巴克莱-美股餐饮行业：消费者健康分析-2021.4.8-25页

重点美国餐厅按州分析消费者健康状况...按州覆盖餐厅曝光美国消费者的“状态”（又称健康）是一个快速变化的目标，在2020年的大部分时间里，与COVID相关的大面积破坏将被取代，尽管不平衡，但随着疫苗部署的显着加速，到1Q21可持续恢复的迹象＆政府没刺激提供短期支持。健康状况因“州”而异市场评论美国餐厅中性的不变的美国餐厅Jeffrey A.Bernstein+1 212 526 3855股权研究2021年4月8日（又名地理）。在本说明中，我们按州分析消费者指标，然后按州覆盖餐厅曝光率。随着信心急剧回升，失业率不到近期高点的一半，感染率下降，不利因素逐渐消退。在挑战者的带领下，2021年年初至今的组合显示出持续改善的迹象“回收贸易”名称，尽管难以解读众多顺风。在我们的餐厅渗透率最高的州中，德克萨斯州的消费者面临的挑战最大，而CA，FL和NY的位置更好。在我们的研究范围内，由于TX暴露量过大，WING＆JACK的相对暴露量最弱，而SHAK，WEN，BLMN和CMG的相对暴露量最强。毋庸置疑，具有更广泛的全国性渗透力的品牌不太容易受到区域趋势的影响。消费者的“状态”：我们分析了各州消费者指标的年变化（即失业率，工资，收入，汽油价格，房屋价格，破产申请），然后分析了COVID指标（即已确认的案例，餐馆重新营业），以评估消费者的健康状况（按州）。马萨诸塞州，新罕布什尔州和佛蒙特州最强，而北达科他州，俄克拉荷马州和威斯康星州的挑战最大。在拥有大型餐厅曝光量（占单位数量的5％）的州中，加利福尼亚州最强，德克萨斯州最弱。各州餐厅曝光率：我们分析了约30家餐饮公司的州暴露情况。在我们的覆盖范围内，净敞口最有利（10个最强状态与10个最弱状态之间的差异）的是SHAK（-1％），其次是WEN，BLMN和CMG（每个为-3％），而WING则最不利（- 31％）和杰克（-30％）。宏观与行业不利因素逐渐消退：失业率约为6％（相对于20年4月约为15％）＆消费者信心指数约为91（相对于中期20年4月低80），领先指标正在复苏的道路上。话虽如此，由于大流行造成的零售客流量减少仍然很严重，短期内不利因素将普遍存在。因此，对许多人来说，配餐仍然面临挑战，对于大多数休闲食客而言仍是负面的，而对于大多数QSR而言则是正面的。由于在家中点餐，休闲餐饮成为销售损失的首当其冲。餐厅的杰出人物...SHAK的净敞口（-1％）最有利，尽管单位增长过快给人留下了深刻的印象，但估值使我们保持谨慎。WEN处于有利位置（-3％），因为我们基于早餐动力和单位增长加速仍然看涨。BLMN也处于有利位置（-3％），基于销售回升和营业利润率增长的机会，我们仍然看涨。另一方面，WING＆JACK的净负风险最大（分别为-31％和-30％）。普拉蒂克·帕特尔（Pratik Patel）+1 212 526 4438首席财务官Jeff Priester+1 212 526 1880巴克莱资本公司和/或其附属公司之一与该公司研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第18页开始的分析员认证和重要披露。受限-内部 2021年4月8日2巴克莱银行|美国餐厅'状态'消费者的我们分析了各州消费者指标的年变化（即失业率，工资，收入，汽油价格，房屋价格，破产申请），然后分析了COVID指标（即已确认的案例，餐馆重新营业），以评估消费者的健康状况（按州）。马萨诸塞州，新罕布什尔州和佛蒙特州最强，而北达科他州，俄克拉荷马州和威斯康星州的挑战最大。在拥有大型餐厅曝光量（占单位数量的5％）的州中，加利福尼亚州最强，德克萨斯州最弱。（排名最优惠的州的消费者指标改善幅度最大，而排名最差的州的消费者指标改善幅度最小。）图1：美国消费者的热图（从浅到深） 对美国消费者而言，最不利于最有利国家）资料来源：彭博社，约翰·霍普金斯大学，美国人口普查局，彭博社，Mapbox，OpenStreetMap，Eater.com，美国人口普查局，经济分析局，劳工统计局，美国法院行政办公室，劳工部，联邦住房金融局办公室，巴克莱研究中心接下页...中西部东北西南1 - 1011 - 2021 - 3031 - 4041 - 50 巴克莱银行|美国餐厅2021年4月8日3图2：消费者健康的关键驱动力状态确诊的COVID-19病例 不好-好餐厅重开能力 好坏每月失业率 不好-好州最低工资率 好坏个人收入 好坏定期零售加仑汽油 不好-好房屋价格变动 好坏非商业破产 不好-好平均排名*-参见文字确认的人口感染每位可容纳人数改变排名更改排名改变改变改变平均价格平均价格改变HPI更改HPI更改改变按解释排名案例每1,000个排名的人口普查（估算）(%)桌子其他秩2月21日至2月20日（bps）改变1月21日至1月20日(%)改变从2019年到2018年（bps）排名4月21日20年4月（％）排名从19年第四季度到2018年第四季度到（bps）排名12月20日至19年12月(%)改变排名到2020年至2019年20年4季度19年第4季度阿拉巴马州阿拉斯加亚利桑那州阿肯色州加利福尼亚州科罗拉多州康涅狄格州特拉华州哥伦比亚特区佛罗里达乔治亚州夏威夷爱达荷州伊利诺伊州印第安纳州爱荷华州堪萨斯州肯塔基州路易斯安那州缅因州马里兰马萨诸塞州密歇根州明尼苏达州密西西比州密苏里州蒙大拿州内布拉斯加州内华达州新泽西州新罕布什尔州新墨西哥州纽约北卡罗来纳州北达科他州俄亥俄州俄克拉荷马州俄勒冈州宾夕法尼亚州罗德岛南卡罗来纳州南达科他州田纳西州德克萨斯州犹他州佛蒙特州弗吉尼亚州华盛顿西弗吉尼亚州威斯康星州怀俄明州全国平均1516,809 4,903,185 105.43963,501731,54586.814844,302 7,278,717 116.046331,054 3,017,804 109.7423,675,272 39,512,223 93.019468,121 5,758,736 81.312313,956 3,565,287 88.11796,376973,76499.03045,037705,74963.872,081,826 21,477,737 96.9261,064,554 10,617,423 100.33331,337 1,415,872 22.11181,181 1,787,065 101.4341,256,533 12,671,821 99.232690,910 6,732,219 102.635353,357 3,155,070 112.045304,429 2,913,314 104.538429,106 4,467,673 96.024445,469 4,648,794 95.82351,765 1,344,212 38.53417,329 6,045,680 69.08643,232 6,892,503 93.320768,892 9,986,857 77.010526,267 5,639,632 93.320306,088 2,976,149 102.836584,228 6,137,428 95.222105,142 1,068,778 98.429211,812 1,934,408 109.541305,176 3,080,156 99.13185,846 1,359,711 63.16927,195 8,882,190 104.437192,152 2,096,829 91.6181,905,737 19,453,561 98.028916,159 10,488,084 87.415103,638 762,062136.0511,024,011 11,689,100 87.616439,149 3,956,971 111.044166,882 4,217,737 39.641,043,524 12,801,989 81.513138,255 1,059,361 130.549555,274 5,148,714 107.840118,361 884,659133.850813,614 6,829,174 119.1472,802,225 28,995,881 96.625387,341 3,205,958 120.84820,149623,98932.32625,148 8,535,519 73.29368,403 7,614,893 48.45143,456 1,792,147 80.011639,227 5,822,434 109.84356,447578,75997.52730,585,254 328,239,523 93.2100%6英尺分开1100%1100%1100%125%100最大限度4150％50％房间31100%8150%1家庭3125%250最大限度41100%1100%1经过县47100%6英尺分开125%106英尺分开4175%27100%1100%150％停留晚上11点3175%2750最大限度47100%1100%6英尺分开150%100最大限度3175%250最大限度27100%1100%1100%1100%135%640100%6英尺分开150%3125%75%户外4175%纽约市35%2750%6英尺分开3180%300最大限度26没有指导方针100%125%50最大限度41没有指导方针50%83150%250最大限度31100%1100%1100%1100%6英尺分开150%1家庭31100%6英尺分开125%641100%1没有指导方针100%10176.4%84.0% 2.6%140236.6% 5.1%150256.9% 4.9%200304.5% 3.8%70128.5% 4.3%420466.6% 2.8%380438.5% 3.7%480496.3% 4.5%180298.1% 5.0%310404.7% 3.3%140234.8% 3.5%130219.2% 2.1%710513.3% 2.6%70127.4% 3.6%380434.0% 3.2%80163.6% 2.9%70123.2% 3.2%015.2% 4.2%100177.6% 5.2%240334.8% 3.1%170286.2% 3.5%270377.1% 2.8%430475.2% 3.7%150254.3% 3.3