橡胶日报：原料产出增加，胶水价格小幅回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|橡胶日报 2021-05-18 原料产出增加，胶水价格小幅回落 17号，RU主力收盘13360（+80）元/吨，混合胶报价11950元/吨（-50），主力合约基差-485元/吨（-130）；前二十主力多头持仓115369（-2796），空头持仓165653（-3564），净空持仓50284（-768）。 17号，NR主力收盘价10850（+110）元/吨，青岛保税区泰国标胶1680（+5）美元/吨，马来西亚标胶1670美元/吨（+5），印尼标胶1645（+5）美元/吨。主力合约基差-271（-113）元/吨。 截至5月14日：交易所总库存178432（+250），交易所仓单176240（+100）。 原料：生胶片63.27（0），杯胶45（-1），胶水63（-2.5)，烟片67.37（+0.04）。 截止5月13日，国内全钢胎开工率为68.6%（+16.67%），国内半钢胎开工率为64.73%(+9.43%）。 观点：昨天胶价窄幅波动，随着上周大幅下行之后，沪胶非标价差已经缩窄到1000元/吨附近，短期基差回归的逻辑或基本反映。当下海内外总体处于供应初期，国内海南主产区原料充裕，云南则因橡胶树尚未全面开割，原料供应有限，造成原料价格持续上扬，而泰国目前已经开割，物候条件较好使得胶水释放正常，原料价格有所回落，但海外加工厂利润压缩，生产积极性受阻，供应端多空交织。需求端国内环比走弱，橡胶没有更多新的利好支撑，短期或更多震荡为主。 策略：中性 风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。 华泰期货|橡胶日报 2021-05-17 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 全乳胶基差 单位：元/吨 8000100001200014000160001800020000220002017/012018/012019/012020/012021/01浙江山东江苏上海 -5000-4000-3000-2000-10000100020172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 印标季节性 单位：美元/吨 图 4： 泰国胶水季节性 单位：泰铢/公斤 05001000150020002500300001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 203040506070809010001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 5： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 6： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 02000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/2020172018201920202021 20304050607080901001102013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/72020/1/72021/1/7杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-05-17 3 / 5 图 7： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 8： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -2000-1500-1000-500050010001500200020172018201920202021 -1500-1000-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 上交所库存 单位：吨 图 10： 青岛保税区库存 单位：万吨 010000020000030000040000050000060000070000001/0503/0505/0507/0509/0511/0520172018201920202021 05101520253001/1502/1503/1504/1505/1506/1507/1508/1509/1510/1511/1520172018201920202021 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 11： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 12： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 800010000120001400016000180002000022000240002600028000-70000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价（左） -4000-3000-2000-10000100020003000400050000200040006000800010000120001400016000180002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/1天胶-丁苯（右）天胶丁苯 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-05-17 4 / 5 图 13： 天胶进口量 单位：万吨 图 14： 标胶进口量 单位：吨 0102030405060708012345678910111220172018201920202021 05000010000015000020000025000012345678910111220172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 轮胎开工率 单位：% 图 16： 轮胎出口 单位：万条 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 501050205030504050505060501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 18： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 -5051015202530 0510152025303540生片-杯胶 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com