宏观经济周度观察：经济分歧的调和

该研报主要关注中国经济的周期性变化以及对股市的影响。研报指出，虽然PMI数据下滑，但只要经济扩张的步伐放缓，正的产出缺口仍会扩大，经济处在繁荣阶段。ROE是连接实体经济和资产价格的核心变量，ROE是和产出缺口对应的水平变量，ROE增速是和产出增速缺口对应的一阶变量，只要利润增速高于潜在经济增速，ROE就会上升。目前来看，中国企业ROE拐点未至，还会继续上升，大概在利润增速降至8%（潜在名义经济增速）左右，ROE开始下降。随着经济增速、利润增速进一步下降，ROE下滑、产出缺口转负，股价开始负增长。