房地产行业2020年年报综述：滞后2年的全面降速

这篇研报总结了2020年房地产企业的业绩表现。报告指出，由于去金融化持续，房企业绩首次出现下滑，盈利回落至2015年水平。重点房企资产扩张继续收缩，三费率平均为7.2%，处于近10年的低位水平。房企降杠杆拿地不再激进，加快周转享受管理红利。房企持续降土储，地货比提升。竣工稳定增长，销售目标再降速。风险提示：融资调控超预期，导致缩表速度过快。报告建议关注中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等港股和A股标的。