债券型公募基金评价与研究系列（一）：针对金融机构客群的纯债基金画像与优选

[Table_Yemei0]行内偕作·资本市场专题2021年04月19日敬请参阅尾页之免责声明|研究院·上海分行[Table_Title1]债券型公募基金评价与研究系列（一）——针对金融机构客群的纯债基金画像与优选[Table_summary1]■债券基金市场概况：在开放式公募基金中，债券型基金以其收益稳定、风险较低的特点获得了机构和个人投资者的广泛青睐，我们也将首先开展对于债券基金的评价。近10年来，债券基金实现了高速增长，基金规模年均增幅达到了140%以上，数量突破了2000只，规模也突破了5万亿。在债券基金中，纯债类基金规模目前占据主导地位，规模占比近80%，近三年发行规模与数量也遥遥领先。■纯债基金初筛：通过对金融机构客户调研，从客户需求角度出发，设定4个样本筛选条件：（1）截止2020年底规模不低于1亿元；（2）中长期债券基金成立时间3年以上，且至少有3个完整年度的业绩数据，短期债券基金由于近2年才实现快速发展，因此按照成立18个月以上，有3个半年度业绩数据进行初筛；（3）基金处于非封闭期，且申购、赎回状态均为开放的；（4）本报告针对金融机构客户客群，因此不对金融机构投资者占比指标进行筛选，但剔除单一投资者占比超过80%的基金。最终，从2659只纯债基金中筛选出203只基金进行重点分析与考察，其中中长期纯债基金131只，短期纯债基金72只。■纯债基金优选：本报告构建了业绩、风险、风险调整收益三大指标体系，通过分析203只基金在考查期内的市场表现，分别筛选出业绩优选基金、风险优选基金和风险调整收益优选基金，同时满足三大指标条件的51只基金纳入绩优基金池；进一步地，在上述指标筛选的结果基础上，我们还综合考虑了其他附加指标的影响，例如信用违约风险、基金公司实力、基金经理/投研团队实力等方面的衡量，以进一步实现基金“优选”的目的；在最终形成了可供金融机构客群选择的绩优基金池后，我们结合对未来债券市场的判断来择优选择能够在既定行情中获得超额收益的产品。[Table_Author1]陈峤资本市场研究员：0755-88259976：chenqiao426@cmbchina.com罗欣上海分行证券客户团队主管：021-20777715：may_xinluo@cmbchina.com刘东亮资本市场研究所所长：0755-83167787：liudongliang@cmbchina.com |研究院·上海分行i[Table_Yemei1]行内偕作·资本市场专题目录一、债券基金市场概况...............................................................................................................................................................1（一）公募基金市场概况.......................................................................................................................................................1（二）债券基金市场概况.......................................................................................................................................................21.债券基金分类.............................................................................................................................................................22.债券基金发展概况.....................................................................................................................................................33.债券基金业绩特征.....................................................................................................................................................4（1）产品业绩指标特征.................................................................................................................................................4（2）基金公司业绩特征.................................................................................................................................................6（3）基金经理人业绩特征.............................................................................................................................................8二、纯债型基金优选...................................................................................................................................................................9（一）金融机构客户需求分析（略）...................................................................................................................................9（二）纯债型基金初筛...........................................................................................................................................................9（三）纯债型基金优选.........................................................................................................................................................101.三大指标优选分析...................................................................................................................................................10（1）业绩指标...............................................................................................................................................................10（2）风险指标...............................................................................................................................................................11（3）风险调整收益指标...............................................................................................................................................122.附加指标优选分析...................................................................................................................................................13（1）规避信用违约风险...............................................................................................................................................13（2）基金公司、基金经理人实力...............................................................................................................................14三、纯债型基金优选结果.........................................................................................................................................................15（一）优选结果.....................................................................................................................................................................15（二）结合市场研判优选分析.............................................................................................................................................15四、研究结果运用与业务开展建议（略）.............................................................................................................................16 pOtQpRuNpOnNrOpMpQtPmN6MbPaQsQmMnPmNeRmMqMlOoMsPaQnPnOxNrNsMNZoOqP|研究院·上海分行ii[Table_Yemei2]行内偕作·资本市场专题