公用事业行业简评报告：城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划落地

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  环保行业：首批基础设施公募REITs项目获审核通过  环保行业：“碳中和”背景下的环境价值发现与传导  环保行业：“碳中和”，排放监测与核算先行 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》印发。规划以推进生活垃圾减量化、资源化、无害化为着力点，补短板强弱项，着力解决城镇生活垃圾分类和处理设施存在的突出问题，加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统。 ⚫ “十三五”期间，我国生活垃圾处理能力显著提升，处理结构明显优化，垃圾分类工作初见成效。全国新增处理能力完成了“十三五”规划目标，全国城市和县城生活垃圾基本实现无害化处理，初步形成了新增处理能力以焚烧为主的垃圾处理发展格局。46个重点城市基本建成了生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统，探索形成了一批可复制、可推广的生活垃圾分类模式和经验。 ⚫ “十四五”发展规划的目标清晰。规划对于“十四五”末垃圾资源化利用率、垃圾分类收运能力和垃圾焚烧处理能力制定了清晰的目标：到2025年底，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右；全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右；全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。 ⚫ 垃圾焚烧发电将成为城镇生活垃圾处置的主要方式。垃圾焚烧发电一方面可以避免填埋处置产生填埋气而形成的温室气体，另一方面替代化石燃料也可以减少温室气体排放，同时对于垃圾减量化作用明显，在“碳达峰、碳中和”和垃圾分类的双重背景下，垃圾焚烧发电将成为环保领域越来越重要的垃圾处理处置末端技术。 ⚫ 生活垃圾焚烧发电的电价补贴政策在2020年发生重要调整，推动已核准项目加快建设。发改委发布的《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》明确了电价补贴退坡的时间节点，将推动规划内已核准项目加快开工建设。我们预计2021年仍将是项目建设和工程收入结算的高峰期，随着在建项目的投运，2021-2022年是运营收入与利润的释放期。 ⚫ 我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐首创股份、瀚蓝环境、三峰环境、光大环境等公司。 ⚫ 风险提示：十四五规划落地速度低于预期等。 -0.200.20.40.618-May29-Jul9-Oct20-Dec2-Mar13-May公用事业沪深300 [Table_Title] 城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划落地 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2021.05.17 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 国家发改委、住建部印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》。规划以推进生活垃圾减量化、资源化、无害化为着力点，补短板强弱项，着力解决城镇生活垃圾分类和处理设施存在的突出问题，加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统。 “十三五”期间，我国生活垃圾处理能力显著提升，处理结构明显优化，垃圾分类工作初见成效。“十三五”期间，全国新建垃圾无害化处理设施500多座，城镇生活垃圾设施处理能力超过127万吨/日，较2015年增加51万吨/日，新增处理能力完成了“十三五”规划目标，生活垃圾无害化处理率达到99.2%，全国城市和县城生活垃圾基本实现无害化处理。生活垃圾焚烧比例明显增加，原生垃圾填埋占比大幅降低。“十三五”期间，全国共建成生活垃圾焚烧厂254座，累计在运行生活垃圾焚烧厂超过500座，焚烧设施处理能力58万吨/日。全国城镇生活垃圾焚烧处理率约45%，初步形成了新增处理能力以焚烧为主的垃圾处理发展格局。46个重点城市开展生活垃圾分类先行先试、示范引导，居民小区覆盖率达到86.6%，基本建成了生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统，探索形成了一批可复制、可推广的生活垃圾分类模式和经验。全国生活垃圾分类收运能力约50 万吨/日，厨余垃圾处理能力有较大提升。 “十四五”发展规划的目标清晰。（1）垃圾资源化利用率：到2025年底，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右。（2）垃圾分类收运能力：到2025年底，全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，基本满足地级及以上城市生活垃圾分类收集、分类转运、分类处理需求；鼓励有条件的县城推进生活垃圾分类和处理设施建设。（3）垃圾焚烧处理能力：到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。 垃圾焚烧发电是城镇生活垃圾处置的主要方式。由于焚烧的垃圾减量化明显，并与能源回收有机结合，因此垃圾焚烧发电的综合处置能力突出。在“碳达峰、碳中和”和垃圾分类的双重背景下，垃圾焚烧发电将成为环保领域越来越重要的垃圾处理处置末端技术，一是避免填埋处置产生填埋气而形成的温室气体，二是焚烧生物质替代化石燃料而减少温室气体排放，三是垃圾减量化明显。 生活垃圾焚烧发电的电价补贴政策在2020年发生重要调整，推动已核准项目加快建设。根据国家发改委发布的《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价。对于电价补贴退坡后的影响，《实施方案》强调，建立生活垃圾处理收费制度，合理制定垃圾处理收费标准，确保垃圾处理收费政策落实到位。由于电价补贴退坡的时间节点明确，规划内已核准的项目加快开工建设，垃圾焚烧发电迎来投建高峰。我们预计2021年仍将是项目建设和工程收入结算的高峰期，随着在建项目的投运，2021-2022年是运营收入与利润的释放期。 我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐首创股份、瀚蓝环境、三峰环境、光大环境等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 上周沪深300涨跌幅为2.29%，上证指数涨跌幅为2.09%，深证成指涨跌幅为1.97%，创业板指涨跌幅为4.24%，申万公用事业指数涨跌幅为1.61%，公用事业板块跑输沪深300指数0.68%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第13，整体表现处于市场平均水平。 上周申万一级28个子行业中19个上涨，9个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第14 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年环保工程及服务走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%医药生物休闲服务非银金融食品饮料国防军工计算机商业贸易汽车通信综合纺织服装传媒公用事业房地产电子银行建筑装饰交通运输电气设备机械设备采掘农林牧渔家用电器建筑材料化工轻工制造有色金属钢铁-10%0%10%20%30%40%50%60%M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5沪深300公用事业-20%0%20%40%60%M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5沪深300环保工程及服务 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，环保工程及服务板块涨跌幅前五的个股为： *ST节能、中创环保、中环装备、同兴环保、博天环境；环保工程及服务板块涨跌幅后五的个股为：力源科技、浙富控股、高能环境、路德环境、新安洁。 表 1：本周环保工程及服务涨幅前五个股 表 2：本周环保工程及服务跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 000820 *ST节能 27.91 350.43 300056 中创环保 17.61 14.67 300140 中环装备 14.76 -9.05 003027 同兴环保 13.60 23.84 603603 博天环境 12.91 15.81 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 688565 力源科技 -16.15 -16.15 002266 浙富控股 -6.32 18.67 603588 高能环境 -4.28 38.73 688156 路德环境 -2.48 -10.03 831370 新安洁 -2.32 7.32 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至5月14日，环保工程及服务二级行业PE（TTM）为23.85倍，PB为1.76倍。 图 4：近1年环保工程及服务PE走势图 图 5：近1年环保工程及服务PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 700100013001600M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5收盘价19.28x23.56x27.85x32.13x36.41x700100013001600M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5收盘价1.16x1.42x1.67x1.93x2.19x 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 3：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2021/05/12 浙江伟明 浙江伟明拟按相关规定回购并注销该名丧失激励资格的激励对象已授予但尚未解锁的15,795股限制性股票，回购价格为5.61元/股。公司本次拟用于支付回购限制性股票的资金为自有资金，回购资金总额为88,573.50元人民币。 2021/05/12 中国天楹 中国天楹拟向华禹并购基金、中平投资等26名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其持有的江苏德展100%股权。本次交易完成后，江苏德展将成为中国天楹的全资子公司，经交易各方协商，江苏德展100%股权的交易价格确定为888,198.35万元人民币。江苏德展100%股权的对价支付将以股份和现金相结合的方式进行，其中以股份方式支付对价640,369.60万元，以现金方式支付对价247,828.75万元。 2021/05/12 侨银股份 侨银股份已收到雷州市市区第二片区市容环卫保洁项目和槐荫区环卫设施提升改造项目社会资本方采购项目的《中标通知书》，项目总金额分别为11,707.34万元和19379.99万元。公司控股股东、实际控制人郭倍华所持有本公司的部分股份被质押，质押数量196.90万股，占持股比例12.78%，公司股本4.82%。 2021/05/12 博天环境 久吾高科公司债券持有人、控股股东德汇集团于深圳证券交易系统通过集中竞价方式合计减持“久吾转债”770,016张，占发行总量的比例为30.32%。导致其拥有公司权益比例变化超过1%。公司总股本为10,862.59万股，剩余可转债张数1,993,708，转股价格为17.61元/股，较可转债发行时，德汇集团持有公司的权益比例下降了3.6378%。 2021/05/13 中山公用 中山公用全资子公司名城科技分别为中山市港口镇环卫保洁及垃圾收集、运输处理采购项目与2021年横栏镇生活垃圾收集清运处理外包服务项目的中标单位，中标金额分别为8,692.16万元和250元/吨。 2021/05