中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 现货偏紧持续，现货价格上涨，期价继续摸高。 日报∣尿素 发布日期：2021-05-11 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 5月11日，国家统计局公布数据显示，中国4月CPI同比上涨0.9%，预期涨0.9%；4月PPI同比上涨6.8%，预期涨6.2%。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率73.59%，环比下降0.41%，同比下降6.61%。周产量为112.29万吨，平均日产量为16.04万吨，环比下降0.55%，同比下降4.52%。气头装置开工率69.97%，环比下降3.27%，同比下降5.27%。企业库存15.9万吨，环比持平。 需求方面，复合肥企业开工率47.64%，环比增加0.61%，较去年同期下降7.27%。基层铺货较慢，肥企出货趋缓，产销继续承压，个别肥企有停产减产预期。原料成本偏高，新单成交缓慢，多按需采购。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺价格高位，需求保持稳定。 逻辑分析 07合约收盘价2245元/吨，+65；持仓量106329，+6605；09合约收盘价2117元/吨；+61；持仓量34764；+2312。近期部分装置检修，个别装置短停影响下供应量环比下降。目前内蒙、西南、西北低价区域货源偏紧，流出货源有限，主销区价格高企，出厂价格有窄幅上扬。假期之后国内尿素市场价格受到印标价格影响弱势，当前尿素库存整体处在低位，除华北地区库存略有增加，西北、东北、西南、东南地区仍在降库。检修之后日产有增加预期，农需主要在苏皖、江浙部分追肥以及外围省市的剩余农需，主要工需复合肥处于夏季肥走货阶段，成品库存缓增，在库存有效基层消化前产销压力较大，下游对高价肥采购意愿一般，用肥在6-7月，关注月底前后复合肥走货情况。目前新单一般，平均预收有所降低，低于一周水平，高价僵持状态下多按需采购。供需间继续博弈，短期库存出现拐点前现货价格或较为坚挺，降价幅度有限。 策略建议： 短期新单区间震荡操作，注意高位回调压力，不建议过度看空，套利暂时观望。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 单位5月11日5月10日涨跌WTI原油（连续）美元/桶64.9264.90.02NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.9322.958-0.03秦皇岛5500K元/吨907.5617.5290山西晋城5800K元/吨6906900河南心连心元/吨2140212020山东华鲁恒升元/吨2130212010江苏灵谷元/吨227022700山西兰花元/吨2090207020FOB中国美元/吨333.5333.50FOB波罗的海美元/吨328.5328.50阳煤平原元/吨364036400石家庄正元元/吨340034000安徽昊源元/吨394039400湖北三宁元/吨328032800华东元/吨267526750华中元/吨2650261535华北元/吨241524150西北元/吨2340231525磷酸一铵元/吨263026300磷酸二铵元/吨315031500收盘价2245218065持仓量106,32999,7246605成交量22494615210272844收盘价2117205661持仓量34,76432,4522312成交量21133185962537郑醇210925592565-6郑煤2109900.28928.207基差-105-60-45尿素7-9价差1281244甲醇-尿素主力价差442509-67中信期货9371157永安期货7896银河期货6429-508国泰君安7093华泰期货5386390银河期货6146东证期货4544-222一德期货5204美尔雅43962106浙商期货4397前二十名合计640864,384前二十名合计67631甲醇合成氨国内尿素上游价格现货市场价格7,87307卖持仓1441933-313-165135707买持仓UR07合约UR09合约收盘价期货市场价格 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-05-082019-06-082019-07-082019-08-082019-09-082019-10-082019-11-082019-12-082020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-08河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400450FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-08-232018-08-232019-08-232020-08-23河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 1500180021002400270030003300磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 山西省人民政府日前发布的《山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间，山西省将合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-06-162019-08-162019-10-162019-12-162020-02-162020-04-162020-06-162020-08-162020-10-162020-12-162021-02-162021-04-16价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-05-102017-08-102017-11-102018-02-102018-05-102018-08-102018-11-102019-02-102019-05-102019-08-102019-11-102020-02-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-10价差尿素天然气0510152025302019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-31烟台港青岛大港日照港锦州港秦皇岛港天津港100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、