首次覆盖报告：新消费东风起，中大排休娱摩托迎“春风”

春风动力是一家国内休娱摩托龙头，具有较强的市场领导地位。随着国内中大排摩托车市场进入成长期，公司预计2021-2023年EPS分别为3.97元/5.61元/7.09元，同比增长46%/34%/27%。公司积极布局大排量市场，推出最强国产ADV车型800MT，有望复制250NK和250SR的爆款路径。此外，公司还深度绑定KTM，建设的合资工厂即将投产，提供新的增长动力。在北美市场，公司凭借中国制造的产品优势和“子公司+经销商”的渠道优势，快速抢占海外竞争对手份额。总体来看，公司有望实现α与β共振，首次覆盖给予目标价182.43元，对应2022年33倍PE。