2018年基础化工行业Q4季度投资策略：关注煤化工、高污染行业。布局业绩确定真成长

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_QuotePic] 近12个月行业指数与沪深300比较 （截止至2018年9月19日） 报告编号： HLX18-HG-01 [Tab e_ReportInf ] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC证书编号：S0870518070001 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.com SAC证书编号： S0870118050004 [Table_Summary]  主要观点 我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统行业中我们推荐部分煤化工细分行业及部分高污染细分子行业，新材料中推荐锂电材料、胶粘剂、LED应用等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 传统：关注煤化工细分及高污染细分子行业 我们认为受益于油价、气价中枢上移，同类煤制产品价格有望维持高位，煤化工企业盈利能力将得到提升。同时，环保督查规范程度提升、尺度把控加强，并不代表会有所松懈，退城入园有序推进将进一步优化行业供给结构，对部分落后产能及高污染行业拟新增产能带来较大制约，从而有效控制行业供给，延长景气周期。因此，我们建议关注煤化工细分子行业龙头及高污染行业中的染料、橡胶助剂、农药、高倍甜味剂等子行业。重点推荐公司为阳煤化工、华鲁恒升、皖维高新。 新材料：寻找业绩确定性细分行业 随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推，国内的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业进行布局，胶粘剂、LED应用、锂电材料等行业都具有较好的业绩确定性和发展空间。重点推荐公司为回天新材、利亚德、格林美。 风险提示 原油价格出现大幅波动；下游需求不振：化工企业重大安全事故及环保事故；政策出现变动；系统性风险。 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%基础化工(中信) 沪深300 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略 日期：2018年09月27日 关注煤化工、高污染行业，布局业绩确定真成长 —2018年基础化工行业Q4季度投资策略 行业：基础化工 重点推荐股票业绩预测（截止2018年9月19日）： 代码 股票 股价 EPS PE PB 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600691 阳煤化工 2.60 0.09 0.28 0.45 28.9 9.3 5.8 1.2 增持 600426 华鲁恒升 15.44 0.75 1.86 2.08 20.5 8.3 7.4 2.3 增持 600063 皖维高新 2.77 0.05 0.1 0.14 55.4 27.7 19.8 1.2 增持 300041 回天新材 9.36 0.26 0.4 0.53 36.0 23.4 17.7 2.3 增持 300296 利亚德 8.26 0.46 0.63 0.87 18.0 13.1 9.5 2.9 增持 002340 格林美 5.16 0.16 0.24 0.33 32.3 21.5 15.6 2.2 增持 数据来源：wind 上海证券研究所 季度策略 2018年09月27日 目 录 一、化工行业概况 ................................................................................... 4 1.1 行业景气延续，现金流持续改善 ............................................. 4 1.2 子行业：高污染行业保持较高增速 ......................................... 5 1.3 基础化工行业市场继续呈现弱势 ............................................. 6 二、油价有望突破上行，化工品景气延续 ........................................... 7 2.1 化工品价格中枢同比上移 ......................................................... 7 2.2油价宽幅震荡，未来有望提升 .................................................. 8 三、重点行业推荐 ................................................................................... 9 3.1 煤化工行业 ................................................................................. 9 3.2 染料行业 ................................................................................... 11 3.3 胶粘剂 ....................................................................................... 12 3.4 锂电材料 ................................................................................... 14 3.5 LED应用 ................................................................................... 16 四、重点推荐公司 ................................................................................. 17 4.1阳煤化工 .................................................................................... 17 4.2 华鲁恒升 ................................................................................... 18 4.3 皖维高新 ................................................................................... 19 4.4 回天新材 ................................................................................... 20 4.5 利亚德 ....................................................................................... 21 4.6 格林美 ....................................................................................... 22 五、总结 ................................................................................................. 24 六、风险提示 ......................................................................................... 25 季度策略 2018年09月27日 图 图 1 历年基础化工企业总体营业收入示意图 .......................... 4 图 2 历年基础化工企业总体归母净利润示意图 ...................... 4 图 3历年基础化工行业资产负债率示意图 ............................... 5 图 4历年基础化工行业库存示意图 ........................................... 5 图 5 历年基础化工行业在建工程及固定资产之和 .................. 5 图 6 历年基础化工销售商品提供劳务收到现金/营收 ............. 5 图 7 2018年上半年基础化工子行业营收YoY .......................... 6 图 8 2018年上半年基础化工子行业归母净利润YoY .............. 6 图 9 2017年初至今A股基础化工板块表现 ............................. 6 图 10 部分产品价格较18年初涨幅示意图 .............................. 7 图 11 部分产品价格同比涨幅示意图 ........................................ 8 图 12 历年国内尿素产量及表观消费量示意图 ...................... 10 图 13 历年国内尿素价格示意图 .............................................. 10 图 14 历年国内乙二醇产量及表观消费量示意图 .................. 10 图 15 历年国内乙二醇价格示意图 .......................................... 10 图 16 历年我国PVA产量及表观消费量示意图 ...................... 11 图 17 历年我国PVA进出口量示意图 ...................................... 11 图 18 分散染料供应商示意图 .................................................. 12 图 19 活性染料供应商示意图 .................................................. 12 图 20 胶粘剂产量、产量增速及全国GDP增速示意图 ........ 13 图 21 胶粘剂产量、产量增速及全国GDP增速示意图 ........ 13 图 22 胶粘剂下游细分市场示意图 .......................................... 14 图 23 2016-2018年新能源汽车累计产量（万辆） ................. 15 图 24 2016-2018年新能源汽车累计销量（万辆） ................. 15 图 25 中国动力电池报废回收量（千吨） .............................. 16 图 26 国内小间距LED销售额及销售量示意图 .................... 17