行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2018年09月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 杨烨辉 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业专题研究:2018年半年报总结：医药生物行业盈利能力持续提升，重点推荐创新药、高端医疗器械、大健康消费等产业板块》 2018-09-06 2 《医药生物-行业点评:2018H1样本医院销售数据解析：刚需用药销售增长稳健，重点关注具备优势品种的龙头企业》 2018-09-03 3 《医药生物-行业投资策略:中报季收官，震荡中寻找高防御性标的》 2018-09-03 行业走势图 迈瑞医疗回归A股，医疗器械板块有望迎来提振 医药生物同比下跌0.46%，整体跑赢大盘 本周上证综指下跌0.84%，报2,702.30点，中小板下跌2.23%，报5,714.39点，创业板下跌0.69%，报1,425.23点。医药生物同比下跌0.46%，报7,154.65点，表现强于上证0.39个pp，强于中小板1.78个pp，强于创业板0.24个pp。全部A股估值为11.96倍，医药生物估值为28.90倍，对全部A股溢价率回落至141.55%。各子行业分板块具体表现为：化药26.34倍，中药22.53倍，生物制品46.54倍，医药商业19.21倍，医疗器械39.44倍，医疗服务77.33倍。 行业周观点总结 本周大盘仍处于弱势震荡状态，在中美贸易战、税改、社保征收方式改革、资金收紧等因素影响下，大盘板表现依旧相对疲软。医药板块前半周在社保征收方式改革等政策因素影响下，劳动密集型行业如连锁药店板块等出现一定程度回调；9月6日总理在国务院常务会议上表示在社保征收机构改革完成前，保持现有征收方式不变，周五医药板出现回升。行业方面，本周创新药再度出现密集获批，包括市场关注度较高的和黄医药呋喹替尼获批上市，用于治疗转移性结直肠癌；恒瑞医药白蛋白紫杉醇获批上市，国内二仿且与首仿相差仅约半年；江苏豪森医药赴港股IPO；此外，药监局发文对全国现有45家疫苗生产企业的风险排查结果显示现有生产企业疫苗品种生产正常（不含长生生物），并未发现疫苗质量安全问题；周五国内医疗器械龙头迈瑞医疗获得证监会IPO批文，将登陆创业板，有望带动医疗器械板块热度。 下周行业观点预判 目前市场整体环境仍以震荡为主，医药板块作为高防御性板块，业绩确定性相对高，安全垫仍在，随着政策调整的逐步到位，医药板块配置价值将逐步体现；同时基本面优秀的行业龙头，以及回调后估值处于低位的细分龙头，性价比逐步提升，投资价值逐渐显现。下周建议关注：（1）目前估值相对低，业绩仍能保持较快增长的标的，即便在市场弱势中这类标的下行空间也十分有限，具备足够的“安全垫”；（2）迈瑞医疗周五获IPO批文，作为国内医疗器械龙头，此次回归A股有望带动医疗器械板块的热度，同时器械板块景气度高，具备长期投资价值。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。 9月月度金股：华东医药（000963.SZ） 核心逻辑：1、2018H1公司收入153.25亿元，同比增长8.76%，实现归母净利润为12.93亿元，同比增长24.19%；2、业绩维持快速增长：工业端，一线品种百令胶囊基层放量+OTC渠道布局稳健增长，阿卡波糖医保升级+一致性评价+进口替代放量，免疫抑制线快速增长，储备品种低基数下高速增长；商业板块为浙江省龙头，恢复性增长+代理产品提升毛利率水平；3、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值：糖尿病领域布局小分子GLP-1R，DPP4、利拉鲁肽、三代胰岛素等产品，未来上市后有望借助强大的糖尿病领域营销能力做大做强；在肿瘤、超抗领域也有较为深度的布局，未来有望通过海内外BD团队引进更多的研发管线，从仿制药龙头到以创新为驱动的专利处方药公司将提升公司估值中枢。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学（新增） 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险 -16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2017-092018-012018-05医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 子行业观点解析与更新 ..................................................................................................................... 3 本周活动集锦 ...................................................................................................................................... 4 一周行情更新 ...................................................................................................................................... 5 本周重要公告分类汇总 ..................................................................................................................... 7 月度组合重要公告 ................................................................................................................................... 7 本周重要公告分类汇总 .......................................................................................................................... 8 下周股东大会信息一览 ................................................................................................................... 10 一周行业热点资讯 ........................................................................................................................... 10 图表目录 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ................................................................................................... 5 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 5 图3：医药各板块周涨跌幅 .......................................................................................................................... 6 图4：医药各板块交易量和交易金额变化 .............................................................................................. 6 表1：本周活动/报告集锦 ............................................................................................................................. 4 表2：个股区间涨幅前十（%） ................................................................................................................. 6 表3：个股区跌幅前十（%） ...................................................................................................................... 7 表4：下周限售解禁个股 ............................................................................................................................... 7 表5：公司股权质押比例前十名（截至2018年8月31日） ........................................................ 7 表6：月度组合重要公告 ............................................................................................................................... 7 表7：药品、器械、公司获得批件、证书 .............................................................................................. 8 表8：本周上市公司对外投资情况 ............................................................................................................ 8 表9：本周上市公司股东增/减持情况 ...................................................................................................... 8 表10：下周股东大会一览 .......................................................................................................................... 10 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 子行业观点解析与更新 行业投资策略： 我们认为医药依然是具有非常清