黑色产业链日报：政策调控风险大，警惕贸易商抛货

焦炭：基本面仍有支撑，密切关注库存拐点1.核心逻辑：上周钢联数据显示，230家焦化厂焦炭库存继续下降10%至50.7万吨低位，相比之前焦炭产量受限下的被动去库，环保小组撤离后，日均产量和开工率均有回升，而库存仍然呈现去库，说明基本面情况仍有一定支撑。第七轮提涨落地，高利润下焦炭产量大幅回升的风险存在，需密切关注库存动态。2.操作建议：高位震荡3.风险因素：需求预期未能兑现。政策扰动。4.背景分析山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2570-2780元/吨，一级焦报2720-2870元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2770-2820元/吨，准一干熄主流报价3030-3130元/吨，江苏徐州焦炭准一干熄焦报3220元/吨，以上均出厂含税承兑价。本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为87.13%，环比上周增3.23%；日均产量71.42，增2.65；焦炭库存52.60减5.80；炼焦煤总库存1603.64，减34.82，平均可用天数16.88天，减1.03天。焦煤/动力煤：政策扰动下，供需错配难解1.核心逻辑：产地方面，煤矿受安全、环保检查扰动较大，动力煤和焦炭产量释放有限。动力煤由于上周一系列增产保供措施出台，对市场情绪影响较大，不过从实际数据来看，暂未看到供需紧张局面有明显改善。目前畏高情绪浓重，政策压制下贸易商出货兑现利润可能性较大。预计动力煤涨幅将逐渐缩窄。焦煤需求表现亮眼，环保检查小组撤离后，焦企受高利润诱惑加大开工，补库积极性较高，基本面存在支撑，但节奏需关注黑色系整体走势。2.操作建议：逢低做多。3.风险因素：进口政策变化。4.背景分析各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1899.4（+22.5），月均1774.5；中硫（S1.3）主焦煤1385.0（+23.3），月均1293.5；高硫（S2.0）主焦煤1143.3（-），月均1123.3；高硫（S1.8）肥煤1300.0（+70.0），月均1228.1；1/3焦煤（S1.2）1135.0（-），月均1127.5；瘦煤（S0.4）1525.0（+85.0），月均1393.8；气煤（S0.8）1240.0（+60.0），月均1187.5。本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港270增5，青岛港70持平，日照港62持平，连云港30持平，湛江港0减4，总库存432增1。