金融行业周报： 信托行业分化加剧，五大信托公司豪赚三成利润

1时代投研•金融周报|信托行业分化加剧，五大信托公司豪赚三成利润时代商学院研究员孙一鸣【上周回顾】一、市场表现上周沪深300指数下跌2.49%，A股银行（申万）指数上涨2.06%，板块跑赢沪深300指数4.55个百分点，在28个申万一级行业涨跌幅中排名第4位；非银金融（申万）指数下跌2.7%，板块跑输沪深300指数0.21个百分点，在28个申万一级行业涨跌幅中排名第22位。上周A股银行行业涨幅前三分别是杭州银行（7.04%）、兴业银行（4.19%）、平安银行（3.26%）；跌幅前三分别是苏州银行(-1.06%)、民生银行(-0.43%)、浦发银行（-0.2%）。上周A股非银金融行业涨幅前三分别是*ST宝德（43.86%）、*ST胜尔（8.32%）、泛海控股（7.27%）；跌幅前三分别是中金公司(-14.6%)、南京证券(-14.37%)、太平洋（-12.13%）二、流动性及资金价格上周（5月3—9日），为维护银行体系流动性合理充裕，央行合计开展300亿元逆回购操作，上周共有500亿元逆回购到期，因此，上周资金净回笼200亿元。据中央结算公司和银行间同业拆借中心官网数据，上周隔夜shibor利率下降79.1个BP至1.494%；7天shibor利率下降42.7个BP至1.909%。1年期国债收益率下降3.91个BP至2.32%，10年期国债收益率下降0.51个BP至3.1589%。三、行业及重要企业动态1.一季度宏观杠杆率企稳，央行称并非因信贷收缩近日，央行发布的最新政策研究显示，经初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点。 2各部门杠杆率均出现不同程度的下降。对于今年一季度宏观杠杆率下降的原因，央行强调，今年宏观政策连续性稳定性得到保持，宏观杠杆率企稳不是因为信贷收缩。2.4月银行共发债2196亿小微贷款金融债，占比逾四成据中国债券信息网披露的发行公告统计，今年4月商业银行债发行规模为2196亿元，前一个月商业银行债发行规模为2318.6亿元。4月银行发行的债券类型包括：小型微型企业贷款专项金融债、无固定期限资本债(即永续债)、创新创业金融债、二级资本债等。4月发债的银行共28家，城商行16家，农商行6家，股份行3家，国有大行2家，中外合资银行1家。从发行的债券类型看，发行小型微型企业贷款专项金融债的银行有10家共940亿元，占当月商业银行发债规模的42.8%。3.一天17份罚单，5家银保机构共罚逾1300万元4月30日，上海银保监局连发17份罚单，直指银保机构违规行为。17份罚单涉及4家银行(及其分支行)和1家保险机构，处罚事由包括未对个人消费贷资金使用进行监控、未按规定开展代销业务等，以上银保机构共被罚1300余万元。农业银行（601288.SH）、建设银行（601939.SH）、浦发银行（600000.SH）、上海银行(601229.SH)等均被罚，其中农业银行收到的罚单最多共计7张，共被罚350万元。4.江西银行拟发行39亿元转股协议存款5月5日晚，在港上市的江西银行（01916.HK）披露公告称，按照省财政厅统一部署，该行拟申请开展不超过39亿元的转股协议存款业务对接地方政府专项债券资金，全额补充其他一级资本。这也是首家披露开展转股协议存款业务的上市银行。公告显示，该行拟开展转股协议存款业务的定向发行对象为省财政厅或其指定机构，转股前存款利率与对应的地方政府专项债发行利率适配，每半年付息一次。按转股协议存款分批到期要求，该行分批次设定存款期限。其中，6年期8亿元、7年期8亿元、8年期8亿元、9年期8亿元、10年期7亿元。5.华夏人寿拟清仓减持民生银行5月5日晚，民生银行（600016.SH）发布公告称，华夏人寿保险股份有限公司(以下简称“华夏人寿”)与东方集团股份有限公司(以下简称“东方股份”)、东方集团有限公司(以下简称“东方有限”)解除一致行动关系，华夏人寿计划在未来12个月内减持其持有的全部民生银行股份。解除关系前，华夏人寿在民生银行的持股比例为4.91%，东方股份持股比例为2.92%，东方有限持股比例为0.08%，三者合计持股7.91%，相当于民生银行第三大股东。 pOmRoNvMuMvNrNoNrOsNvMaQaObRnPqQtRpOeRrRmRjMoPnOaQnMsRxNtOwPvPrNwO36.不合新规短期健康险5月1日起停售自5月1日起，不符合新规的短期健康险产品须停售，年均增速超过30%的健康保险业务迎来严监管。近年来，保险行业短期健康保险业务发展较快，但也存在较多突出问题，特别是部分公司无序竞争，不利于全社会形成正确的健康保险消费观念。今年年初，银保监会发布《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》，通过明确监管要求，补齐监管制度短板，向行业明确传达了短期健康保险业务规范经营的信号。7.五大上市险企一季度净利润增速分化明显截至4月末，中国人保（601319.SH）、中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)等5家A股上市险企的2021年一季度业绩全部披露完毕。数据显示，受益于投资收益增长，多数险企归母净利润实现大幅增长。中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险一季度归母净利润分别为100.34亿元、285.89亿元、272.23亿元、85.47亿元、63.05亿元，同比增长分别为42.1%、67.3%、4.5%、1.9%、36%，分化较为明显。8.水滴公司正式登陆纽交所5月7日晚，水滴公司成功登陆美国纽交所，成为中国在纽交所“保险科技第一股”。水滴公司上市后的股票代码为“WDH”，首次公开招股发行3000万股美国存托股，发行价为每股12美元。水滴公司于2016年创立，招股书显示，水滴保、水滴筹分别是国内最大的独立第三方保险分销平台、最大的个人大病求助平台。该公司在招股书中披露，水滴保的FYP(首年保费)主要来自4个方面，分别是水滴互助、水滴筹、第三方流量渠道以及自然流量和复购。2020年水滴互助和水滴筹贡献保费占比合计16.6%。9.我国保险资管业资产管理规模增至21万亿元近日，中国保险资产管理业协会发布保险资产管理业综合调研数据显示，截至2020年末，35家机构资产管理规模合计21万亿元，同比增长19%。数据显示，2020年，保险资管业资产配置保持稳健态势，整体以固收类资产为主。在行业配置的各资产类别中，债券、金融产品和银行存款(含存单)规模为前三，合计超15万亿元，占比超七成。10.61家信托公司公布年报，超半数净利不足10亿元近日，中国信托业协会统计数据显示，2020年信托行业利润总额583.18亿元，较2019年末的727.05亿元减少143.87亿元，同比下降19.79%。从已完整披露年报的61家公司的业绩数据来看，信托行业业绩分化明显，净利润超过20亿元的有8家信托公司，净利润低于10亿元的信托公司则有36家，占比高达59.02%。 4其中，平安信托、中信信托、华能信托、重庆信托、五矿信托分别以净利润47.44亿元、38.55亿元、37.65亿元、28.32亿元、27.84亿元位居行业前五位。11.4月集合信托量价齐跌，金融类一枝独秀用益信托网数据显示，4月共有55家信托公司发行集合信托产品1982只，发行规模为1987.47亿元，环比下降30.61%；成立市场方面，4月有49家信托公司成立集合信托产品2104只，成立规模为1374.94亿元，环比下降24.48%。从信托产品成立的投资领域看，金融类集合信托产品成立规模位列第一。4月金融类集合信托成立规模为594.89亿元，占比高达43.27%；房地产类次之，成立规模为396.31亿元，占比为28.82%；基础产业类和工商企业类成立规模分别为229.03亿元和70.89亿元。四、每周观察：信托行业分化加剧，五大信托公司豪赚三成利润截至4月30日，68家信托公司中，已有61家披露2020年年报。在2020年强监管环境及回归本源的政策引导下，信托行业通道类业务规模持续回落，融资类信托压缩接近1万亿元，信托公司的业务结构有了改善。与此同时，信托行业分化进一步加剧，净利润明显向头部企业集中，呈现出“冰火两重天”的局面。中国信托业协会统计数据显示，2020年信托行业利润总额583.18亿元，较2019年末的727.05亿元减少143.87亿元，下降19.79%。从已完整披露年报的61家公司的业绩数据来看，归母净利润超过20亿元的有8家信托公司，归母净利润低于10亿元的信托公司则有36家，占比高达59.02%。其中，平安信托、中信信托、华能信托、重庆信托、五矿信托的归母净利润分别为47.44亿元、38.55亿元、37.65亿元、28.32亿元、27.84亿元，位居行业前五位，五家企业归母净利润合计179.8亿元，占行业利润总额的30.83%。以平安信托为例，2020年，平安信托实现营业收入54.61亿元，同比增长16.72%；实现归母净利润47.44亿元，同比增长6.06%，营业收入和归母净利润双双增长。2020年，中信信托实现营业收入87.47亿元，同比增长21.76%；归母净利润38.55亿元，同比增长7.29%，创下该公司历史新高。此外，部分信托公司业绩恶化明显。2020年，民生信托实现营业收入22.47亿元，同比下降4.1%；归母净利润为-4.49亿元，由盈转亏，而2019年其盈利9.33亿元。安信信托2020年的营业总收入为2.98亿元，较2019年同期减少37.63%；归母净利润为-67.38亿元，较2019年亏损（-39.93亿元）同比扩大68.75%。 5时代商学院认为，信托公司业绩出现较大分化，是市场竞争的正常现象。当前“两压一降”为信托行业主旋律，部分信托公司业绩因此受到影响，但不少信托公司得益于前两年主动优化业务结构，2020年营业收入和净利润出现较快增长。2021年是资管新规过渡期最后一年，转型仍然是信托业当前面临的头等大事。信托公司应强化业务转型意识，在业务结构、盈利模式及内部支撑体系等方面进行调整和升级，重新审视自身的资源禀赋，推进差异化发展。【风险提示】经济复苏不及预期；金融监管政策持续收紧；中美贸易摩擦加剧。【严正声明】本文（报告）基于已公开的资料信息撰写，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有，未经时代商学院授权，任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载，仍须注明出处。（联系邮箱：TimesBusiness@163.com）