巴克莱-美股银行业-美国大型银行业：2021年一季度EPS回顾与展望-2021.5.6-66页

核美国大型银行21年1季度每股收益回顾与展望：信贷质量仍保持良好，一切都在打败尽管估计结果有所提高，但覆盖范围内的每家大型银行至少十年来首次超过了每股收益预期。每家银行都看到其贷款损失准备金和净销账均好于预期预测和释放贷款损失准备金。大多数还超出了收入预期，因为行业更新美国大型银行积极的不变的美国大型银行Jason M. Goldberg，CFA+1 212 526 8580股权研究2021年5月6日高于预期的手续费收入弥补了低于模型的净利息收入。尽管大多数银行都没有获得净利息收益率，而且贷款增长被抑制了，但尽管支付的利率进一步下降，但存款增长却超出了预期，余额达到了创纪录的水平。费用高于预期，特别是激励性驱动的员工成本，尽管费用收入高于预期是驱动因素。此外，多数人呼吁在21年第二季度更好地控制成本。我们预计21季度业绩将保持稳定。相对于21年1季度，我们预计：净利息收入将有所增长，这反映了适度的贷款增长（消费者超过了商业广告），混合的净利息收益率表现（有些适度上升，而其他则略微下降），以及额外的一天；各种费用收入趋势（IB管道处于创纪录水平，股票市场处于历史新高以及服务费/卡费季节性更佳，但交易通常较低，抵押贷款发起/保证金预计将下降）； 21年1季度后的稳定支出高于预期（尽管近期的同比正运营杠杆仍然很困难）；尽管贷款损失准备金的释放可能会继续（尽管幅度低于第一季度），但贷款损失准备金的增加； NPA和NCO比率保持历史最低水平；稳定到稍高的税率；以及较低的平均股数（第一季度股票回购的全面影响以及第二季度股票回购的预期）。我们对美国大型银行股票具有建设性。尽管最近银行股表现不佳，但自COVID-19出现以来，它们仍落后于市场。我们看到一些积极因素可能会继续推动股价上涨。这些包括：1)资产质量趋势应继续超出预期，允许释放更多的贷款损失准备金；2) 我们预计，在6月份发布后，绝大多数银行将在21年第三季度增加股息。’的压力测试结果。此外，股票回购应该从21年1季度增加到21年2季度，然后在2H21中增加更多。3) 基于经济状况的改善和国家疫苗的推出，我们预计公司和消费者贷款在整个今年余下的时间里都将加速增长，并相信净利息收入已经触底。4) 最近的中间利率上升应有助于净息差，在其他条件相同的情况下，随着再投资利率上升，银行希望将多余的存款从现金转移到证券，而美联储加息可能对银行有利’资产敏感的资产负债表往外看；和5) 随着净利息收入的提高，数字化辅助成本以及几家公司的合并协同效应，运营杠杆将在下半年和明年有所改善。因娜·布里亚赫（Inna Blyakher）+1 212 526 3904马修·凯塞尔豪（Matthew Kesselhaut）+1 212 526 0181尤金·科斯曼（Eugene Koysman）+1 212 526 0971首席财务官Brian Morton+1 212 526 2163巴克莱资本公司和/或其附属公司之一与该公司研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第59页开始的分析证明和重要披露。受限-内部 巴克莱银行|美国大型银行2021年5月6日2读者须知本报告包含我们在21年1季度盈余季节之后的宏观看法。我们之前已经发布了公司注释以及我们公司的特定结论。这些报告的摘要可从第27页开始找到，下面是完整报告的链接。盟友– 21年1季度每股收益审查：NIM扩展推动其ROTCE线增长15％(4/18/21)商业咨询委员会– 21年1季度每股收益评论：净现值较高，储备较低，但费用较高(4/15/21)BK– 21年1季度每股收益审查：可提高费用，但费用仍然坚挺(4/18/21)C– 21年1季度每股收益审查：飞速发展，弗雷泽推出战略性更新(4/15/21)碳纤维– 21年1季度每股收益评论：信贷前景改善，贷款增长提速(4/18/21)CMA– 21年1季度每股收益审查：准备金释放可提高资本，回购重启(4/20/21)COF– 21年1季度每股收益回顾：1H释放储备金，2H大量回购股票(4/28/21)FITB– 21年1季度每股收益审查：计划增加2H21的股息和回购(4/20/21)FRC– 21年1季度每股收益回顾：强劲的存款，盈利资产增长推动净资产收益率上升(4/14/21)GS– 21年1季度每股收益回顾：创纪录的收入，每股收益和投资银行业务积压(4/14/21)乙肝病毒– 21年1季度每股收益回顾：嘈杂的季度，更高的费用脱颖而出(4/22/21)摩根大通– 21年1季度每股收益回顾：收入增长，发布和回购帮助结果(4/14/21)钥匙– 21年1季度每股收益回顾：提高了全年的NII和费用收入前景(4/20/21)小姐– 21年1季度每股收益评论：Archegos惊喜使坚实的季度黯然失色(4/18/21)山地车– 21年1季度每股收益回顾：流动性过剩对NIM构成越来越大的拖累(4/19/21)NTRS– 21年1季度每股收益审查：资产负债表增长有助于抵消重定价拖累(4/20/21)PNC– 21年1季度每股收益评论：购买证券以缓解软贷款增长(4/18/21)射频– 21年1季度每股收益审查：由于成本，税收前景上调，降低了CET1目标(4/26/21)SIVB– 21年1季度每股收益审查：提高了《 2021年收入前景改善指南》(4/23/21)STT– 21年1季度每股收益审查：NIM压力仍在继续，但服务赢得了帮助(4/18/21)TFC– 21年1季度每股收益回顾：抵消资产负债表增长带来的NIM压力(4/15/21)USB– 21年1季度每股收益审查：NII，贷款和Pmts费用应在第二季度以固定成本上涨(4/15/21)世界足联– 21年1季度每股收益回顾：1季度信誉佳；提前查看更多顶线清晰度(4/14/21)锡安– 21年1季度每股收益评论：仍有很多PPP宽恕(4/20/21)单击下面的代码，可以找到我们的excel模型的链接（更新了1Q21后的结果）：盟友(4/19/21) 商业咨询委员会(4/16/21) BK(4/19/21) C(4/16/21) COF(4/28/21) CMA(4/27/21)碳纤维(4/19/21)FITB(4/27/21)FRC(4/15/21)GS(4/15/21)乙肝病毒（4/27/21； TCF备考包括）摩根大通(4/15/21) 钥匙(4/27/21) 山地车（4/21/21；包括PBCT的备考）小姐(5/4/21) NTRS(4/21/21) PNC（21年4月18日；包括针对BBVA USA的备考）射频(4/27/21)STT(4/21/21)SIVB(4/23/21)TFC(4/16/21)USB(4/19/21)世界足联(4/14/21)锡安(4/27/21)我们最近银行简报检查了每个公司业绩的市场看法。看：银行简报BANTER：21年1季度EPS季后，公司对A（lly）到Z（ion）的看法以及我们的十大行业要点(4/23/21)我们已经发布了一份单独的报告，该报告仅侧重于我们涵盖的投资银行业务的结果。看：美国投资银行：21年1季度回顾和展望（4/21/21）我们还发布了每家公司在其21年1季度收益报告，幻灯片和电话会议中所做的前瞻性披露清单。。看：1Q21收入季节之后的指导表，关键表和前瞻性声明（4/28/21）。它包括一个指向我们更新后的excel链接“指导网格”以及一些我们最喜欢的电子表格。在此，我们对本季度的预期进行了几次参考和/或比较。这些都是以前在我们标题为“出版物”的出版物中报道的21年1季度每股收益预测：储备金释放近期更高利率(4/7/21). 巴克莱银行|美国大型银行2021年5月6日31Q21收入概览和展望收益摘要和展望1Q21评论上周，我们完成了1Q21盈利季节，即我们的104日覆盖卖方的银行（而只有两个电话号码）。接下来，除非另有说明，否则我们将回顾21财年1季度相对20财年4季度的中位数银行业绩。尽管估计结果有所提高，但涵盖的所有24家大型银行在21年1季度的每股收益均超出了预期。从我们自2010年第一季度（44个季度）以来的覆盖范围数据来看，我们从未见过任何一家银行都击败过的每股收益季节（图1）。每个银行都看到其贷款损失准备金和净销账均好于市场预期，并释放了贷款损失准备金。它们中的大多数也超出了收入预期，因为高于预期的手续费收入足以弥补比模型化的净利息收入低的收入。尽管大多数银行都没有获得净利息收益率，而且贷款增长被抑制了，但尽管支付的利率进一步下降，但存款增长却超出了预期，余额达到了创纪录的水平。费用高于预期，特别是由激励驱动的员工成本，尽管高于预期的费用收入是驱动因素。图1相对于共识预期的EPS覆盖率结果（占覆盖率的百分比）100%80%60%40%20%0%2010年1季度2011年1季度2012年1季度13年1季度1Q14 1Q15 1Q162017年1季度2018年第一季度19年1季度20年1季度21年1季度资料来源：巴克莱研究中位数银行的每股收益同比增长116％，比上一季度增长25％。收入同比下降0.4％。我们的预测下降了〜1％。拨备前净收入（PPNR）在中位数银行中按年下降4％，在上个季度的第5季度收缩中环比下降2％。有形账面在中位数银行增长0.7％，这是因为保留收益部分被未实现的AFS收益下降以及以高于有形账面的价格回购股票的影响。资本比率增加，使大多数银行超出了大流行前的资本水平。相对于20年4季度，21年1季度的结果证明：净利息收入下降2％，因为平均收益资产增长2％，其中贷款下降1％，证券增长4％，现金趋势复杂，而净利息收益率则下降6个基点；平均存款增加3％（尽管存款成本进一步降低）；手续费收入增长了4％，这是由于季节性的交易增加，创纪录的投资银行手续费和较高的资产/财富管理费用，但抵消了抵押贷款起源/保证金减少和服务费用/卡费用季节性下降的影响；支出增加3％（补偿为8％，非补偿为-3％）；贷款损失准备金大幅下降（我们的综合贷款准备金收益120亿美元，释放了180亿美元的准备金），而不良资产比率（-3bps）和NCO（-7bps）均降至历史低位；更高的税率（60个基点）；稳定的摊薄平均股数（但期末为-0.2％）；更高的资本比率（CET1 60bps）。击败线错过 巴克莱银行|美国大型银行2021年5月6日4十大收益季节要点1.每个人都跳动。尽管估计结果有所提高，但覆盖范围内的所有24家美国大型银行均超出了每股收益预期。从我们自2010年第一季度（44个季度）以来的承保历史数据来看，我们从未见过每家银行都击败的每股收益季节。此外，大多数银行也超出了市场预期的收入，因为高于预期的手续费收入可以弥补比模型化的净利息收入低的收益。2.资产质量良好，预计将释放更多准备金。每家银行均看到其贷款损失准备金和净销账均好于预期，并释放了贷款损失准备金，除两家银行（仅因欺诈损失和TFC造成的SIVB）外，所有银行均记录了负贷款损失准备金。在过去四个季度中的每个季度都有所增长之后，银行的NPA比率在21年1季度有所改善，而按年同比，NCO在8个季度中首次下降，并创下自2015年1季度以来的最大跌幅。望而却步的是，大多数提供此报价的人进一步降低了其2021年的净销帐预测，该年度剩余时间的水平预计将接近近期水平。四分之一历史低位。此外，大多数银行都指出21年第二季度将释放更多的贷款损失准备金。我们着重指出，虽然不总是考虑放贷损失准备金的释放“实际收入”，它确实会增加资本。3.几乎所有股票的股息增加和股票回购。大多数银行认为不是参与并购（PNC，MTB，HBAN，SIVB）的股票在21年1季度回购了美联储允许的最大股票数量（股息减去前四个季度的平均净收入加上与已支出员工薪酬有关的股票发行）。在21年2季度继续这样做（大多数情况下，21季度的2季度回购津贴高于1季度）。此外，最表达的热情21年3季度预