宏观经济专题：一季度资金流向全解析

报告指出，年初新增社融放量，主要原因是信贷高增和表外融资明显收缩。其中，人民币贷款为主要贡献项，占比达77%。企业债券、政府债券和信托贷款为主要拖累项，合计少增2.18万亿元。信贷高增主要缘于企业中长贷和居民贷款支撑，而企业债券融资回归常态，地方债新券发行偏慢。年初资金加速流向新基建、外贸链等，分层逐步凸显。信用违约、非标收缩加快等因素，加剧了不同地区、行业之间的融资分层，资金加速流向一些经济发达地区、债务风险较小的领域，导致相关地区和行业，部分债务压力较大、信用资质偏弱的主体再融资压力显著上升，可能进一步加快债务信用风险的暴露。