中芯国际发布股权激励计划，拟向4000名激励对象授予7,565.04万股限制性股票，占公司总股本的0.96%。股权激励计划动态考核，以18-20年的营收、EBITDA均值为基数，设定21-24年两指标的触发值为19%/145%/276%/415%，目标值为22%/152%/291%/440%。若未到达触发值则不予执行且不可递延；若达到触发值，按实际值与目标值之比，予以部分执行；若达到目标值，则全部予以执行。21-24年本次激励预计摊销费用分别为5.6/10.6/5.1/2.5亿元。中芯国际14/28nm先进制程营收约5.0亿元，占比6.9%，28nm以上成熟制程营收约67.9亿元，占比93.1%。当前公司约当8寸产能52万片/月，计划21年成熟12寸线扩产1万片，成熟8寸线扩产不少于4.5万片，并加强第一代、第二代FinFET多元平台开发和布建。预计公司成熟制程新产能有望于2021H2逐步释放。中芯国际作为全球第四大、大陆第一大foundry，有望继续享受涨价红利。我们预计2021-23年公司归母净利为27/41/48亿元，维持“推荐”评级。
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