明1983.5.资产配置与再平衡政策1993.6.报告框架1993.7.治理审计1994.经济资产负债表和资产配置2015.资产配置方法2055.1.相关目标2075.2.相关风险概念2085.3.资产类别风险建模2096.战略资产配置2156.1.仅资产2176.2.相对责任2226.3.基于目标2257.实施选择2307.1.资产类别权重的被动/主动管理2307.2.资产类别分配的被动/主动管理2317.3.资产配置和实施中的风险预算视角2358.再平衡：战略考虑2368.1.再平衡框架2388.2.再平衡的战略考虑2399.概括241参考242 练习题244第 6 章资产配置原则2471.介绍2482.开发纯资产资产分配2492.1.意思是–方差优化：概述2492.2.蒙特卡罗模拟2622.3.对中庸的批评–方差优化2652.4.解决对中庸的批评–方差优化2672.5.分配到流动性较低的资产类别2792.6.风险预算2802.7.基于因子的资产配置2833.发展与负债相关的资产配置2873.1.表征负债2873.2.与负债相关的资产配置方法2903.3.检查资产配置替代方案的稳健性3023.4.责任相关方法中的因子建模3044.开发基于目标的资产分配3044.1.基于目标的资产分配过程3064.2.描述客户目标3084.3.构建子投资组合3104.4.整体投资组合3144.5.详细回顾模块过程3154.6.定期重新审视整体资产配置3194.7.与基于目标的资产分配相关的问题3205.资产配置的启发式和其他方法3215.1.这“120减去你的年龄”规则3215.2.60/40 股票/债券启发式3235.3.禀赋模型3235.4.风险平价3245.5.1/N 规则3266.实践中的投资组合再平衡3267.结论331参考332练习题335第七章具有现实约束的资产分配3451.介绍3452.资产配置的约束3462.1.资产规模3462.2.流动性3522.3.时间范围3552.4.监管和其他外部约束3593.应税投资者的资产分配3643.1.税后投资组合优化3653.2.税收和投资组合再平衡3693.3.减少税收影响的策略3704.修订战略资产配置3745.资产配置的短期变化3815.1.自由裁量TAA3825.2.系统性TAA383 6.处理资产配置中的行为偏差3866.1.损失厌恶3876.2.控制错觉3876.3.心理会计3886.4.代表性偏差3896.5.框架偏差3906.6.可用性偏差3917.概括394参考396练习题397第 8 章另类投资的资产配置4071.介绍4072.另类投资在多资产组合中的作用4082.1.私募股权在多资产投资组合中的作用4112.2.对冲基金在多资产投资组合中的作用4122.3.实物资产在多资产组合中的作用4122.4.商业房地产在多资产组合中的作用4132.5.私人信贷在多资产组合中的作用4143.分散股票风险4143.1.短期内的波动性降低4143.2.长期未达到投资目标的风险 4184.投资机会集的观点4204.1.传统的资产分类方法4214.2.基于风险的资产分类方法4244.3.比较基于风险的方法和传统方法4295.与投资替代品的决定相关的投资注意事项 4315.1.风险考虑4315.2.回报预期4325.3.投资工具4325.4.流动性4345.5.费用和开支4385.6.税务考虑4385.7.其他注意事项4396.适用性注意事项4426.1.投资视野4426.2.专业知识4426.3.治理4426.4.透明度4437.资产配置方法4457.1.资产收益的统计特性和挑战4467.2.蒙特卡罗模拟4517.3.投资组合优化4587.4.基于风险因素的优化4658.流动性规划4698.1.实现和维持战略资产配置4708.2.管理资本呼吁4768.3.为意外做准备4769.监控投资计划4809.1.整体投资计划监控4809.2.绩效评估4819.3.监控公司和投资过程48310.概括485 参考487练习题488第 9 章交易所交易基金：机制和应用4971.介绍4972.ETF机制4982.1.创造/赎回过程4992.2.交易与结算5033.了解 ETF5043.1.费用比率5043.2.索引跟踪/跟踪错误5053.3.税务问题5113.4.ETF交易成本5123.5.ETF所有权的总成本5183.6.风险5214.投资组合管理中的 ETF5264.1.ETF策略5264.2.高效的投资组合管理5264.3.资产类别风险管理5284.4.主动和因子投资5305.概括533练习题536第 10 章投资组合管理案例研究：机构5411.介绍5412.背景：流动性管理5422.1.流动性分析和兑现时间5432.2.再平衡，承诺5452.3.压力测试5462.4.衍生品5472.5.赚取非流动性溢价5473.QUINCO案例5483.1.Quadrivium 大学投资公司 (QUINCO)5503.2.投资策略：背景与演变5513.3.战略资产配置5533.4.流动性管理5583.5.资产管理器选择5633.6.战术资产配置5653.7.资产配置再平衡5704.概括574参考575练习题576词汇表581关于作者585关于 CFA 课程587 指数589 前言我们很高兴为您带来资产配置实践中的投资组合管理第 2 卷。这一系列共三卷，对于认识到投资组合管理是一整套活动的投资专业人士来说，是一个特别重要的资源。三卷中