2021年3月22日全球股票研究图1：xEV的采用率上升意味着xEV功率半导体市场可以以25％的复合年增长率增长资料来源：瑞士信贷（Credit Suisse）估算（xEV的汽车研究团队； Power Semi的技术团队）在这份瑞士信贷全球行业专题研究报告中，我们的技术团队以我们的汽车业同事的工作为基础，研究了世界范围内日新月异的汽车电气化格局。我们专注于推动EV革命的竞争对手IGBT和SiC技术，并着眼于整个供应链以发现潜在的库存机会。 我们预计，到2030年，在采用xEV的推动下，每辆车的半导体含量将增加一倍以上。我们的详细分析表明，电动汽车和混合动力汽车（xEV）的采用率将从2020年的11％（800万辆xEV单位）上升到2030年的62％（6300万辆xEV单位，包括2900万辆电动汽车）。鉴于典型的电池电动汽车的半成品含量为800美元，是汽油燃料汽车的一半，其中约75％的增量成分来自电力，我们认为平均半含量可以从2020年的510美元增长到2030年的1100美元，推动行业收入从目前的380亿美元增长到未来十年将达到1100亿美元（复合年增长率为11％）。 推出我们的xEV Power Semis模型-到2030年的复合年增长率为25％；动力总成和BMS的主要受益者。我们的模型研究了xEV在不同地区之间的渗透率，并通过每种xEV类型内的功率含量和技术（绝缘栅双极晶体管（IGBT）与较新的碳化硅或SiC模块）进行评估，以评估xEV Power Semi的总体可寻址市场。我们估计这个市场将从2020年的24亿美元增长到到2030年达到220亿美元（复合年增长率为25％），增长的主要动力来自三个产品领域-动力总成，车载充电器（OBC）和电池管理系统（BMS）。 随着越来越多的原始设备制造商跟随特斯拉，碳化硅现在正获得发展势头。由于SiC具有比IGBT更好的性能（效率提高5-10％，尺寸减小3-5倍，重量减轻50％），因此有望成为xEV电源市场中的首选技术，从而使现代，蔚来，比亚迪和清醒的人跟随特斯拉。我们预计SiC电力市场将从2020年的7亿美元（其中3亿美元汽车）增长到2025年的40亿美元（其中29亿美元汽车）（42％的复合年增长率）。 Wolfspeed（未涵盖）在SiC芯片和晶圆市场中分别占c15％和c60％的份额。 电动汽车革命10大关键跑赢大盘股票。在我们的全球覆盖范围内，我们强调：i）碳化硅–STM（TP€39）和IFX（升级至O / P，新目标价€42.5）在欧洲和罗门在日本（TP¥12,100）； ii）美国的BMS –阿迪（TP $ 200）和恩智浦（TP $ 215）; iii）亚洲供应链（组装和包装）–Amkor（TP US $ 23）和太平洋ASM（目标价133港元）。在其他地方，我们查看快板,TXN和微芯片作为受益人。研究分析师阿查尔·苏丹娜（Achal Sultania）44 20 7883 6884约翰·皮策212 538 4610兰迪·艾布拉姆斯（CFA）886 2 2715 6366金本晃典81 3 4550 7363前川秀幸81 3 4550 9723陈宝莲886 2 2715 6323曾超莲852 2101 6795CFA Patrick Chan44 20 788 8 1444刘哈斯886 2 2715 6365本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析证明，法律实体披露和非美国分析人员的状况。美国的披露：瑞士信贷与它的研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。环球半导体汽车行业研讨会：推动电动汽车的大趋势半导体器件|全球行业主题连接件系列 2021年3月22日环球半导体2xEV采用率（％）同比变化百分比10亿美元全球汽车销量（百万）冷却系统成本节省$可能有所不同关键图表图2：xEV的全球渗透率将从2020年的11.5％增长到2025/2030年的34％/ 62％向上）图3：到2030年，在6300万辆xEV电动汽车中，我们预计电池电动汽车（BEV）将占2900万辆（占xEV总量的45％）12010080604020070%7060%6050%5040%4030%3020%2010%100%0ICE xEV xEV的采用（％）MHEV HEV PHEV BEV总xEV资料来源：瑞士信贷的估算（全球汽车研究团队）资料来源：瑞士信贷的估算（全球汽车研究团队）图4：每辆汽车的半成品含量增长2倍以上，到2030年将达到1100美元，带动半成品市场达到1100亿美元（11％CAGR）图5：xEV的采用率不断提高，意味着Power Semis市场将从2020年的70亿美元增长到2030年的240亿美元（13％CAGR）12010080604020022%25%2520%15%2010%5%150%10-5%-10%5-15%-20%020%15%10%5%0%-5%-10%汽车半导体（十亿美元）汽车半导体（同比变化％）汽车单位（同比变化％）汽车功率半导体（十亿美元）IGBT功率（十亿美元）碳化硅发电（十亿美元）汽车发电（同比变化％）资料来源：Gartner，全球汽车研究团队，瑞士信贷估算资料来源：Gartner，公司数据，瑞士信贷估算图6：在BEV牵引逆变器中使用SiC可以节省超过150-500美元的净成本图7：IFX在IGBT器件市场中的份额约为30％（2020年），而STM在SiC器件中的份额约为40％分享IGBT份额（％）碳化硅份额（％）与空间/重量相关的成本节省（电池逆变器）$可能有所不同使用SiC的增量成本〜$ 200资料来源：瑞士信贷估计资料来源：瑞士信贷研究每辆BEV汽车的净节省额>〜$ 150-$ 50062%57%51%2.12.7 3.5 4.7 6.337.5 45%8.311.221.7 26.5 31.6 39% 43.8 50.734%16.057.0 63.572.629%72.324%78.6 82.2 83.4 81.9 77.618%12%63.9 13%69.0 65.8 62.2 57.8 53.23% 3% 4% 5%8%47.8 43.2 38.463.557.050.743.837.531.626.521.716.011.28.32.1 2.73.5 4.7 6.313% 13%10%13% 11% 11%10% 9% 9% 9% 9% 8%0%-3%-7%18% 17% 16%12% 11% 11% 11% 12% 10%9%6% 5%2%4%-2%-8%~$350 - $700使用SiC可节省约5-10％的电池成本假设60kWh电池x $ 115 / kWh电池成本节省$节省的面积（SiC超过IGBT）10亿美元全球汽车销量（百万）2015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E20152016201720182015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E同比变化百分比 2021年3月22日环球半导体3xEV采用率（％）全球汽车销量（百万）汽车研讨会：推动电动汽车的大趋势电动汽车的采用现在显着加速尽管过去十年间出现了各种形式的电动汽车，并逐渐在混合电动汽车中增长（2010年为1％，2015年为3％，2019年为8％），但如今，在众多推动下，采用率显着提高诸如更严格的排放标准，拟议的政府在2030-2035年间禁止汽油车，各种汽车OEM厂商在未来实现全电动的野心，改善续驶里程和缩短充电时间等诸多因素。到2020年，xEV的总普及率将达到11.5％，我们预计到2025年将增至34％（有潜在的上升空间），到2030年将增至62％。这将使xEV的汽车销量从2020年的800万增长至2020年的6300万。 2030年（2900万或45％为BEV单位）。图8：xEV的全球渗透率将从2020年的11.5％增长到2025/2030年的34％/ 62％向上）图9：到2030年，在6300万辆xEV汽车中，我们预计BEV将占2EV的2900万辆，占总xEV的45％12010080604020070%7060%6050%5040%4030%3020%2010%100%0ICE xEV xEV采用率（％）MHEV HEV PHEV BEV合计xEV资料来源：瑞士信贷的估算（全球汽车研究团队）资料来源：瑞士信贷的估算（全球汽车研究团队）趋势将使每辆车的半成品含量增长> 2倍到2020年，汽车半成品市场规模为380亿美元（7,500万辆汽车生产单位x每辆汽车512美元半成品含量），但仅包含800万辆xEV单位销售额。随着xEV的采用率从2020年的11.5％增长到2030年的62％，我们相信汽车半成品市场在未来十年内可以增长到1100亿美元（9600万辆x 1100美元）或11％的复合年增长率。图10：自2015年以来，汽车半导体销售额的增长速度每年平均超过汽车单位7pp，并且我们预计2021-2030年汽车半导体平均销售额将增长8pp，因为每辆汽车半导体汽车的含量将从2020年的510美元翻一番，到2020年达到1100美元2030年汽车（轻型车辆）2015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2010-152015-202010-20生产单位（百万）88.893.195.294.289.074.684.688.791.193.395.596.597.498.499.4100.43.6%-3.4%0.0%同比变化百分比2%5%2%-1%-6%-16%13%5%3%2%2%1%1%1%1%1%汽车配件业务收入（十亿美元）30.134.138.542.241.038.246.652.858.865.371.878.685.793.4101.8110.46.4%4.9%5.7%同比变化百分比0%13%13%10%-3%-7%22%13%11%11%10%9%9%9%9%8%每辆车的半含量（$）3393664054484615125505966467007528158799491,0251,1002.7%8.6%5.6%同比变化百分比-1%8%11%11%3%11%8%8%8%8%7%8%8%8%8%7%Auto Semis增长O / P与LV单位-1%8%11%11%3%9%9%9%9%9%8%8%8%8%8%7%5%7%6%资料来源：Gartner（至2019年的汽车半导体销售额），IHS（至2020年的LVP单位），瑞士信贷（Credit Suisse）估计与IGBT相比，SiC成为首选技术从历史上看，xEV市场由IGBT技术主导，该技术在驱动范围，充电时间，对功能更强大（因此价格更高）的电池以及设备紧凑性方面存在限制。现在，SiC在这些指标上比IGBT有了显着改进，并且具有将电池成本降低350-700美元的能力，这意味着SiC芯片的较高成本可能不会成为障碍，因为供应紧张，缓解规模扩大和良率降低提升。除特斯拉外，比亚迪，现代，露西德和尼奥最近推出的BEV模型也采用了SiC作为主要动力总成技术，这也支持了我们对动力增长的看法。62%57%51%2.12.7 3.5 4.7 6.337.5 45%8.311.221.7 26.5 31