贵金属：一周集萃：4月非农“爆冷”贵金属飙升创近3个月新高
本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年5月10日星期一 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 叶倩宁 期货从业资格：F3022667 投资咨询资格：Z0013613 邮箱：yeqn@gzf2010.com.cn 相关图表 沪金主力走势图 相关报告 2021.03.05 《鲍威尔讲话令市场失望 贵金属短期仍有下跌空间》 2021.02.01 《通胀预期上升 黄金白银出现分化》 一周集萃——贵金属 4月非农“爆冷”贵金属飙升创近3个月新高 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 5月首周，在美债收益率持续下行和美元指数承压的情况下，加上中澳贸易冲突升级提振避险情绪，贵金属价格快速上涨，国际金价在突破1800美元阻力关口后，触发了部分空头的止损指令而进一步推动价格上涨。周五美国非农数据爆冷大幅弱于预期，这有利于美联储保持当前的宽松货币政策，美元指数跌至接近90的2月底来新低，使贵金属大幅飙升并达到近3个月的新高。 4月非农数据的爆冷，反映疫情对美国就业市场带来的永久性影响或逐步显现，部分待业人员出于对新冠肺炎的担忧而离开就业市场，用工荒的问题将限制企业的产能恢复，美联储维持宽松货币政策并不能真正解决上述问题。目前美国当地每日新冠新增确诊人数降至40000人以下，新冠疫苗累计接种2.54亿剂，接种比例较高，但疫情受到控制后并没有持续反映到就业市场的复苏上。一方面，美联储因就业情况不理想而不会提前缩表加息，但另一方面，上游原材料涨价不断推高通胀水平，这将增加市场购买抗通胀资产的需求。尽管多头资金未有大幅加仓的情况，但实际利率的回落叠加地缘政治局势紧张将提振贵金属的价格，同时波动幅度也将有所上升。 综上，金银价格在美联储未有明确收紧货币政策的表态前仍将有上行空间，该上行趋势或将延续1-2个月，国际金价有望重回1900美元上方，沪金可以逢低买入。白银相对黄金将有更好表现，可逢高做空金银比。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、产业与重要国际宏观消息 ............................................................. 1 三、期现价差与比价 ............................................................................. 2 四、相关持仓库存数据 ......................................................................... 3 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务网点一览 ......................................................................... 6 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 图表1：贵金属市场当周交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金主力 1832.00 3.57 1844.60 1765.60 1229999 364296 -5344 沪金2106 380.40 2.60 381.22 373.08 225727 92635 -1768 伦敦金 1831.12 3.53 1843.31 1765.20 - - - 上金所黄金TD 379.34 2.39 380.00 372.71 57692 154920 -54 COMEX白银主力 27.565 6.06 27.800 25.850 352193 146561 12161 沪银2106 5655 6.04 5722 5402 1355969 354268 17677 伦敦银 27.406 5.84 27.669 25.770 - - - 上金所白银TD 5635 5.68 5688 5380 12391120 8393226 544732 数据来源：Wind、广州期货研究中心 5月首周，在美债收益率持续下行和美元指数承压的情况下，加上中澳贸易冲突升级提振避险情绪，贵金属价格快速上涨，国际金价在突破1800美元阻力关口后，触发了部分空头的止损指令而进一步推动价格上涨。周五美国非农数据爆冷大幅弱于预期，这有利于美联储保持当前的宽松货币政策，美元指数跌至接近90的2月底来新低，使贵金属大幅飙升并达到近3个月的新高。COMEX黄金期货当周累计上涨3.57%收于1832美元/盎司，创下去年11月以来最好周表现。国内沪金主力受到人民币升值的影响，涨幅相对外盘较少，当周累计涨2.6%收于380.4元/克。 COMEX白银受工业属性影响，在有色板块走强的提振下表现更为亮眼，当周累计上涨6.06%收于27.565美元/盎司。沪银主力表现同样强势，当周涨6.04%收于5655元/千克。金银比由此回落到66附近的近两个月的低位。 二、产业与重要国际宏观消息 1、5月7日，美国4月季调后非农就业人数增加26.6万人，远逊于预期的增加100万人；失业率为6.1%，同样逊于预期的5.8%。此外，报告中3月的就业数据被修正为77万，比最初的估计减少了14.6万。2月份的就业数据被修正为53.6万，而此前的估计为46.8万，两个月就业总量比此前公布的数字减少了7.8万人。非农数据令市场“大跌眼镜”或反映在美国经济复苏过程中用工短缺、劳动力匹配难的问题，后疫情时代对整个经济环境的影响或将是永久的。 图表1：美国非农就业数据与失业率走势 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 数据来源：Wind、广州期货研究中心 2、5月6日，中国国家发展改革委周四发布关于无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动的声明。声明指出，近期，澳大利亚联邦政府某些人士基于冷战思维和意识形态偏见，推出系列干扰破坏两国正常交流合作的举措。“基于澳联邦政府当前对中澳合作所持态度，国家发展改革委决定，自即日起，无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。中澳紧张局势进一步升温，这令市场风险偏好情绪遭到打击。 三、期现价差与比价 图表3：沪金2106与黄金t+d价差 图表4：沪银2106与白银t+d价差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表3：内外盘金银比价 图表4：黄金内外盘价差 -50510152019-12-232020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-232020-08-232020-09-232020-10-232020-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-23黄金基差-200-1000100200300400白银基差 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 数据来源：Wind、广州期货研究中心 四、相关持仓库存数据 图表3：CFTC黄金期货投机持仓净多头变化 图表4：CFTC白银期货投机持仓净多头变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表3：全球最大SPRD黄金ETF持仓量变化 图表4：全球最大SLV白银ETF持仓量变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表3：COMEX黄金期货库存变化 图表4：COMEX黄金期货库存变化 55.0065.0075.0085.0095.00105.00115.00125.00135.00外盘金银比内盘金银比1,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002019-01-082020-01-082021-01-08CFTC黄金投机持仓净多头COMEX黄金收盘价12.0017.0022.0027.0032.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002019-01-082020-01-082021-01-08CFTC白银投机持仓净多头COMEX白银收盘价1000.001200.001400.001600.001800.002000.002200.0060070080090010001100120013001400SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金价格(美元/盎司)1015202530358000100001200014000160001800020000220002018-06-202019-06-202020-06-20SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银价格(美元/盎司) 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 数据来源：Wind、广州期货研究中心 400600800100012001400COMEX:黄金:库存(吨)9000950010000105001100011500120001250013000COMEX:白银:库存(吨)
