医药生物行业研究周报：诺奖授予肿瘤免疫治疗先行者，迈瑞医疗回归A股
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2018年10月08日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 杨烨辉 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:政策影响逐步减弱，积极布局估值切换行情》 2018-09-24 2 《医药生物-行业专题研究:带量采购引导行业洗牌，长期看仿制药产品梯队建设》 2018-09-19 3 《医药生物-行业研究周报:“带量采购”影响市场情绪，震荡行情形成价值洼地》 2018-09-16 行业走势图 诺奖授予肿瘤免疫治疗先行者，迈瑞医疗回归A股 医药生物同比上涨2.40%，整体跑赢大盘 本周上证综指上涨0.85%，报2821.35点，中小板上涨0.03%，报5750.77点，创业板上涨0.02%，报1411.34点。医药生物同比上涨2.40%，报7121.97点，表现强于上证1.54个pp，强于中小板2.37个pp，强于创业板2.38个pp。全部A股估值为12.56倍，医药生物估值为28.73倍，对全部A股溢价率回升至128.81%。各子行业分板块具体表现为：化药25.76倍，中药22.53倍，生物制品47.72倍，医药商业18.57倍，医疗器械38.01倍，医疗服务79.88倍。 行业周观点总结 作为国庆长假前一周，本周大盘持续回暖，沪指重回2800点，呈现一波反弹行情。医药板块五连阳，从前期低点6592点上涨至7121点。在此前带量采购等消息影响逐步减弱之时，医药走势明显强于大盘，智飞生物、爱尔眼科、华兰生物等个股涨幅靠前。9月27号，医疗器械龙头迈瑞医疗迎来新股申购，我们发布百页深度报告对其做出深入剖析（详见《天风医药-迈瑞医疗：医疗器械龙头回归A股，国之重器高瞻远瞩》）。 下周行业观点预判 十一假期期间，2018年诺贝尔生理学或医学奖公布，授予致力于肿瘤免疫治疗的先行者，分别是美国免疫学家詹姆斯·P·艾利森（James Allison）以及日本免疫学家本庶佑，作为对他们发现了抑制免疫负调节的癌症疗法的表彰，在情绪上提振肿瘤免疫治疗概念，相关标的有望受益。从中长期角度，建议关注基本面优秀同时估值逐步落入合理区间的标的：（1）“业绩为王”，三季度经营季即将结束，建议积极跟踪企业三季度经营业绩，关注业绩增长高或超预期标的；（2）积极布局估值切换行情，寻找业绩保持稳健增长同时19年估值合理甚至低估的标的。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。 10月月度金股：乐普医疗（300003.SZ） 核心逻辑：1、支架系统作为公司传统支柱业务，上半年收入增长20%，NeoVas现处于注册审评中，有望在2018年内获得生产注册，获批后有望带来业绩估值双升；2、药品是公司短期业绩主要增长点，阿托伐他汀钙（20mg和10mg）已经通过一致性评价，氯吡格雷（75mg和25mg）的一致性评价申请已获得受理，短期内增速明显；3、布局糖尿病及肿瘤免疫治疗，目前已有PD-1、PD-L1、溶瘤病毒、ADC药物等产品，处于国内研发第一梯队，有望成为肿瘤治疗药物的重要参与者。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学（新增） 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2017-102018-022018-06医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 子行业观点解析与更新 ..................................................................................................................... 3 本周活动集锦 ...................................................................................................................................... 6 一周行情更新 ...................................................................................................................................... 6 本周重要公告分类汇总 ..................................................................................................................... 9 月度组合重要公告 ................................................................................................................................... 9 本周重要公告分类汇总 .......................................................................................................................... 9 一周行业热点资讯 ........................................................................................................................... 11 图表目录 图1：CTLA-4及PD-1作用机制 ............................................................................................................... 3 图2：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ................................................................................................... 6 图3：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 6 图4：医药各板块周涨跌幅 .......................................................................................................................... 7 图5：医药各板块交易量和交易金额变化 .............................................................................................. 7 表1：本周活动/报告集锦 ............................................................................................................................. 6 表2：个股区间涨幅前十（%） ................................................................................................................. 8 表3：个股区跌幅前十（%） ...................................................................................................................... 8 表4：公司股权质押比例前十名（截至2018年9月28日） ........................................................ 9 表5：月度组合重要公告 ............................................................................................................................... 9 表6：2018年前三季度业绩预告 ............................................................................................................... 9 表7：药品、器械、公司获得批件、证书 .............................................................................................. 9 表8：本周上市公司对外投资情况 .......................................................................................................... 10 表9：本周上市公司股东增/减持情况 .................................................................................................... 10 表10：本周回购股份情况 .......................................................................................................................... 11 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 子行业观点解析与更新 行业事件： 2018年诺贝尔生理学或医学奖公布，授予致力于肿瘤免疫治疗的先行者，分别是美国免疫学家詹姆斯·P·艾利森（James Allison）以及日本免疫学家本庶佑，作为对他们发现了抑制免疫负调节的癌症疗法的表彰。 上世纪90年代，詹姆斯作为T细胞蛋白CTLA-4研究者之一，独创性的开发出一种可以与CTLA-4结合并阻断其功能的抗体，从阻断CTLA-4是否可以解除对T细胞的抑制研究方向出发，与其他团队将CTLA-4作为治疗自身免疫性疾病的靶点研究方向不同。詹姆斯和同事在1994年底进行了第一次小鼠实验，结果理想，随后2010年陆续有研究所开展人体临床试验，效果显著。 PD-1是T细胞表面表达的另一种蛋白质，本庶佑于1992年发现PD-1，通过一系列实验，本庶佑探索出其机制，PD-1与CTLA-4相似
